GIẢI PHÁP VÀ LỘ TRÌNH ÁP DỤNG CƠ CHẾ LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM
3.4 LỘ TRÌNH ÁP DỤNG LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM:
Tơ Thị Ánh Dương và cộng sự (2012) trình bày các yếu tố để thực hiện LPMT theo lộ trình sắp tới, bao gồm: thời điểm áp dụng, chỉ số lạm phát và khung chỉ số lạm phát, công cụ thực hiện và kênh truyền dẫn.
3.4.1 THỜI ĐIỂM ÁP DỤNG: thời điểm áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
hồn tồn khi nền kinh tế đang có mức lạm phát thấp hoặc lạm phát đang được kiểm soát và các thể chế liên quan cho phép Ngân hàng Nhà nước thực hiện CSTT lạm phát mục tiêu hiệu quả. Hiện tại Việt Nam chưa thể đáp ứng hai u cầu đó, bởi vì từ năm 2004 đến nay, lạm phát ở Việt Nam biến động phức tạp, Ngân hàng Nhà nước chưa thể kiểm soát được lạm phát trong ngắn hạn, Ngân hàng Nhà nước chưa thể cải cách thật nhanh để hội đủ các điều kiện cơ bản áp dụng CSTT lạm phát mục tiêu. Bởi vậy, Việt Nam chưa thể chuyển đổi ngay sang cơ chế lạm phát mục tiêu toàn phần. Tuy nhiên, ban đầu Việt Nam có thể áp dụng LPMT ngầm định. Trong điều kiện hiện nay. Chì số gía tiêu dùng các tháng trong năm 2013 có xu hướng giảm và ổn định, Việt Nam hồn tồn có thể áp dụng hình thức lạm phát mục tiêu ngầm định từ năm 2014.
3.4.2 KHUNG LẠM PHÁT MỤC TIÊU: khung lạm phát mục tiêu chính là biên độ
mà tại đó chỉ số lạm phát được phép biến động. Việc đưa ra khung chỉ số lạm phát có thể cho phép Ngân hàng Nhà nước linh hoạt ứng phó với những cú sốc và đưa ra lựa chọn tối ưu trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước còn theo đuổi các mục tiêu khác.
Khung lạm phát mục tiêu là một biên độ vừa đảm bảo ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát và bảo đảm mục tiêu tăng trưởng kinh tế tối thiểu. Biên độ có thể hợp lý cho giai đoạn 5 năm đầu áp dụng chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu là (6%/năm, ±2%/năm) và cho giai đoạn các năm tiếp theo là (4%/năm, ±1%). Điều này được giải thích như sau:
Trong thời gian trung hạn Việt Nam vẫn là nước có tỷ trọng nhập khẩu nguyên liệu đầu vào lớn. Một mặt, chúng ta phụ thuộc vào giá cả thế giới, mặt khác, cơ chế kiểm soát đầu cơ nâng giá trong kênh phân phối nguyên liệu nhập khẩu còn kém hiệu quả. Do vậy, xu hướng giá cả thị trường còn tăng mạnh và biến động bất thường hàng năm. Chúng ta không thể đặt biên độ mục tiêu lạm phát hẹp hơn ±2% cho giai đoạn 5 năm đầu và ±1% cho các năm tiếp theo vì lạm phát thực tế biến động dễ chệch biên độ đặt ra. Điều này nếu xảy ra sẽ buộc Ngân hàng Nhà nước phải giải trình, xin điều chỉnh mục tiêu là hết sức phức tạp.
Sai số trong tính tốn CPI có thể xảy ra, nhất là khi trình độ và cơng cụ tính CPI của Việt Nam cịn hạn chế. Vì vậy, biên độ đặt ra là ±2% cho giai đoạn 5 năm đầu và ±1% cho giai đoạn tiếp theo là phù hợp.
Mức sàn lạm phát 4% cho giai đoạn 5 năm đầu và 3% cho giai đoạn tiếp theo hàm ý đảm bảo cho nền kinh tế đạt mức tăng trưởng kỳ vọng tối thiểu.
Mức trần lạm phát 8% cho giai đoạn 5 năm đầu và 5% cho giai đoạn 5 năm tiếp theo cũng hàm ý đảm bảo kiểm soát lạm phát giảm thấp trong trung hạn nhưng vẫn kích thích tăng trưởng kinh tế kỳ vọng.
3.4.3 CÔNG CỤ TRUYỀN DẪN LPMT: trên cơ sở kinh nghiệm các nước, NHNN Việt Nam cũng phải lựa chọn một công cụ lãi suất làm lãi suất chủ đạo. Công cụ lãi suất này phải đáp ứng các nguyên tắc sau:
Lãi suất chủ đạo thực hiện vai trò định hướng thị trường và là cơ sở hình thành lãi suất thị trường.
Lãi suất chủ đạo đảm bảo cho NHNN thực sự là người cho vay cuối cùng đối với NHTM. Hàm ý rằng, lãi suất cho các NHTM vay của Ngân hàng Nhà nước tối thiểu phải bằng hoặc cao hơn lãi suất cho vay trên thị trường liên ngân hàng.
Lãi suất chủ đạo được xác định trên cơ sở đánh giá mức lạm phát kỳ vọng trong khoảng thời gian tối thiểu phải hàng năm vì cơ chế truyền dẫn từ lãi suất chính thức đến mục tiêu lạm phát có độ trễ nhất định về thời gian.