CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LU ẬN
4. Sự cần thiết phải có một mơ hình dự báo ỷt suất sinh lợi trong đầu tư chứng
khốnở Việt Nam:
Sau khi phân tích ch ứng khốn qua các ờthi kỳ từ khi hình thành đến hiện tại, chúng ta chứng kiến khơng ít l ần Vn-Index tuột dốc không phanh, mà nguyên nhân đều là t ăng trưởng quá nóng trong thời gian ngắn. Những nhà đầu tư khơng có ki ến thức chun mơn, đầu tư theo hình thức bầy đàn, khi thì ào ạt mua vào, lúc đổ xô bán ra. Điều này
khiến thị trường biến động mạnh, gây ra hi ện tượng “bong bóng”, ng ười người đầu tư chứng khốn, các cơng ty kinh doanh ảsn xuất cũng đầu tư chứng khốn.Đến khi “bong bóng” q lớn, chỉ cần một lực tácđộng nhỏ, thế là n ổ tung. Thị trường lao dốc, vượt xuống mức đáy 366,02điểm vào ngày 20/6/2008, trong khi ch ỉ mấy tháng trước đó, đang còn chênh vênh trênđỉnh cao nhất 1.170,67 điểm vào 12/3/2007.
Nhà đầu tư khơng quan tâm đến những chỉ số tài chính. Điển hình, vào th ời kỳ Vn- Index tăng mạnh nhất, chỉ số P/E bình quân c ủa các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang là 38,18 l ần. So sánh với mức trung bình của các thị trường khác, P/E chỉ dao động từ 10 đến 17 lần. Điều này cho th ấy rằng giá ổc phiếu hiện nay đã v ượt quá cao so với giá trị thực của nó.
Qua q trình phát triển và nh ững thăng trầm của thị trừơng, chúng ta nhận thấy rằng, cần phải có m ột mơ hình định giá xácđịnh rủi ro và t ỷ suất sinh lợi đúng đắn để đưa ra định hướng đầu tư. Và mơ hình định giá bài nghiên ứcu sử dụng chính là các mơ hình CAPM, Fama - French và Carhart.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2:
Thị trường chứng khoán hiện nay đang trong giai đoạn giảm sâu, khi mà nh ững thông tin từ thị trường vĩ mô không m ấy khả quan, lạm phát, lãi suất tăng vọt. Thị trường không thấy xuất hiện bất kỳ tín hiệu khả quan. Trong khi những nhà đầu tư nước ngoài c ũng chỉ mua bán ầcm chừng. Nhà đầu tư trong nước thì đa số khơng có ki ến thức chun mơn, đầu tư theo hình thức bầy đàn, khi thì ào ạt mua vào, lúc đổ xơ bán ra. Chính vì vậy, hiện tượng “bong bóng” là khơng th ể tránh khỏi, chỉ cần một lực tácđộng nhỏ, thế là n ổ tung. Mà khi th ị trường xuống dốc, thì nhà đầu tư lại e sợ, khơng dám mạo hiểm đầu tư tiếp là điều hiển nhiên.
Tuy nhiên, thị trường có đi xuống thì mới có ph ục hồi, tăng trưởng, có chi ến tranh mới có hịa bình. Và đây m ới là th ời cơ cho những nhà đầu tư. Định giá chứng khoán, và thực hiện chiến lược mua thấp, bán cao. Tuy nhiênđịnh giá thì chưa đủ, nhà đầu tư cần cân nh ắc những nhân t ố khác như thời điểm đầu tư, tỷ trọng đầu tư...
Và mơ hình định giá xácđịnh rủi ro và t ỷ suất sinh lợi đúng đắn để đưa ra định hướng đầu tư đó chính là m ục đích mà bài nghiên cứu này mu ốn giới thiệu, đó chính là mơ hình một nhân t ố CAPM, ba nhân t ố Fama - French, bốn nhân t ố Carhart.
CHƯƠNG 3: XÂY D ỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM: