Biến phụ thuộc LMSH – Tỷ lệ sở hữu của cổ đông quản lý (Trước và sau khắc phục khuyết tật)
lmsh FEM (trước khắc phục) FEM (sau khắc phục) _cons -0.6757 -2.6370 (-1.54) (-13.41) q -1.6727*** -0.5552*** (-5.63) (-3.47) beta -0.6128*** -0.2353*** (-3.74) (-3.21) fr -0.1518*** -0.0754 (-2.76) (-1.64)
asset 2.11E-13*** 3.55e-14**
(3.32) (2.39) debt_a -1.2171** 0.1180 (-1.99) (0.86) cn 0.5212*** (4.96) bds -0.0720
tm 0.3357**
(2.51)
Ghi chú: Bảng 4.7 trình bày kết quả hồi quy theo phương pháp Fixed Effect và có thực hiện khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi. Thống kê t được trình bày trong ngoặc đơn dưới các hệ số hồi quy.
*, **, *** có ý nghĩa thống kê lần lượt ở mức 10%, 5%, 1%.
- Biến Q tác động ngược chiều lên biến LMSH với hệ số là -0.5552 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hệ số này cho thấy khi kết quả hoạt động kinh doanh Q tăng (giảm) 1 đơn vị thì MSH giảm (tăng) 55.52% khi các yếu tố khác không đổi. Hệ số phù hợp hơn so với trước khi khắc phục.
- Biến BETA tác động ngược chiều lên biến LMSH với hệ số là -0.2353 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hệ số này cho thấy khi rủi ro thị trường BETA tăng (giảm) 1 đơn vị thì MSH giảm (tăng) 23.53% khi các yếu tố khác không đổi. - Biến ASSET tác động cùng chiều lên biến LMSH với hệ số là 3.55e-14 có ý
nghĩa thống kê ở mức 5%. Hệ số này cho thấy khi tổng tài sản tăng (giảm) 1 đơn vị thì MSH tăng (giảm) 3.55e-14*100% khi các yếu tố khác không đổi. Biến ASSET có tác động đến LMSH nhưng mức độ không đáng kể, do tài sản là một yếu tố ít có biến đổi.
- Biến giả CN (các cơng ty hoạt động trong ngành công nghiệp) tác động cùng chiều lên biến LMSH với hệ số là 0.5212 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hệ số này cho thấy đối với các cơng ty trong ngành cơng nghiệp thì khi sở hữu quản lý biến đổi, sẽ biến đổi cao hơn so với các ngành còn lại 0.5212 đơn vị. - Tương tự đối với biến giả TM 0.3357**(các công ty hoạt động trong ngành
thương mại) tác động cùng chiều lên biến LMSH với hệ số là 0.3357 và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Hệ số này cho thấy đối với các công ty trong ngành thương mại thì khi sở hữu quản lý biến đổi, sẽ biến đổi cao hơn so với các ngành còn lại 0.3357 đơn vị.
50
4.3.3 Kết quả hồi quy với công ty tăng trưởng cao và tăng trưởng thấp:
Kết quả cho thấy rằng đối với những cơng ty tăng trưởng cao thì mức độ tập trung sở hữu có tác động tích cực trong khi cơng ty tăng trưởng thấp thì lại phụ thuộc vào sở hữu của nhà quản lý. Bên cạnh đó, tỷ số nợ lại có tương quan nghịch biến với kết quả hoạt động kinh doanh ở các công ty tăng trưởng cao và ngược lại đối với công ty tăng trưởng thấp. Kết quả cụ thể như sau:
4.3.3.1 Đối với công ty tăng trưởng cao:
Bảng 4.8 trình bày kết quả hồi quy theo 3 phương pháp: Pool OLS, Fixed Effect (hiệu ứng cố định), Random Effect (hiệu ứng ngẫu nhiên). Thực hiện kiểm định Likelihood Ratio Test, kiểm định Hausman Test và Breusch & Pagan Lagrangian multiplier Test cho thấy mơ hình hồi quy theo Pool OLS là phù hợp hơn trong trường hợp này.