2.3. Tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế
2.3.2. Các nghiên cứu thực nghiệm
2.3.2.1. Nghiên cứu trên thế giới:
Trong số các nghiên cứu trước đây, một số nghiên cứu tìm thấy sự ủng hộ đối tới ảnh hưởng phi tuyến tính của nợ chính phủ đối với phát triển kinh tế, với những tác động có hại chỉ sau một ngưỡng tỷ lệ nợ trên GDP nhất định. Pattillo và cộng sự
(2002) sử dụng một bộ quan sát nghiên cứu lớn gồm trong giai đoạn từ 1969-1998,
bao gồm 93 quốc gia đang phát triển trong. Kết quả nghiên cứu chỉ ra thấy rằng tác động của nợ nước ngồi đối với tăng trưởng GDP bình qn đầu người là âm đối với
giá trị hiện tại ròng của mức nợ trên 35-40% GDP. Clements và cộng sự (2003) điều tra mối quan hệ tương tự đối với một nhóm gồm 55 quốc gia có thu nhập thấp trong giai đoạn 1970-1999 và thấy rằng bước ngoặt về giá trị hiện tại rịng của nợ nước ngồi là khoảng 20-25% GDP. Các nghiên cứu thực nghiệm khác trước đây cho thấy tác động phi tuyến tính của nợ nước ngồi lên tăng trưởng bao gồm Smyth và Hsing
(1995) và Cohen (1997). Mặt khác, Schclarek (2004) tìm thấy tác động tiêu cực tuyến
tính của nợ nước ngồi đối với tăng trưởng bình qn đầu người (và khơng có bằng chứng về mối quan hệ hình chữ U ngược) trong một nhóm nghiên cứu gồm 59 quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 1970-2002.
Schclarek (2004) cũng nghiên cứu mối quan hệ giữa tổng nợ chính phủ và tăng
trưởng GDP bình quân đầu người ở các nước phát triển. Khơng tìm thấy bằng chứng chắc chắn về mối quan hệ có ý nghĩa thống kê đối với một mẫu gồm 24 quốc gia công nghiệp với dữ liệu được tính trung bình trong 7 giai đoạn 5 năm từ 1970 đến 2002. Ngược lại, một nghiên cứu gần đây của Reinhart và Rogoff (2010), phân tích (thơng qua mối tương quan đơn giản thống kê) sự phát triển của nợ cơng (chính quyền trung ương) và tốc độ tăng trưởng GDP thực tế dài hạn ở 20 quốc gia phát triển trong một giai đoạn kéo dài khoảng hai thế kỷ (1790 - 2009), cho thấy rằng: (i) mối quan hệ giữa nợ chính phủ và tăng trưởng dài hạn yếu đối với tỷ lệ nợ trên GDP dưới ngưỡng 90% GDP; (ii) trên 90%, tốc độ tăng trưởng trung bình giảm một phần trăm và trung bình hơn đáng kể. Một thay đổi tương tự trong hành vi của tăng trưởng GDP liên quan đến tỷ lệ nợ cũng được tìm thấy bởi Kumar và Woo (2010).
Cũng khẳng định thêm bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ phi tuyến giữa hai nhân tố trên, Reinhart và Rogoff (2010) đã kiểm tra tăng trưởng và lạm phát ở các mức nợ chính phủ khác nhau ở các thị trường tiên tiến và mới nổi. Phân tích tương quan của họ cho thấy tăng trưởng GDP trung bình của các nước cơng nghiệp có nợ thấp, hoặc <30% GDP, cao hơn 2,6 điểm phần trăm so với các nước cơng nghiệp có nợ cao, hoặc >90% GDP. Chênh lệch về tăng trưởng trung bình giữa các thị trường mới nổi có nợ thấp và cao là nhỏ hơn, vì nó là 2,1 điểm phần trăm.
Nghiên cứu của Checherita và Rother (2010) tiến hành điều tra với dữ liệu được
từ năm 1970 đến 2010. Nghiên cứu phát hiện ra tác động phi tuyến tính của nợ đối với tăng trưởng với một "bước ngoặt" (turning point) vào khoảng 90-100% GDP. Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên GDP của chính phủ có tác động nghiêm trọng đến tăng trưởng dài hạn. Khoảng tin cậy đối với bước ngoặt nợ cho thấy tác động tăng trưởng tiêu cực của nợ cao có thể bắt đầu từ mức khoảng 70-80% GDP, điều này địi hỏi các chính sách trả nợ thận trọng hơn. Đồng thời, có bằng chứng cho thấy sự thay đổi hàng năm của tỷ lệ nợ công và tỷ lệ thâm hụt ngân sách trên GDP có liên quan ngược chiều và tuyến tính với tăng trưởng GDP bình qn đầu người.
Nghiên cứu của Calderon và Fuentes (2013) dựa trên một số liệu lớn của các
quốc gia trong giai đoạn 1970–2010 cho thấy mối tương quan nghịch chiều và mạnh mẽ của nợ khu vực công đối với tăng trưởng. Mơi trường chính sách được cải thiện và sự tương tác của nó với nợ cơng đã giúp giải thích hiệu quả tăng trưởng được cải thiện của các quốc gia công nghiệp và kinh tế đang phát triển trong những năm 2001- 2005 so với những năm 1991-1995. Nhìn vào kết quả hoạt động thực tế của khu vực Mỹ Latinh và Caribe, Nam Mỹ bao gồm nhóm các quốc gia được hưởng lợi nhiều hơn nhờ cải thiện các chính sách kinh tế, trong khi Trung Mỹ và Caribe tụt hậu đáng kể. Đồng thời, việc giảm mạnh nợ cơng và cải thiện mơi trường chính sách đã làm tốc độ tăng trưởng GDP tính theo đầu người lên 1,7 điểm phần trăm đối với vùng Caribê và 2 điểm phần trăm đối với Nam Mỹ. Một kịch bản thận trọng hơn coi việc nâng cấp chất lượng các chính sách và giảm nợ cơng sẽ dẫn đến lợi ích tăng trưởng thấp hơn nhưng vẫn đáng kể cho Caribe và Nam Mỹ, lần lượt là 0,85 và 1,5 điểm phần trăm.
Nghiên cứu của Jernej Mencinger cùng các cộng sự (2014) thực nghiệm chủ
yếu bao gồm tập dữ liệu của 25 quốc gia thành viên có chủ quyền của EU. Mẫu các quốc gia EU được chia thành các nhóm phụ để phân biệt giữa các quốc gia thành viên được gọi là 'cũ', bao gồm khoảng thời gian từ năm 1980 đến năm 2010 và các quốc gia là thành viên mới của EU, bao gồm khoảng thời gian từ năm 1995 đến năm 2010. Kết quả trên tất cả các mơ hình cho thấy tác động phirtuyến tínhrcórýrnghĩa thống kê của nợ cơng đối với với tốc độ tăng trưởng GDPnbìnhnquânnđầu người hàng năm. Hơn nữa, bước ngoặt được tính tốn giữa nợ trên GDP, trong đó sự tương quan dương
tích lũy chuyển thành ảnh hưởng tiêu cực, vào khoảng từ 80% đến 94% đối với các quốc gia thành viên 'cũ'. Tuy nhiên, đối với các quốc gia thành viên 'mới', bước ngoặt nợ trên GDP thấp hơn, cụ thể là từ 53% đến 54%. Nghiên cứu kết luận rằng giá trị ngưỡng cho các quốc gia thành viên "mới" thấp hơn cho các quốc gia thành viên "cũ". Nhìn chung, nghiên cứu có thể góp phần hiểu rõrhơnrvềrvấn đề nợ cơng cao và ảnh hưởng của nó đối với hoạt động kinh tế ở EU.
Dựa trên mơ hình của Baum cùng các cộng sự (2012) và Checherita-Westphal cùng các cộng sự (2012) tập trung vào tác động ngắn hạn của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế, Alejandro và Ileana (2017) nghiên cứu tác động của nợ chính phủ đối với tăng trưởng kinh tế khu vực Mỹ Latin. Kết quả nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ phi tuyến tính có ý nghĩa thống kê cao giữa tỷ lệ nợ chính phủ và tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân đầu người của các nước Mỹ Latinh. Bước ngoặt giữa nợ so với GDP của mối quan hệ lõm (hình chữ U ngược) này trung bình vào khoảng từ 64 đến 71% đối với mẫu trên tất cả các mơ hình. Điều này có nghĩa là, trung bình đối với các nước Mỹ Latinh, tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP trên ngưỡng này sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế (tức là đến ngưỡng này, nợ bổ sung có tác động kích thích tăng trưởng). Biến thể chế được chọn cho thấy dấu hiệu mong đợi và các quốc gia có chính phủ dân chủ có xu hướng thể hiện tốc độ tăng trưởng cao hơn.
2.3.2.2. Nghiên cứu tại Việt Nam:
Nghiên cứu của Lê Phan Thị Diệu Thảo và Thái Hán Vinh (2015) tiến hành hồi
quy trên mơ hình hồi quy dữ liệu bảng để đánh giá sự tác động của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế của các quốc gia đang phát triển khu vực Đông Nam Á, bao gồm bảy quốc gia là Việt Nam, Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Lào, Cambodia và Philippines. Bài viết cho thấy tồn tại một mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ cơng và tăng trưởng kinh tế, nghĩa là đồ thị của mơ hình có hình chữ U ngược. Kết quả này phù hợp với lý thuyết đường cong Laffer là nợ vay sẽ kích thích tăng trưởng cho nền kinh tế nhưng đến khi vượt qua một ngưỡng nợ nhất định thì nợ cơng sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP. Ngồi ra, mức nợ cơng trung bình của mẫu dữ liệu trong bài nghiên cứu này cũng là 63,76%.
Nghiên cứu của Hoàng Khắc Lịch và Dương Cẩm Tú (2018) sử dụng phương pháp phân tích hồi quy mơ hình tác động cố định tuyến tính để tiến hành kiểm nghiệm mối quan hệ giữa nợ cơng và tăng trưởng tìm hiểu ảnh hưởng của nợ cơng tới tăng trưởng kinh tế. Bộ dữ liệu bao gồm quan sát của 58 quốc gia bao gồm các nước phát triển và các nước đang phát triển. Nghiên cứu chỉ ra rằng, các nhân tố bao gồm nợ công, tỷ lệ lạm phát, chi tiêu cơng chính phủ và tỷ lệ thất nghiệp là những nhân tố kìm hãm sự tăng trưởng GDP. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cũng cho rằng trong trường hợp chính phủ duy trì mức chi tiêu tiêu dùng khoảng 14-16% sẽ giúp giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của nợ đến tăng trưởng. Do đó, bài viết khuyến nghị một chính sách chi tiêu ngân sách hợp lý hơn cho các quốc gia. Bên cạnh đó, năng suất các yếu tố tổng hợp, độ mở thương mại và tỷ lệ đầu tư cơng là những nhân tố có mối tương quan thuận chiều với tăng trưởng.
Vũ Xuân Thủy và Nguyễn Thị Trang (2020) sử dụng phương pháp phân tích hồi
quy dữ liệu bảng (OLS) để nghiên cứu về ảnh hưởng của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam trong khoảng thời gian từ 1999-2018. Sau khi kiểm nghiệm, kết quả cho thấy rằng tốc độ gia tăng chi tiêu dùng hằng năm, tổng quy mô nợ khu vực cơng là các biến có mối tương quan tiêu cực có ý nghĩa thống kê đến tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, các biến có mối tương quan nghịch chiều nhưng khơng đáng kể với tốc độ tăng trưởng kinh tế hằng năm là tỷ lệ lạm phát, tốc độ gia tăng nợ hằng năm. Ngoài ra, các nhân tố có mối tương quan cùng chiều có ý nghĩa thống kê đến tăng trưởng kinh tế là tỷ lệ đầu tư công, tổng giá trị xuất nhập khẩu và tổng chi tiêu dùng của chính phủ. Đối với mối quan hệ tương quan thuận chiều, đó là các nhân tố đầu tư công, tỷ lệ xuất nhập khẩu trên GDP. Bên cạnh đó, bài viết cũng tuyến bồ rằng nếu chính phủ có thể bố trí nguồn ngân sách đáp ứng được việc chi tiêu mà khơng làm nợ cơng tăng lên thì điều này sẽ giúp kích thích phát triển kinh tế.