STT Ký hiệu biến Biến Giả thiết
1. X1 Khả năng thanh toán ngắn hạn: Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn
+ 2. X2 Khả năng thanh toán nhanh: (Tài sản ngắn hạn –
Hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn
+ 3. X3 Khả năng thanh toán lãi vay: Lợi nhuận trước thuế
và lãi vay/Lãi vay
+ 4. X4 Tỷ suất Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần + 5. X5 Tỷ suất Lợi nhuận sau thuế/VCSH bình quân
(ROE)
+ 6. X6 Tỷ suất Lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh
doanh/Doanh thu thuần
+ 7. X7 Tỷ suất Lợi nhuận trước thuế và lãi vay /Doanh
thu thuần
+ 8. X8 Hiệu quả sử dụng tài sản: Doanh thu thuần/Tổng
tài sản bình quân
+
9. X9 Kỳ thu tiền bình quân: Doanh thu thuần/Khoản phải thu bình qn
+ 10. X10 Vịng quay hàng tồn kho= Giá vốn hàng bán/Tồn
kho bình quân
+ 11. X11 Tỷ suất Vốn lưu động ròng/Tổng tài sản +
12. X12 Tỷ suất VCSH/Tổng nợ +
13. X13 Tỷ suất VCSH/Tổng nguồn vốn + 14. X14 Tỷ suất Tài sản cố định và đầu tư dài hạn/Tổng tài
sản
+/-
15. X15 Quy mô doanh nghiệp +
2.2.3.2 Chọn mẫu
a) Cách chọn mẫu
Sau khi xác định các biến, nghiên cứu thực hiện thu thập các báo cáo tài chính và thông tin về trạng thái nợ của các doanh nghiệp kinh doanh BĐS. Hiện nay, có 3 dạng báo cáo tài chính: một là báo cáo lỗ để tránh thuế, một báo cáo lãi để được vay vốn và một báo cáo trung thực chỉ có ban lãnh đạo biết. Do vậy, để giảm thiểu mức sai lệch của dữ liệu nghiên cứu thực hiện thu thập các báo cáo tài chính của những doanh nghiệp kinh doanh BĐS đã niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam vì báo cáo tài chính của những doanh nghiệp này đều phải được thơng qua bởi kiểm tốn độc lập.
Trong nghiên cứu này, vì lý do bảo mật và bị hạn chế trong cách tiếp cận thông tin về nợ xấu của doanh nghiệp tại ngân hàng nên một hướng khác đã được nghiên cứu xem xét về trạng thái nợ của doanh nghiệp.
Theo Basel 2 thì những tiêu chuẩn để xác định mức độ rủi ro tín dụng đó là: - PD-Probability of Default: xác suất khách hàng không trả được nợ. Cơ sở
của xác suất này là các số liệu về các khoản nợ trong quá khứ của khách hàng, gồm các khoản nợ đã trả, khoản nợ trong hạn và khoản nợ không thu hồi được.
- LGD: Loss Given Default - tỷ trọng tổn thất ước tính; đây là tỷ trọng phần vốn bị tổn thất trên tổng dư nợ tại thời điểm khách hàng không trả được nợ. Tổn thất này sẽ là phần vốn không thể thu hồi sau khi đã thực hiện các biện pháp xử lý giá trị tài sản doanh nghiệp. Hai yếu tố giữ vai trò quan trọng nhất quyết định khả năng thu hồi vốn của ngân hàng khi khách hàng không trả được nợ là tài sản bảo đảm của khoản vay và cơ cấu tài sản của khách hàng.
- EAD: Exposure at Default - tổng dư nợ của khách hàng tại thời điểm khách hàng không trả được nợ.
Mặc khác theo Trung tâm thơng tin tín dụng Việt Nam-CIC thì tiêu chí cảnh báo về khách hàng vay của CIC để đưa vào dạng cảnh báo tín dụng là khi những khách hàng có phát sinh nợ cần chú ý hoặc/và nợ xấu, có nợ xấu tại nhiều tổ chức tín dụng, có nợ xấu lớn, có biểu hiện đảo nợ, có kết quả XHTD hoặc chấm điểm tín dụng giảm dần qua các năm, có kết quả kinh doanh lỗ nhiều năm liên tiếp, nợ thuế quá hạn, bỏ trốn khỏi trụ sở kinh doanh, đang làm thủ tục giải thể, phá sản...
Theo những căn cứ trên, nghiên cứu sẽ dựa vào các tiêu chí sau để để chia mẫu thu thập ra thành hai nhóm. Nhóm có rủi ro tín dụng và nhóm khơng có rủi ro tín dụng. Trong đó nhóm có rủi ro tín dụng là khi có các dấu hiệu sau:
- Vốn lưu động rịng <0; và Giá trị thị trường của doanh nghiệp < Tổng nợ phải trả. Trong đó: Giá trị thị trường của Doanh nghiệp = Tổng cổ phiếu lưu hành x Giá thị trường 1 cổ phiếu. Khi doanh nghiệp có vốn lưu động ròng < 0 tức là doanh nghiệp đã sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư dài hạn, điều này là rất nguy hiểm. Doanh nghiệp có thể mất khả năng thanh tốn do giá trị tài sản có thể chuyển đổi thành tiền nhanh chóng khơng đủ để đáp ứng nghĩa vụ trả nợ, buộc doanh nghiệp phải bán tài sản hoặc thanh lý. Và ở đây, giá trị vốn hóa của doanh nghiệp thể hiện qua giá trị thị trường của doanh nghiệp lại nhỏ hơn tổng nợ phải trả, điều này chứng tỏ doanh nghiệp đang gặp rủi ro tín dụng rất cao. - Hoặc doanh nghiệp có kết quả kinh doanh thua lỗ hơn hai năm liên tiếp: khi
những doanh nghiệp bị thua lỗ liên tiếp sẽ khơng có lợi nhuận để tiếp tục hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như khơng có nguồn để mở rộng sản xuất. Vì vậy khả năng rủi ro tín dụng của những doanh nghiệp này cũng là rất cao.
b) Kích thước mẫu
Phân tích hồi quy Logistic cũng như các kỹ thuật khác, kết quả của phân tích đều bị ảnh hưởng bởi kích thước mẫu. Kích thước mẫu q nhỏ có thể dẫn đến những kết luận khó có thể chính xác. Theo Hồng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008) thì để có kết quả nghiên cứu phù hợp với tổng thể thì cần có tối thiểu 5 quan sát cho mỗi biến dự báo. Như vậy với số biến dự định đưa vào mơ hình là 15 biến thì số quan sát tối thiểu là 5 x 15 = 75 quan sát. Mẫu quan sát của nghiên cứu này là báo cáo tài chính qua 2 năm 2011 và 2012 của 128 cơng ty kinh doanh BĐS đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam (Phụ lục 01) (> 75 quan sát), theo các kết quả nghiên cứu về kích thước mẫu thì mơ hình của bài nghiên cứu này là có thể kết luận chính xác để suy ra tổng thể.
Ngồi việc xem xét kích thước mẫu cho tồn bộ mẫu nghiên cứu trong hồi quy Logistic thì cũng cần phải xem xét tới kích thước mẫu của mỗi nhóm phân biệt. Quy tắc là kích thước mẫu của mỗi nhóm phải lớn hơn số biến độc lập. Mẫu của nghiên cứu này là 21 cơng ty khơng có khả trả nợ và 107 cơng ty có khả năng trả nợ. Vì vậy, kích thước mẫu nghiên cứu này được đảm bảo.