2. TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU ĐƢỢC CÔNG BỐ
2.9 Nghiên cứu của Ying Wuang và Michael Campbell (2010)
Trên cơ sở mơ hình nghiên cứu của Ohlson, nhóm tác giả đã tiến hành nghiên cứu sự phá sản của các doanh nghiệp đƣợc niêm yết công khai tại thị trƣờng Trung Quốc giai đoạn 1998 - 2008 qua trang web www.sina.com.cn. Sự khác biệt đến ở
chỗ, trong khi Ohlson định nghĩa một doanh nghiệp đƣợc cho là phá sản khi doanh nghiệp đó chính thức nộp đơn phá sản lên cơ quan có thẩm quyền, thì Ying Wuang và Michael Campbell lại cho rằng nếu nhà đầu tƣ đánh mất tất cả những khoản đầu tƣ trong doanh nghiệp thì sẽ đƣợc xem là phá sản. Quan điểm này đƣợc cho là xuất phát từ quan điểm của nhà đầu tƣ. Mặt khác, nghiên cứu của nhóm tác giả đƣợc mở rộng hơn nghiên cứu của Ohlson. Mẫu nghiên cứu đƣợc xem xét không chỉ bao gồm các doanh nghiệp đang hoạt động trong ngành công nghiệp mà còn đƣợc xét đến những doanh nghiệp ngồi ngành.
Có tổng số 1.336 doanh nghiệp với 11.270 báo cáo tài chính đƣợc chia thành 3 nhóm là 1 năm trƣớc khi loại khỏi sàn, 2 năm trƣớc khi loại khỏi sàn và các doanh nghiệp đang niêm yết. Trong nghiên cứu này, giả thuyết về các biến độc lập có tính chất nhƣ đã đƣợc dự đốn. Có 3 mơ hình phân tích là hồi quy logistic đƣợc xây dựng bao gồm
• Mơ hình 1 dự đoán khả năng doanh nghiệp bị loại khỏi sàn trong vịng 1 năm.
• Mơ hình 2 dự đoán khả năng doanh nghiệp bị loại khỏi sàn trong vịng 2 năm.
• Mơ hình 3 dự đốn khả năng doanh nghiệp bị loại khỏi sàn trong vòng 1 hoặc 2 năm.
22
Bảng 2.7: Bảng kết quả dự báo của Ying Wuang và Michael Campbell (2010)
Mơ hình 1 SIZE TLTA WCTA CLCA NITA FUTL INTWO OENEG CHIN CONST Estimates -0.8983 -0.9546 -0.9234 0.00248 -0.0109 -0.033 3.2088 2.9508 0.5871 -1.3128 P value 0.0273 0.122 0.1364 0.3344 0.471 0.7244 <0.0001 <0.0001 0.1015 0.6515 Odds Ratio 0.407 0.385 0.397 1.002 0.989 0.968 24.748 19.122 1.799
R-square 0.5006
Mơ hình 2 SIZE TLTA WCTA CLCA NITA FUTL INTWO OENEG CHIN CONST Estimates -0.2786 -0.2152 -0.2132 -0.0207 -0.0075 -0.054 4.157 1.4666 -0.929 -5.5238 P value 0.4833 0.6538 0.6794 0.495 0.9028 0.6244 <0.0001 0.0002 0.0122 0.0571 Odds Ratio 0.757 0.806 0.808 0.98 0.992 0.947 63.88 4.335 0.395
R-square 0.3815
Mơ hình 3 SIZE TLTA WCTA CLCA NITA FUTL INTWO OENEG CHIN CONST Estimates -0.5974 -0.4991 -0.4699 0.00164 -0.01 -0.042 3.7182 2.0091 -0.182 -2.48 P value 0.0409 0.2183 0.2493 0.4975 0.4872 0.5535 <0.0001 <0.0001 0.4826 0.2398 Odds Ratio 0.55 0.607 0.625 1.002 0.99 0.959 41.19 7.456 0.833
R-square 0.4557
Ying Wuang và Michael Campbell kết luận rằng việc doanh nghiệp bị loại khỏi sàn hoàn toàn có thể dự đốn đƣợc với tỷ lệ chính xác của mơ hình là trên 95%. Hơn nữa, nhóm tác giả áp dụng phƣơng pháp trừ lùi và chọn đƣợc năm biến TLTA, WCTA, CLCA, OENEG, INTWO trong số chín biến đầu tiên của mơ hình Ohlson. Kết quả này cũng tƣơng tự nhƣ khi chín biến đƣợc sử dụng đồng thời trong mơ hình dự báo.
Bảng 2.8: Bảng kết quả dự báo rút gọn trong nghiên cứu Ying Wuang và Michael Campbell (2010) và Michael Campbell (2010)
Mơ hình 1 TLTA WCTA CLCA INTWO OENEG CONST Estimates -0.9925 -0.9865 0.00237 3.1100 3.3802 -7.5113 P value 0.1294 0.1325 0.3157 <0.0001 <0.0001 <0.0001 Odds Ratio 0.371 0.373 1.002 22.422 29.376
R-square 0.4830
Mơ hình 2 TLTA WCTA CLCA INTWO OENEG CONST Estimates -0.1404 -0.1591 -0.0231 4.2852 1.5255 -7.4331 P value 0.6923 0.6587 0.4274 <0.0001 <0.0001 <0.0001 Odds Ratio 0.869 0.853 0.977 72.617 4.597
R-square 0.3679
Mơ hình 3 TLTA WCTA CLCA INTWO OENEG CONST Estimates -0.4170 -0.4086 0.00177 3.8624 2.1839 -6.7685 P value 0.2961 0.3081 0.4587 <0.0001 <0.0001 <0.0001 Odds Ratio 0.659 0.665 1.002 47.580 8.881
R-square 0.4503
(Nguồn: The Journal of Organizational Leadership and Business, (Summer, 2010), pp.10)