Năm Khối lượng (TP) Giá trị (triệu đồng)
Giá trị GDBQ/ Phiên (triệu đồng) 2005 781,830 78,062 1,084 2006 73,093,370 7,463,643 35,373 2007 756,732,400 77,924,878 314,213 2008 1,992,426,125 189,108,407 762,534 2009 882,167,940 91,490,750 365,963 2010 894,378,180 93,770,394 375,082 2011 869,478,691 90,221,590 363,797 2012 2,035,536,565 213,190,698 852,763
Nguồn: Báo cáo thường niên HNX
2.3.1.4 Chi số giá chứng khoán Tại sàn giao dịch TP. HCM
Chỉ sô VN-Index tư mức 100 điểm vào phiên giao dịch đầu tiên đã tăng lên mức 517 điểm vào phiên giao dịch thứ 137 vào ngày 25/06/2001 - sau khoảng 11 tháng TTCK đi vào hoạt động. Tuy nhiên, sau đó, TTCK Việt Nam rơi vào đợt giảm giá cổ phiếu, hoạt động giao dịch trên thị trường giảm sút mạnh, chỉ sô Vn-Index đã
giảm tư hơn 500 điểm xuống dao động ở mức 150 - 200 điểm và kết thúc năm 2004 tại mức 239,29 điểm.
Giai đoạn 2005 – 2006, thị trường dần phục hồi, quy mô niêm yết và giao dịch gia tăng, chỉ sô chứng khoán dần được cải thiện, chỉ sô HSX-Index kêt thúc năm 2005 và 2006 lần lượt tại các mức 307,50 điểm và 751,77 điểm.
Bảng 2.13: Chỉ sô HSX-Index sàn HSX
Năm HSX-Index Tăng/giảm so với năm trước
2000 206.83 2001 235.40 13.81% 2002 183.33 -22.12% 2003 166.94 -8.94% 2004 239.29 43.34% 2005 307.50 28.51% 2006 751.77 144.48% 2007 927.02 23.31% 2008 315.62 -65.95% 2009 494.77 56.76% 2010 484.66 -2.04% 2011 351.55 -27.46% 2012 413.73 17.69% 30/6/2013 481.13 16.29%
Nguồn: www.hsx.vn và báo cáo thường niên HSX
Năm 2007, TTCK có một năm giao dịch sôi động với thanh khoản tăng mạnh so với các năm trước đó. Chỉ sơ HSX-Index đã lập những kỷ lục mới trong năm này. Cụ thể, ngày 19/01/2007 VN-Index đã vượt môc 1000 điểm đạt 1023,05 điểm. Trong 3 tháng đầu năm 2007, VN-Index tăng mạnh với tôc độ tăng trưởng bình quân là 16,41%/tháng. Trong đó, riêng tháng 1 đã đạt tôc độ tăng trưởng 38,25%/tháng. Tuy nhiên, kể tư giữa tháng 3, VN-Index bắt đầu sụt giảm mạnh và thường xuyên tăng, giảm với biên độ lớn. Ngày 24/04/2007, VN-Index chạm đáy ở mức 905,53 điểm, giảm 22,65% so với kỷ lục cao nhất 1170,67 điểm ngày
12/03/2007. Đên cuôi năm 2007, VN-Index đạt mức 927,02 điểm giảm 26,28% so với mức đỉnh điểm của VN-Index 1.170,67 ngày 12/3/2007 và tăng 23,31% so với cuôi năm 2006.
Năm 2008 ghi nhận mức sụt giảm rất mạnh của các chỉ sơ chứng khốn. Kêt thúc năm, HSX-Index đóng cửa tại mức 315,62 điểm, giảm gần 66% so với năm 2007. Do thị trường sụt giảm sâu và liên tục, giao dịch trên thị trường rất te nhạt, UBCKNN đã dùng biện pháp hành chính nhằm ngăn đà suy giảm của thị trường thông qua 4 lần điều chỉnh biên độ chứng khốn.
Năm 2009, VN-Index đóng cửa ở mức 494,77 điểm, có sự bứt phá khi có mức tăng 56,76% so với năm 2008. Năm 2010, chỉ sô VN-Index giảm nhẹ 2% so với năm 2009 về mức 484,66 điểm. Giai đoạn tư năm 2011 đên nay, TTCK VN giao dịch khá trầm lắng, hầu như khơng có các đợt bứt phá được ghi nhận do tác động của tình hình kinh tê thê giới nói chung và Việt Nam nói riêng.
Tại sàn giao dịch Hà Nội:
Chỉ sô HNX-Index kể tư khi SGDCK Hà Nội bắt đầu thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 14/07/2005 đên đầu năm 2006 biên động rất ít, chủ yêu dao động quanh mức 100 điểm, mức thấp nhất đạt 89,93 điểm vào ngày 21/12/2005. Tư tháng 2/2006, HNX-Index biên động mạnh và đạt mức cao nhất 250,54 điểm vào ngày 15/05/2006. Trong quý I năm 2007 chỉ sô HNX-Index tăng liên tục qua các phiên. Trong phiên giao dịch 09/03/2007, HNX-Index ghi kỷ lục cao nhất kể tư khi hoạt động tại 459,36 điểm, tăng 211,92 điểm tương đương mức tăng 87,25% so với đầu năm. Tuy nhiên, kể tư nửa cuôi tháng 3/2007, HNX-Index bắt đầu giai đoạn điều chỉnh giảm. Tính đên thời điểm ci năm 2007, HNX-Index đạt 323,55 điểm. Đên ngày 31/12/2008, HNX-Index giảm cịn 105,12 điểm.
Bảng 2.14: Chỉ sơ HNX-index sàn HNX
Năm HNX-Index Tăng/giảm so với năm trước
2005 96.24 2006 242.89 152.38% 2007 323.55 33.21% 2008 105.12 -67.51% 2009 168.17 59.98% 2010 114.24 -32.07% 2011 58.74 -48.58% 2012 57.09 -2.81% 30/6/2013 62.76 9.93%
Nguồn: Báo cáo thường niên HNX
Năm 2009 và năm 2010 ghi nhận sự gia tăng trong chỉ sô HNX-Index so với năm 2008, chỉ sơ chứng khốn sàn HNX đạt lần lượt 168,17 và 114,24 điểm. Những năm sau đó, thị trường sụt giảm mạnh do tác động của các yêu tô vi mô và các thơng tin bất lợi của ngành tài chính ngân hàng đã làm cho hoạt động giao dịch hêt sức ảm đạm. Keo theo chỉ sô chứng khốn tư năm 2011 đên nay chỉ cịn ở mức rất thấp, kêt thúc năm 2011 với 58,74 điểm, phiên đóng cửa ci năm 2012 là 57,09 điểm và kêt thúc phiên giao dịch cuôi tháng 6/2013 đạt 62,76 điểm.
2.3.1.5 Sự tham gia các nhà đầu tư trong và ngồi nước
Sơ lượng nhà đầu tư tham gia vào thị trường ngày càng nhiều, thể hiện qua sô lượng tài khoản liên tục tăng tư gần 3.000 tài khoản năm 2000 đên hơn 13.300 tài khoản được mở vào cuôi năm 2002 tăng lên 120.000 tài khoản vào cuôi năm 2006,
442.099 tài khoản vào cuôi năm 2008, hơn 1 triệu tài khoản năm 2010 và đên tháng 6/2013 là 1.270.000 tài khoản. Nhưng so với dân sơ thì sơ lượng tài khoản chứng khốn chỉ chiêm khoảng 1,37%, thấp rất xa so với nhiều nước trong khu vực, ở Châu Á và trên thê giới.
Nguồn: UBCKNN
Hình 2.8: Sô lượng tài khoản của nhà đầu tư
Điều đáng lưu ý là ở các nước khác trên Thê giới, trong tổng sô nhà đầu tư , nhà đầu tư tổ chức chiêm khoảng 70%, còn nhà đầu tư cá nhân chỉ chiêm 30%, thì trên TTCK VIệt Nam các con sô trên đảo ngược lại. Phần lớn các nhà đầu tư tại TTCK VN là nhà đầu tư cá nhân, chiêm khoảng 90% tổng sô lượng tài khoản đăng ký và chiêm khoảng 70% tổng giá trị giao dịch (nguồn: www.ssc.org.vn).
Tư khi TTCK VN đi vào hoạt động đên nay, NĐTNN liên tục mua ròng với giá trị lớn. Hoạt động giao dịch của NĐTNN có tác động và ảnh hưởng đên hành vi mua bán, giao dịch và cả tâm lý của nhà đầu tư trong nước.
Khối lượng giao dịch của NĐTNN tại HSX:
Bảng 2.15: Khôi lượng giao dịch của NĐTNN tại HSX
Năm Mua Bán Khớp lệnh Thỏa thuận TC Khớp lệnh Thỏa thuận TC Mua - Bán 2009 31,925,804 2,489,123 34,414,928 28,778,768 2,924,369 31,703,137 2,711,791 2010 36,234,256 8,649,225 44,883,480 22,792,401 6,722,732 29,515,133 15,368,347 2011 18,690,471 11,066,913 29,757,384 17,839,233 10,610,339 28,449,572 1,307,812 2012 20,384,156 12,193,584 32,577,741 15,779,721 13,609,876 29,389,598 3,188,143 30/6/2013 14,233,357 8,787,862 23,021,220 12,646,857 6,874,489 19,521,346 3,499,874 Nguồn: www.hsx.vn
Khối lượng giao dịch của NĐTNN tại HNX:
Bảng 2.16: Khôi lượng giao dịch của NĐTNN tại HNX
Năm Mua Bán Khớp lệnh Thỏa thuận TC Khớp lệnh Thỏa thuận TC Mua - Bán 2009 4,499,566 650,836 5,150,401 4,106,843 767,401 4,874,244 276,157 2010 3,183,189 135,496 3,318,684 2,254,548 240,310 2,494,858 823,826 2011 2,272,838 303,302 2,576,140 1,694,547 226,628 1,921,176 654,965 2012 2,946,285 764,423 3,710,708 2,072,734 420,601 2,493,335 1,217,373 30/6/2013 2,098,410 517,264 2,615,675 1,112,631 521,150 1,633,781 981,894 Nguồn: www.hnx.vn
2.3.2. Đánh giá các vấn đề tồn tại trên TTCK Việt Nam
2.3.2.1. Quy mô hàng hóa trên TTCK hạn chế, tính thanh khoản yếu, giá trị vốn hóa thấp
Tính đên ci năm 2012, trên cả 2 sàn giao dịch đã có 704 mã cổ phiêu, 6 mã chứng chỉ quỹ giao dịch. Mặc dù sơ lượng mã chứng khốn niêm t đã tăng mạnh qua các năm nhưng nêu đưa ra so sánh với quy mô niêm yết của các TTCK khác trong khu vực thì sơ lượng và chủng loại hàng hóa giao dịch trên TTCK cịn nhỏ be. Trên TTCK hiện nay, mới chỉ có gần 2% trong tổng sô doanh nghiệp nhà nước đã cổ phần hóa thực hiện niêm yêt trên TTCK, phần cịn lại là của các cơng ty cổ phần ngồi qc doanh. Sơ lượng và quy mô công ty niêm yết nhỏ, TTCK Việt Nam khó có thể tạo ra cơ hội đầu tư đa dạng vào chiều sâu thanh khoản để có thể thu hút các tổ chức đầu tư có chiên lược dài hạn. Để gia tăng sự hấp dẫn đầu tư, TTCK Việt Nam sẽ phải có sự tăng trưởng mạnh cả về sơ lượng, chất lượng hàng hóa và quy mơ vơn của các công ty tham gia niêm yêt.
Bên cạnh đó, sơ lượng tài khoản nhà đầu tư mở tại các cơng ty Chứng khốn vẫn khá ít, tính đên tháng 06/2013 là 1.270.000 tài khoản, so với dân sô thì chiêm khoảng 1.37%, thấp rất xa so với nhiều nước trong khu vực, ở Châu Á và trên thê giới. Tỷ lệ tài khoản thực tê tham gia giao dịch trong tổng sơ tài khoản đã mở cịn rất thấp, chỉ khoảng 40% tài khoản có giao dịch thường xuyên.
Trong khi đó, tính thanh khoản của thị trường vẫn cịn thấp. Trong thời gian vưa qua, tỷ trọng giao dịch cổ phiêu không đồng đều. Một sô loại cổ phiêu sau khi niêm yêt có lượng giao dịch rất thấp, khơng thu hút được các nhà đầu tư tham gia giao dịch.
Sơ lượng, chủng loại hàng hóa trên TTCK cịn nghèo nàn, kem đa dạng và chất lượng hàng hóa chưa cao là những hạn chê lớn nhất để thu hút các nhà đầu tư đên với định chê tài chính cịn mới me này.
Thêm vào đó, việc Việt Nam chưa đưa TTCK phái sinh hoạt động cũng sẽ khó thu hút được nguồn vơn đầu tư lớn của NĐTNN vào thị trường.
TTCK VN còn nhỏ be với mức vơn hóa thấp so với các TTCK trong khu vực và trên thê giới. Đên giữa năm 2013, giá trị vơn hóa thị trường của cả hai sàn HNX và HSX chỉ đạt xấp xỉ 43 tỷ USD tương đương 26,43%GDP. Quy mô này là quá nhỏ so với các TTCK nhỏ khác ở châu Á như Thái Lan 460 tỷ USD, Indonesia 427 tỷ USD, hay thị trường Philippines với giá trị vơn hóa 186 tỷ USD.
2.3.2.2.Hành vi tiêu cực trên TTCK
Trong thời gian vưa qua, các hiện tượng đầu cơ làm giá chứng khoán, mua bán nội gián, thơng tin sai sự thật, rị rỉ thơng tin,... xuất hiện trên thị trường đã làm cho giá chứng khoán trên TTCK Việt Nam biên động khá mạnh, ảnh hưởng đên tính ổn định của thị trường, ảnh hưởng lớn đên tâm lý của nhà đầu tư.
Đôi với TTCK Việt Nam, tình trạng thao túng giá cổ phiêu xuất hiện tư năm 2006 ở sàn HSX khi thị trường đang ở giai đoạn phát triển mạnh, hệ quả của quá trình thao túng giá cổ phiêu chính là sự mua bán cổ phiêu niêm ́t khơng qua sàn giao dịch. Khơng ít các nhà đầu tư đã thực hiện quá trình giao dịch bằng thoả thuận miệng với mức giá của tương lai. Tất nhiên, mức giá này cao hơn nhiều nêu so với giá hiện tại và việc giao dịch kiểu này nằm ngồi tầm kiểm sốt của SGDCK. Tình trạng thao túng cổ phiêu còn được thực hiện trong các phiên thị trường điều chỉnh. Khi đó, các nhà đầu tư lớn sẽ mua vào một sô lượng lớn cổ phiêu. Khi sô lượng người nắm giữ cổ phiêu giảm đi là lúc các nhà đầu tư này dễ dàng tạo ra tình trạng
khan hiêm cổ phiêu làm tăng giá cổ phiêu và bán ra lượng cổ phiêu đã nắm giữ trước đó.
Việc rị rỉ thơng tin và hành vi mua bán nội gián cũng ảnh hưởng xấu đên TTCK trong thời gian qua. Những người biêt được thơng tin sẽ trục lợi và có tỷ lệ đầu tư thành cơng cao vì họ nắm được các xu hướng của thị trường. Ngược lại, các nhà đầu tư thiêu thông tin sẽ bị thiệt hại, tư đó, họ quay lưng lại với thị trường.
Tuy nhiên, biện pháp mà các cơ quan quản lý đưa ra chưa thực sự mang lại hiệu quả, các cổ phiêu bị làm giá khi được SGDCK yêu cầu giải trình lý do tăng giá cũng chỉ gói gọn trong những lý do như tình hình phát triển kinh doanh tôt và tăng giá cổ phiêu là do qui luật cung cầu. Việc xác định yêu tô làm giá của các nhà đầu tư bằng cách rủ nhau găm giữ cổ phiêu rất khó khăn do trong thời gian này tại Việt Nam, đơn vị thanh tra chứng khốn chưa có cơng cụ hoạt động hữu hiệu để điều tra các giao dịch này.
TTCK là một định chê cao cấp trong thị trường tài chính. Nêu hệ thơng luật pháp của một qc gia khơng đủ mạnh thì dễ tạo kẽ hở cho những vi phạm pháp luật nhằm gây rôi loạn và lũng đoạn thị trường. Do vậy, vấn đề nhanh chóng hồn thiện khung pháp lý để TTCK hoạt động hiệu quả và lành mạnh thực sự là một yêu cầu cấp thiêt hiện nay đôi với các cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán của nước ta.
2.3.2.3.Thị trường UPCoM hoạt động chưa hiệu quả
Trước năm 2009, thị trường giao dịch cổ phiêu OTC ở Việt Nam cịn mang tính truyền thơng, hoạt động mua bán trao tay khơng đúng nghia với một thị trường OTC. Các giao dịch mua – bán được sang tay, không thông qua lưu ký, thiêu minh bạch và vì vậy còn rất nhiều rủi ro cho nhà đầu tư.
Nguyên nhân làm giá cổ phiêu trên thị trường OTC liên tục biên động mạnh do thông tin về các cổ phiêu OTC còn thiêu và yêu. Đồng thời, do trong thời gian này hàng hóa trên TTCK cịn khá ít, khơng đa dạng nên với các loại cổ phiêu OTC được rao mua bán, nhà đầu tư mua theo cảm tính chứ rất khó có thể thu thập và kiểm chứng thông tin. Biên độ giá của cổ phiêu trên thị trường OTC không bị giới
hạn, giá được xác định qua chào giá cạnh tranh và thương lượng giữa các NĐT với nhau, NĐT không kiểm sốt được mức tăng giảm cổ phiêu, khơng ít nhà đầu tư gặp phải thất bại và thua lỗ nặng vì mua mức giá quá cao.
Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm ́t tại HNX - thị trường UPCoM chính thức đi vào hoạt động tư 24/6/2009 với mục tiêu thu hẹp dần thị trường giao dịch tự do, mở rộng thị trường có quản lý của Nhà nước, tư đó bảo vệ tơt nhất quyền lợi của nhà đầu tư. Sự ra đời của thị trường UPCoM là một bước hồn thiện cấu trúc TTCK, góp phần nâng cao khả năng thực thi luật chứng khốn đơi với nghia vụ đăng ký tập trung của các cơng ty đại chúng, ch̉n hố hồ sơ tại các cơng ty đại chúng, khun khích các cơng ty đại chúng cơng bơ thơng tin và tham gia vào thị trường chính thức.
Theo Báo cáo thường niên HNX (2010), để giúp gia tăng tính thanh khoản cho chứng khoán trên thị trường UPCoM, SGDCK Hà Nội đã đưa vào áp dụng phương thức khớp lệnh liên tục tư 19/7/2010 song song với phương thức giao dịch thỏa thuận trong suôt thời gian giao dịch, đồng thời HNX cũng áp dụng công nghệ giao dịch trực tuyên trên thị trường UPCoM tư 29/11/2010. Ngay sau đó, KLGD và GTGD của thị trường đều có xu hướng tăng. Hằng năm đều có một sơ cơng ty trên UPCoM thực hiện hủy ĐKGD để chuyển tư thị trường UPCoM lên thị trường niêm yết của HNX và HSX. Hoạt động này thể hiện sự kêt nôi liên thơng giữa các thị trường. Theo đó, thị trường UPCoM là nơi để doanh nghiệp làm quen, tập dượt với các thủ tục, quy định trên HNX tiên tới niêm yêt trên thị trường tập trung.
Thị trường UPCoM được đánh giá là có tiềm năng phát triển lớn trong những năm tới. Tuy nhiên, quy mô niêm yêt, quy mơ giao dịch cũng như tính thanh khoản của thị trường đên thời điểm hiện nay trên UPCoM chưa đạt được mục đích như mong mn. Hiện nay có khoảng hơn 3.000 cơng ty đại chúng chưa niêm yêt nhưng UPCoM mới chỉ thu hút được 137 doanh nghiệp tham gia thị trường – chiêm tỷ lệ chưa đên 5% tổng sô công ty đại chúng chưa niêm yêt. Đồng thời, giá trị vơn hóa thị trường UPCoM hiện cũng rất khiêm tôn – chỉ đạt chưa đên