V. KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
5.5. Ngân hàng TMCP Quân Đội (MBB)
5.5.1. Hồi quy OLS
Coefficient Prob. C -0.00087 0.63460 MRK 0.90410 0.00000 INT 0.01850 0.81360 FX 0.79114 0.10700
Biến MRK và FX dương và có ý nghĩa thống kê p – value = 0.0000 và 0.10700, biến INT khơng có ý nghĩa thống kê đối với cổ phiếu CTG. Tiếp tục thực hiện chạy kiểm tra bằng ARCH phương trình OLS thu được ở trên để khắc phục hiện tượng phương sai tự thay đổi.
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 5.126584 Prob. F(1,657) 0.0239 Obs*R-squared 5.102376 Prob. Chi-Square(1) 0.0239
Kết quả kiểm tra hiệu ứng ARCH cho thấy mơ hình hồi quy OLS có ảnh hưởng ARCH với mức ý nghĩa 10%. Độ trễ ARCH tối ưu trong hồi quy OLS đối với dữ liệu tỷ suất sinh lợi của ngân hàng MBB là bậc 1. Do đó, đối với dữ liệu ngân hàng MBB, bài nghiên cứu sẽ tiến hành hồi quy mơ hình ARCH(1) để giải quyết hiện tượng phương sai có điều kiện.
5.5.2. Hồi quy mơ hình ARCH(1) với biến động tỷ suất sinh lợi mã MBB
Bảng 5.14: Hồi quy ARCH(1) cho mã MBB
Coefficient Prob. C -0.00331 0.07050 MRK 0.81804 0.00000 INT 0.12059 0.09200 FX 0.91413 0.09030 �2 �−1 0.46313 0.00000 Kết quả hồi quy mơ hình ARCH bậc 1 cho thấy:
—Giá trị của tỷ suất sinh lợi thị trường MRK = 0.81804 và có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0000). Điều này cho thấy trung bình khi tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán VN-Index tăng (giảm) 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng MBB sẽ tăng (giảm) 0.8180%.
—Giá trị hệ số INT = 0.12059 và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê (p – value = 0.0920). Điều này cho thấy trung bình khi lãi suất trái phiếu chính phủ kì hạn 1 năm trên thị trường tăng lên 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng MBB cũng sẽ tăng 0.12059%.
—Giá trị của hệ số FX = 0.91413 và có ý nghĩa thống kê (p – value = 0.0903) với mức ý nghĩa thống kê 10%. Điều này cho thấy trung bình khi tỷ suất sinh lợi của tỷ giá hối đoái tăng lên 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng MBB cũng sẽ tăng 0.91413%.
2
—Giá trị của hệ số ��−1 = 0.46313 có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0000)Điều nàycho thấy biến động về tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng MBB sẽ phụ thuộc vào 46.313% từ các giá trị biến động trong 1 ngày trước đó.
5.5.3. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suấtsinh lợi của mã MBB. sinh lợi của mã MBB.
Bảng 5.15: Kết quả ƣớc lƣợng biến động cho mã MBB
Coefficient Prob. C 0.00009 0.00000 �2 �−1 0.30009 0.00000 INT2 0.22486 0.00000 FX2 -1.08139 0.42010 Từ bảng kết quả, có thể thấy rằng:
—Phần dư tại thời điểm trễ trước đó là ��−1 có tác động dương và có ý nghĩa thống kê cao (p – value lần lượt là 0.0000), cho thấy biến động phương sai cũng chịu ảnh hưởng từ các giá trị trong quá khứ.
—Giá trị của biến INT2 = 0.22486 và có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0000). Điều này cho thấy khi lãi suất trái phiếu chính phủ kì hạn 1 năm biến động 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng MBB sẽ tăng biến động tương ứng là 0.22486%.
—Giá trị của biến FX2 = -1.08139 khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê 10% (p – value = 0.4201). Điều này cho thấy chưa thể kết luận về biến động của tỷ suất sinh lợi từ tỷ giá hối đoái tác động đến biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng MBB.
Bảng 5.16: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mơ hình hồi quy mã MBB
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 0.607853 Prob. F(1,657) 0.4359 Obs*R-squared 0.609140 Prob. Chi-Square(1) 0.4351
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 1.326354 Prob. F(1,657) 0.2499 Obs*R-squared 1.327711 Prob. Chi-Square(1) 0.2492
Chuỗi dữ liệu ADF test PP test
Phần dƣ mơ hình
U_ARCH_1 -26.07853*** -26.14596*** U_ARCH_2 -26.51899*** -26.55713***
Kết quả hiệu ứng ARCH và kiểm tra tính dừng đều bác bỏ giả thiết �0 với mức ý nghĩa thống kê cao (p – value đều là 0.0000), tức các mơ hình hồi quy xây dựng cho MBB đều đáng tin cậy.
5.6. Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) 5.6.1. Hồi quy OLS
Coefficient Prob. C -0.0026 0.1511 MRK 0.6755 0.0000 INT 0.0930 0.2360 FX -0.0281 0.9542
Biến MRK > 0 có p – value = 0.0000 có ý nghĩa, các biến INT và FX khơng
có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa � = 10%. Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 66.67464 Prob. F(2,655) 0.0000
Obs*R-squared 111.3007 Prob. Chi-Square(2) 0.0000
Mơ hình hồi quy OLS xây dựng cho ACB chịu ảnh hưởng ARCH có độ trễ ARCH tối ưu là bậc 2, tức là phương sai trong thời điểm hiện tại đối với tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng ACB sẽ bị ảnh hưởng bởi những biến động từ 2 ngày trước đó. Do đó, đối với dữ liệu ngân hàng ACB, bài nghiên cứu sẽ tiến hành hồi quy mơ hình ARCH(2) để giải quyết hiện tượng phương sai có điều kiện trong trường hợp này.