CHƯƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THU HÚT KIỀU HỐI
2.3 THỰC TRẠNG CÁN CÂN TÀI KHOẢN VÃNG LAI TẠI VIỆT NAM
2.3.2 Tác động của việc thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai đến nền kinh tế Việt
tế Việt Nam hiện nay
Để có cái nhìn chung về tình hình thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai của Việt Nam, có thể so sánh với tình hình các nước có điều kiện và hồn cảnh gần với nước ta. Biểu đồ 2.11 thể hiện tình hình tài khoản vãng lai của một số nước Châu Á. Ngoại trừ Ấn Độ có thâm hụt tài khoản vãng lai thì Việt Nam là nước duy nhất trong khu vực ASEAN có thâm hụt tài khoản vãng lai. So với các nước trong khu vực đều có thăng dư tài khoản vãng lai như Thái Lan, Phiplipine, Indonesia, Malaysia, Trung Quốc thì tình hình tài khoản vãng lai của Việt Nam lại thâm hụt. Theo số liệu báo cáo của ADB (Basic Statistics, 2009, 2010, 2011) thì các nước có thăng dư tài khoản vãng lai trên GDP khá lớn như: Malaysia (16.7% năm 2009), Thái Lan (7.7% GDP năm 2009), China (5.8% năm 2009), năm 2011, tình hình cán cân tài khoản vãng lai các nước có dấu hiệu xấu nhưng vẫn thặng dư là Malaysia (11.5% năm 2011), Thái Lan (3.4% năm 2011), Philipine (3.1% GDP năm 2011).
Có thể nói trong điều kiện một nền kinh tế mở, việc xuất hiện tình trạng thâm hụt hay thặng dư hồn tồn là điều bình thường. Với Việt Nam là một nước có tốc độ tăng trưởng cao, ở giai đoạn đầu của phát triển, thâm hụt tài khoản vãng lai là điều hết sức bình thường, và nhiều khi là cần thiết để có thể tận dụng được nguồn vốn từ bên ngồi để phát triển kinh tế và cải thiện đời sống nhân dân. Tuy nhiên, nếu con số thâm hụt chỉ ở mức vừa phải (thơng thường là dưới 5%), thì khơng đáng
lo ngại. Nhưng khi thâm hụt tài khoản vãng lai vượt ngưỡng này sẽ gây ra rủi ro cho nền kinh tế.
Biểu đồ 2.11: Cán cân tài khoản vãng lai của một số nước Châu Á từ năm 2009 – 2012
“Nguồn: Theo IMF [46]” Hiểu theo nghĩa rộng, phần này đề cập đến thâm hụt vãng lai, bởi cấu thành của cán cân vãng lai bao gồm nhiều khoản mục, nhưng thành phần chính của nó là cán cân thương mại. Thực tế Việt nam cho thấy thâm hụt thương mại là cấu phần chính của thâm hụt vãng lai.
Thâm hụt tài khoản vãng lai tốt hay xấu? Nếu chỉ nhìn vào con số nhập siêu và thâm hụt tài khoản vãng lai thì chắc chắn sẽ khơng có câu trả lời rõ ràng. Câu trả lời tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mơ, cũng như phụ thuộc vào tình hình tài khoản vốn. Có một điểm cần nhấn mạnh là việc nhập siêu và thâm hụt tài khoản vãng lai về nguyên tắc là khơng tốt và cũng khơng xấu. Nó chỉ xấu khi thâm hụt quá lớn và dẫn tới khủng hoảng cán cân thanh toán, mất giá đồng tiền.
Tuy nhiên, dường như có một quan niệm phổ biến (khơng chỉ ở Việt Nam) là nhập siêu và thâm hụt tài khoản vãng lai là không tốt và thể hiện một nền kinh tế yếu kém và ngược lại xuất siêu và có thặng dư trên tài khoản vãng lai, thì quan niệm này cho rằng thặng dư thương mại là điều tốt và thể hiện một nền kinh tế có khả
năng cạnh tranh tốt nhưng theo lý thuyết kinh tế thì khơng hẳn là như vậy. Trong nhiều trường hợp, thì thâm hụt cán cân thương mại là thể hiện một nền kinh tế đang tăng trưởng tốt. Khi một nền kinh tế có tiềm năng tăng trưởng tốt, có nhiều cơ hội đầu tư với lợi nhuận cao, nhu cầu đầu tư cao hơn khả năng tiết kiệm trong nước, điều này sẽ làm cho các dịng vốn nước ngồi chảy vào quốc gia đó để đáp ứng nhu cầu đầu tư. Tức là một quốc gia có thể sử dụng nguồn lực của nước khác để phát triển kinh tế trong nước. Ngược lại, tài khoản vãng lai thặng dư lại có thể là dấu hiệu bất ổn của nền kinh tế, dòng vốn trong nước chảy ra nước ngồi tìm kiếm những cơ hội đầu tư tốt hơn. Tức là nguồn lực không được sử dụng cho phát triển nền kinh tế trong nước. Trên thực tế, nhập siêu hoặc/và thâm hụt tài khoản vãng lai khơng hồn tồn hàm ý xấu; nó chỉ trở nên xấu trong từng trường hợp kinh tế vĩ mô và cơ cấu kinh tế nhất định. Có thể nói trong điều kiện một nền kinh tế mở, việc xuất hiện tình trạng thâm hụt hay thặng dư thương mại (và tài khoản vãng lai) hồn tồn là điều bình thường. Với Việt Nam là một nước có tốc độ tăng trưởng cao, ở giai đoạn đầu của phát triển, nhập siêu và thâm hụt tài khoản vãng lai là điều hết sức bình thường, và nhiều khi là cần thiết để có thể tận dụng được nguồn vốn từ bên ngoài để phát triển kinh tế và cải thiện đời sống nhân dân. Tuy nhiên, thâm hụt cao và thường xuyên sẽ gây ra rủi ro cho nền kinh tế. Trong nhiều trường hợp thì thâm hụt thương mại (nhập siêu) và hệ quả là thâm hụt tài khoản vãng lai thực sự gây ra nhiều vấn đề. Nhiều nước đã lâm vào khủng hoảng (khủng hoảng nợ, khủng hoảng tiền tệ) sau khi có mức thâm hụt thương mại lớn, thường xuyên và lâu dài. Điển hình là cuộc khủng hoảng Châu Á những năm 1997-1998.
Thâm hụt thương mại và thâm hụt tài khoản vãng lai xảy ra khi nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, tiêu dùng trong nước vượt quá khả năng sản xuất. Làm thế nào để một quốc gia có thể duy trì thâm hụt thương mại và thâm hụt tài khoản vãng lai? Để tài trợ thâm hụt thương mại và thâm hụt tài khoản vãng lai một quốc gia cần có ngoại tệ để thanh tốn các khoản nhập khẩu và thâm hụt này. Do đó cần có dịng vốn chảy vào (FDI, đầu tư gián tiếp, vay ngắn hạn, dài hạn, kiều hối, ODA). Chính vì vậy, thâm hụt thương mại (và tài khoản vãng lai) thường đi cùng với thặng dư
trên tài khoản vốn. Nếu khơng có thặng dư trên tài khoản vốn thì nước nhập siêu buộc phải sử dụng đến dự trữ ngoại hối để đáp ứng cho các nhu cầu nhập khẩu của mình. Nếu dự trữ ngoại hối khơng đủ đáp ứng, thì chắc chắn sẽ dẫn tới việc đồng tiền buộc phải mất giá. Như vậy, thâm hụt thương mại thường được tài trợ từ các nguồn trong cùng tài khoản vãng lai như kiều hối, các khoản chuyển giao lãi suất đầu tư, ODA, và khoản thặng dư tài khoản vốn (bao gồm có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp, các khoản vay trong ngắn hạn và dài hạn) cùng dự trữ ngoại hối của chính phủ. Như vậy, về mặt lý thuyết, thâm hụt thương mại hay thâm hụt tài khoản vãng lai có thể khơng ảnh hưởng tới ổn định vĩ mơ nếu như tài khoản vốn cịn thặng dư hoặc dự trữ ngoại hối của chính phủ cịn khả năng tài trợ cho thâm hụt. Tuy nhiên, trên thực tế, khi tài khoản vãng lai càng thâm hụt nhiều thì lại càng khó có thặng dư trên tài khoản vốn. Nhiều nước đã lâm vào khủng hoảng (khủng hoảng nợ, khủng hoảng tiền tệ) bởi đồng tiền mất giá sau khi có mức thâm hụt thương mại lớn, liên tục trong nhiều năm.
Xét đến trường hợp của Việt Nam, tài khoản vãng lai của Việt Nam trong những năm qua được tài trợ khá đều đặn bởi những luồng chuyển giao và thặng dư từ tài khoản vốn. Một điều khá may mắn là những năm qua, kiều hối vẫn duy trì đều đặn và đạt mức 8 tỷ USD năm 2010. Tài khoản vốn cũng luôn thặng dư với lượng vốn FDI vào Việt Nam vẫn tăng, dù 2008 và 2009 khủng hoảng kinh tế làm sụt giảm đầu tư sang nhiều nước đang phát triển song lượng vốn vào Việt Nam giảm ít hơn so với dự đoán và phục hồi khá nhanh trong năm 2010. Vốn FDI năm 2010 là 7,6 tỷ USD, tăng lên so với mức 6,9 tỷ USD năm 2009 và được dự báo sẽ đạt 7,9 tỷ USD năm 2011. Bên cạnh đó đầu tư gián tiếp rịng cũng phục hồi đạt 1,6 tỷ USD trong năm 2010 từ mức 0,1 tỷ USD năm 2009.
Tuy nhiên, mặc dù nguồn kiều hối và FDI khá đều đặn, nhưng do lượng nhập siêu của Việt Nam là quá lớn nên dự trữ ngoại hối của Việt Nam trong năm 2010 đã xấu đi đáng kể. Dự trữ ngoại hối năm 2009 chỉ còn 14,1 tỷ USD, tương đương với 2 tháng nhập khẩu, sang đến năm 2010 dự trữ ngoại hối có tăng lên một chút tới 15,4 tỷ USD, song tính tương đương số tháng nhập khẩu thì chỉ cịn 1,9 tháng. Như vậy
dự trữ ngoại hối của Việt Nam đang ít đi, điều này càng dấy lên lo ngại khó giữ được đồng tiền nếu xảy ra trường hợp xấu nhất đồng tiền mất giá khi thâm hụt tài khoản vãng lai quá trầm trọng.
Cùng với những chỉ số này, nợ nước ngoài của Việt Nam trong hai năm gần đây cũng tăng mạnh mẽ. Mức độ nợ được IMF dự báo tăng lên tới 40,8% vào năm 2010 từ mức chỉ có hơn 33% năm 2008. Đáng lo ngại nữa là chỉ số dự trữ ngoại hối so với tổng dư nợ ngắn hạn của Việt Nam đã sụt giảm mạnh, từ mức 10.177 năm 2007 xuống mức chỉ còn 290 trong năm 2009. Với khoản nợ nước ngoài lớn và dự trữ ngoại hối so với nghĩa vụ trả nợ trong ngắn hạn xấu đi như thế này, một khi đồng tiền mất giá mạnh thì Việt Nam sẽ khơng thể chịu đựng những khoản nợ đó và khủng hoảng là khó tránh khỏi. Như vậy có thể nhận thấy trong năm 2011, nếu xu hướng nhập siêu của Việt Nam vẫn duy trì như các năm qua, thì mặc dù thâm hụt tài khoản vãng lai của Việt Nam vẫn có thể được bù đắp một phần (bằng nguồn kiều hối và thặng dự trên tài khoản vốn từ ODA, FDI), song khả năng xảy ra khủng khoản cán cân thanh toán là rất lớn. Với thực trạng như vậy, việc hạn chế nhập siêu và cải thiện thâm hụt tài khoản vãng lai là hết sức cấp thiết.
Biểu đồ 2.12: Kiều hối và cán cân tài khoản vãng lai Việt Nam giai đoạn 2000 - 2012
Qua biểu đồ 2.12 ta có thể thấy, trong giai đoạn 2000-2012, cán cân tài khoản vãng lai của Việt Nam thâm hụt liên tục, trong khi kiều hối tăng trưởng nhanh, liên tục. Để tài trợ thâm hụt thương mại và thâm hụt tài khoản vãng lai thì bên cạnh việc sử dụng tài trợ từ các nguồn như các khoản chuyển giao lãi suất đầu tư, ODA, FDI, khoản thặng dư tài khoản vốn (bao gồm có vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi, đầu tư gián tiếp, các khoản vay trong ngắn hạn và dài hạn) cùng dự trữ ngoại hối của chính phủ thì kiều hối đóng vai trị quan trọng để cải thiện cán cân tài khoản vãng lai, dù khơng cải thiện hồn tồn thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai nhưng thu hút kiều hối sẽ đóng vai trị như một giải pháp quan trọng bên cạnh các giải pháp khác để cải thiện cán cân tài khoản vãng lai.