II. ÁP DỤNG
2. Lập danh mục tối ưu
2.3. Xỏc định điều kiện để một tài sản
2.3.3. Tỡm điều kiện để tài sản vào được
Giải bài toỏn tối ưu
Xột danh mục chỉ gồm cỏc tài sản rủi ro AGF, GMD, DHA, HAS, REE, SAM, và tài sản K.
Do tài sản K chưa biết, nờn ta lấy anpha và bờta của ngành đú đại diện cho tài sản K. Ta cú: = =7.80E-04; =0.976336.
Xột bài toỏn: Danh mục chỉ gồm tài sản phi rủi ro
Lập danh mục tối ưu gồm 7 tài sản AGF, GMD, DHA, HAS, REE, SAM, và tài sản K.
Mụ hỡnh:
Với giả thiết: Lợi suất của tài sản i: với .
Tài sản K vào danh mục khi danh mục Q mới tạo ra cú:
Xột trường hợp thỡ tài sản K vào danh mục khi . Kết quả tỡm được sẽ giống như trường tổng quỏt.
Giả sử = = , khi đú: tài sản K vào được danh mục khi .
Lấy chuỗi vnớndex đại diện cho thị trường, số liệu từ ngày 1/4/2005 đến
ngày 30/3/2007 cú: .
Cỏc hệ số đó ước lượng ở trờn. Thay vào mụ hỡnh-sử dụng phần mềm GAM ta cú kết quả sau:
Với = = tỡm được =2.24E-13<0.017729. Tỉ trọng tương ứng là:
agf gmd dha has ree sam K
0.769 1.221 1.457 0.834 2.217 -6.277 0.778
Mà:
Suy ra: 0.003473.
Ứng với mỗi rủi ro thỡ thị trường định một mức rủi ro tương ứng. Theo phương trỡnh đuờng thị trường vốn;
Suy ra:
Với:
0.003473; =0.016155; =0.000225 Nờn:
Như vậy : Tựy từng khoảng lợi suất kỡ vọng của danh mục mà nhà đầu tư chấp nhận mà tỡm được khoảng giỏ trị tương ứng của lợi suất và phương sai của tài sản mà tài sản đú cú thể vào được danh mục.
Phụ lục I: Kết quả kiểm định đơn vị để kiểm tra tớnh dứng của cỏc cổ phiếu trong ngành food_baverage và trong danh mục.
Phụ lục II: Mụ hỡnh chớ số đơn để ước lượng cỏc hờ số anpha, bờta của cỏc cổ phiếu trong ngành food-baverage và trong danh mục
KẾT LUẬN
Đảng và chớnh phủ xỏc định việc xõy dựng và phỏt triển thị trường chứng khoỏn là một mục tiờu quan trọng cho quỏ trỡnh phỏt triển nền kỡnh tế đất nước, thị trường chứng khoỏn sẽ là kờnh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế. Và thực tế hơn 10 năm tiến hành cụng cưộc đổi mới và xắp xếp lại cỏc doanh nghiệp nhà nước, đó cú một số lượng lớn cỏc doanh nghiệp nhà nước cổ phần húa. Và xắp tới sẽ cú một số doanh nghiệp lớn như cỏc tổng cụng ty, NHTM quốc doanh sẽ tiến hành cổ phần húa. Theo yờu cầu của Chớnh Phủ thỡ đến hết năm 2009 từ 3000 doanh nghiệp nhà nước giảm xuống cũn 500 doanh nghiệp nhà nước. Như vậy: Điều này sẽ làm cho số lượng hàng húa trờn thị trường chứng khoỏn đa dạng hơn, mặt khỏc nú tạo tớnh năng động hơn cho nền kinh tế.
Song song với quỏ trỡnh cổ phần húa, Chớnh Phủ cũng xõy dựng khung phỏp lý hoàn thiện cho thị trường thụng qua việc bỏn hành cỏc văn bản luật về thị trường và văn bản luật cú liờn quan như: luật doanh nghiệp.
Mặt khỏc: Trong những năm gần đõy, nền kinh tế Việt Nam liờn tục đạt mức tăng trưởng cao và ổn định, tốc độ tăng trưởng trờn 7,5%/năm. Đú là một điều kiện thuận lợi để thỳc đẩy thị trường chứng khoỏn Việt Nam phỏt triển.
Và thực tế đó cho thấy sự phỏt triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoỏn Việt Nam. Qua 6 năm hoạt động nhưng đó cho thấy tiềm lực phỏt triển mạnh mẽ của thị trường, chỉ số vnindex đó cú thời gian dài trờn 1000 điềm tức là tăng hơn 10 lần so với bỏn đầu. Nhưng bờn cạnh đú, thị trường cũng cú những biến động thăng trầm. Điều này là đặc điểm chung của cỏc thị trường mới phỏt triển, thị trường rất dễ bị biến động của cỏc nhõn tố bờn ngoài. Cỏc nhà đầu tư đầu tư theo tõm lớ bầy đàn tức là cú khi cựng đổ sụ vào đầu tư, nhưng cú khi đồng loạt bỏn ra. Qua đú, vai trũ của cỏc nhà tư vấn là rất quan trọng.
Do vậy, trong phạm vi chuyờn đề này chỉ trỡnh bày một phần trong nghiệp vụ quản lớ danh mục, đú là phõn tớch danh mục. Qua đú, cú thể tư vấn cho nhà đầu tư lựa chọn danh mục để đạt lợi nhuận trong dài hạn.
Mặc dự đó hết sức cố gắng, tưy nhiờn do khả năng cũn nhiều hạn chế, nờn chuyờn đề khụng trỏnh được nhiều thịếu xút. Em rất mong nhận được những gúp ý, phờ bỡnh của cỏc thầy cụ, anh chị hướng dẫn và cỏc bạn sinh
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Bài giảng mụn phõn tớch và định giỏ tài sản tài chớnh, PGS.TS.Hoàng Đỡnh Tưấn, Khoa Toỏn Kinh Tế Trường Đại Học Kinh tế Quốc dõn
Giỏo trỡnh ”Kinh tế lượng” – Trường Đại Học Kinh tế Quốc dõn – khoa Toỏn Kinh Tế.
Giỏo trỡnh “Những vấn đề cơ bản về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn”, TS.Đào Lờ Minh, nhà xuất bản Chớnh trị Quốc giả - 2002
Giỏo trỡnh “Tài chớnh cụng ty”, Nguyễn Ninh Kiều
Giỏo trỡnh “Tài chớnh Hiện đại”, PGS.TS Trần Ngọc Thơ, nhà xuất bản thống kờ
Cỏc văn bản về thị trường chứng khoỏn
Cỏc trang web http://www.hastc.org.vn http://www.vse.org.vn http://www.bsc.com.vn http://www.ssc.gov.vn http://www.intellasia.com ...