Biến phụ thuộc Q – Kết quả hoạt động (Trước và sau khắc phục khuyết tật)
FEM q (trước khắc phục) FEM (sau khắc phục) _cons 1.4136 1.1556 (10.61) (16.73) lmsh 0.3024 *** 0.1884*** (4.70) (5.90) lmsh2 0.0414*** 0.0271*** (5.46) (7.08) lsh5 0.0033 0.0020 (0.17) (0.16) gae_s -0.9505*** -0.5814*** (-3.24) (-4.68) se_s 0.1524 -0.1558 (0.26) (-1.31) debt_a 0.0513 0.1321*** (0.57) (4.04) fix_s 0.0026 -0.0019 (0.09) (-0.22) cr4 0.0315 0.0496*** (0.79) (2.96)
Ghi chú: Bảng 4.5 trình bày kết quả hồi quy theo phương pháp Fixed Effect và có thực hiện khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi. Thống kê t được trình bày trong ngoặc đơn dưới các hệ số hồi quy.
- Biến LMSH tác động cùng chiều lên biến Q với hệ số là 0.1884. Với mức ý nghĩa thống kê 1%, hệ số này cho thấy khi tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý tăng (giảm) 1% thì Q trung bình tăng (giảm) 0.1884/100 đơn vị khi các yếu tố khác không đổi.
- Biến LMSH2 tác động cùng chiều lên biến Q với hệ số là 0.0271 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hệ số này cho thấy khi gia tăng thêm tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý, cụ thể bình phương tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý tăng (giảm) 1% thì Q trung bình tăng (giảm) 0.0271/100 đơn vị khi các yếu tố khác không đổi.
- Biến GAE_S tác động ngược chiều lên biến Q với hệ số là -0.5814 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hệ số này cho thấy khi tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu tăng (giảm) 1đơn vị thì Q trung bình giảm (tăng) 0.5814 đơn vị khi các yếu tố khác không đổi.
- Biến DEBT_A tác động cùng chiều lên biến Q với hệ số là 0.1321 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Nếu tỷ lệ nợ trên tổng tài sản tăng (giảm) 1 đơn vị thì Q sẽ tăng (giảm) 0.1321 đơn vị khi các yếu tố khác không đổi.
- Biến CR4 tác động cùng chiều lên biến Q với hệ số là 0.0496 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Nếu mức độ các cơng ty là tập trung ngành thì Q sẽ tăng 0.0496 đơn vị so với các cơng ty khác.
4.3.2 Kết quả của phương trình 2:
Bảng 4.6 trình bày kết quả hồi quy theo 3 phương pháp: Pool OLS, Fixed Effect (hiệu ứng cố định), Random Effect (hiệu ứng ngẫu nhiên). Kiểm định Likelihood Ratio Test và kiểm định Hausman Test cho thấy mơ hình hồi quy theo Fixed Effect là phù hợp hơn trong phương trình này.
LMSHit= c1 + β1Qit + β2BETAit+ β3FRit+ β4ASSETit + β5DEBT_Ait+ β6CN+ β7BDS + β8TM + ε
- Hệ số biến LMSH tỷ lệ nghịch với các biến Q (Tobin’s Q), Beta (hệ số rủi ro thị trường), FR (hệ số rủi ro công ty) với mức ý nghĩa 1% và DEBT_A (tỷ lệ nợ trên tổng tài sản) với mức ý nghĩa 5%.
- Hệ số biến LMSH tỷ lệ thuận với biến ASSET với mức ý nghĩa 1%.