V. KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
5.7.2. Hồi quy mơ hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinhlợi mã SHB
Bảng 5.20: Hồi quy ARCH(2) cho mã SHB
Coefficient Prob. C -0.00163 0.62200 MRK 1.43199 0.00000 INT 0.05203 0.70400 FX -0.17156 0.84600 �2 �−1 0.09940 0.03610
Kết quả hồi quy mơ hình ARCH bậc 1 cho thấy:
—Giá trị của tỷ suất sinh lợi thị trường MRK = 1.43199 và có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0000). Điều này cho thấy trung bình khi tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán VN-Index tăng (giảm) 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng SHB sẽ tăng (giảm) 0.1.43199%.
—Giá trị hệ số INT và FX khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê (p – value lần lượt là 0.7040 và 0.8460). Điều này cho thấy chưa thể đưa ra kết luận về ảnh hưởng của tỷ suất sinh lợi lãi suất phi rủi ro và tỷ suất sinh lợi của tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
—Giá trị của hệ số ��−1 = 0.09940 có ý nghĩa thống kê (p – value = 0.03610) Điều này cho thấy chưa thể kết luận về biến động của tỷ suất sinh lợi từ tỷ giá hối đoái tác động đến biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
2
5.7.3. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suấtsinh lợi của mã SHB. sinh lợi của mã SHB.
Bảng 5.21: Kết quả ƣớc lƣợng biến động cho mã SHB
Coefficient Prob. C 0.00044 0.00000 �2 �−1 0.20370 0.00040 INT2 0.42376 0.00070 FX2 -4.57132 0.39480 Từ Bảng kết quả, có thể thấy rằng:
—Phần dư tại thời điểm trễ trước đó là ��−1 có tác động dương và có ý nghĩa thống kê cao (p – value lần lượt là 0.0040), cho thấy biến động phương sai cũng chịu ảnh hưởng từ các giá trị trong quá khứ.
—Giá trị của biến INT2 = 0.42376 và có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0007). Điều này cho thấy khi lãi suất trái phiếu chính phủ kì hạn 1 năm biến động 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng SHB sẽ tăng biến động tương ứng là 0.42376%.
—Giá trị của biến FX2 = -4.57132 nhưng khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê 10% (p – value = 0.3948). Điều này cho thấy chưa thể kết luận về biến động của tỷ suất sinh lợi từ tỷ giá hối đoái tác động đến biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
2
Bảng 5.22: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mơ hình hồi quy mã SHB
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 0.001651 Prob. F(1,657) 0.9676 Obs*R-squared 0.001656 Prob. Chi-Square(1) 0.9675
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 0.260608 Prob. F(1,657) 0.6099 Obs*R-squared 0.261298 Prob. Chi-Square(1) 0.6092
Chuỗi dữ liệu ADF test PP test
Phần dƣ mơ hình
U_ARCH_1 -27.90984*** -27.94369*** U_ARCH_2 -28.15792*** -28.04337***
Hết hiệu ứng ARCH và kết quả kiểm tra tính dừng của phần dư sau khi hồi quy mơ hình đều cho thấy các phần dư này đều dừng với mức ý nghĩa thống kê cao (p – value đều là 0.0000). Từ các kết quả này cho thấy các mơ hình hồi quy đều đáng tin cậy cho SHB.
5.8. Ngân hàng TMCP Qu ố c Dân (NVB) 5.8.1. Hồi quy OLS
Coefficient Prob. C 0.00096 0.84050 MRK 0.15120 0.18460 INT -0.05742 0.77840 FX -1.14662 0.36850
Tất cả các biến MRK, INT và FX đều khơng có ý nghĩa thống kê. Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 35.21976 Prob. F(2,655) 0.0000 Obs*R-squared 63.89121 Prob. Chi-Square(2) 0.0000
Kết quả kiểm tra hiệu ứng ARCH cho OLS, có ảnh hưởng ARCH. Độ trễ ARCH tối ưu trong hồi quy OLS đối với dữ liệu tỷ suất sinh lợi của ngân hàng NVB là bậc 2. Do đó, đối với dữ liệu ngân hàng NVB, bài nghiên cứu sẽ tiến hành hồi quy mơ hình ARCH(2) để giải quyết hiện tượng phương sai có điều kiện.