CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU
3.2. Thông số đầu v à oc ủa mô h ình tài chính cơ sở
3.2.3. Các thông tin đầu vào khác phục vụ phân tích tài chính
Lạm phát đồng Việt Nam : Theo dự báo lạm phát của Economist Intelligent Unit.
Khấu hao : Tồn bộ chi phí xây dựng tại thời điểm bàn giao cho LDUs bao
gồm chi phí xây dựng đường dây điện hạ thế và mua sắm công tơ. Giá trị khấu hao là 123.754 triệu đồng.
Thời gian khấu hao là 10 năm, khấu hao đường thẳng. (Theo Quyết định số 206/2003/QĐ-BTC ngày 12/12/2003 về ban hành chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định).
Thuế giá trị gia tăng : Theo Luật thuế giá trị gia tăng năm 2008 là 10%. Thuế thu nhập doanh nghiệp : Theo Luật thuế thu nhập doanh nghiệp năm
2008 là 25%.
3.2.4.Nhu cầu tiêu thụ điện năng tại các xã dự án
Theo số liệu của Sở Công Thương Tỉnh Thái Nguyên, sản lượng điện năng mua vào và bán ra tại 30 xã thuộc dự án được trình bày trong bảng 3.4.
Bảng 3.4: Sản lượng điện năng 30 xã thuộc tiểu dự án Thái Nguyên 2006 - 2009
Sản lượng điện năng (kWh)
2006 2007 2008 2009
Năng lượng mua vào 26.270.760 30.873.684 27.824.968 32.969.552 Năng lượng bán ra 20.083.080 23.857.896 23.098.751 28.269.479
(Nguồn: Ban quản lý Dự án RE II Tỉnh Thái Nguyên)
4 Từ ngày 01/3/2009, mức tăng giá điện là 8,92% so với năm 2008 và từ ngày 01/3/2010, giá điện tăng 6,8% so với năm 2009.
Căn cứ vào sản lượng trên, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện năng giai đoạn 2006 - 2009 của các xã thuộc dự án được tính tốn tại Bảng 3.5.
Bảng 3.5: Tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện năng 30 xã thuộc tiểu dự án Thái Nguyên giai đoạn 2006 - 2009
Tốc độ tăng trưởng
07/06 08/07 09/08 Bình quân
06-09
Năng lượng mua vào 18% -10% 18% 8%
Năng lượng bán ra 19% -3% 22% 12%
(Nguồn: Tác giả, tính tốn theo Bảng 3.4)
Trong giai đoạn 2000 - 2007, tốc độ tăng trưởng điện tiêu dùng dân cư của Việt Nam là 11,8% (Nguyễn Đức Thành, 2008). Trong giai đoạn 5 năm tới, từ 2011 - 2015, giả định tốc độ tăng trưởng điện sinh hoạt bằng với tốc độ tăng của giai đoạn 2006 - 2009 là khoảng 12%/năm. Giai đoạn từ năm 2016 trở đi, cùng với sự tăng trưởng và phát triển kinh tế, tiêu thụ điện dân dụng sẽ tăng lên đáng kể vì các thiết bị điện như ti vi, tủ lạnh, quạt máy, điều hòa nhiệt độ ngày càng trở nên phổ biến hơn. Do vậy, trong mơ hình cơ sở, tốc độ tăng trưởng điện sinh hoạt giai đoạn từ năm 2016 trở đi được giả định là 15%/năm, tương đương mức tăng trưởng chung của sản lượng điện thương phẩm Việt Nam 2000 - 2007 (Nguyễn Đức Thành, 2008).
Theo Liên minh HTX Tỉnh Thái Nguyên, cơ cấu điện năng tiêu thụ tại các xã theo báo cáo của các HTX như sau: điện sinh hoạt 90%; điện bơm nước tưới tiêu 4%; sản xuất, kinh doanh 5%; hành chính sự nghiệp 1%. Tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện năng theo mục đích sử dụng thể hiện ở bảng dưới đây.
Bảng 3.6: Tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện năng theo mục đích sử dụng
tại các xã thuộc tiểu dự án Thái Nguyên giai đoạn từ năm 2010 trở đi
Tốc độ tăng trưởng phụ tải (2010 - 2015)
Sinh hoạt 12%
Sản xuất 5%
Tưới tiêu 2%
Tốc độ tăng trưởng phụ tải (2016 trở đi)
Sinh hoạt 15%
Sản xuất 5%
Tưới tiêu 1%
Kinh doanh 7%
(Nguồn: Tác giả giả định; Báo cáo NCKT do UBND Tỉnh Thái Nguyên phê duyệt)
3.2.5.Chi phí vốn
(i) Chi phí vốn của LDUs: Theo Ngân hàng nơng nghiệp và phát triển nông thôn, tại thời điểm cuối tháng 4/2010, tùy mục đích và thời hạn vay mà các mức lãi suất được áp dụng khác nhau. Đối với các khoản cho vay ngắn hạn tài trợ vốn lưu động, mức lãi suất áp dụng là 12%/năm. Đối với các khoản vay trung và dài hạn phục vụ mục đích đầu tư dây chuyền sản xuất, kinh doanh thì mức lãi suất dài hạn áp dụng là mức lãi suất thả nổi, bằng mức lãi suất tiết kiệm trả lãi sau 12 tháng là 10,5% cộng với biên độ bằng 5%.
LDUs là các đơn vị tiếp nhận dự án để vận hành sau khi dự án đã được đầu tư hồn chỉnh. Vì vậy, chi phí bỏ ra của LDUs là các khoản chi trong q trình hoạt động kinh doanh. Với chi phí vay vốn ngắn hạn là 12%/năm thì suất chiết khấu yêu cầu của LDUs phải cao hơn mức này. Trong mơ hình cơ sở, để phân tích quan điểm của LDUs, suất chiết khấu danh nghĩa hay chi phí vốn danh nghĩa của LDUs được sử dụng là 15% cho tồn bộ dịng đời dự án.
Chi phí vốn thực của LDUs bằng 7,68% được tính tốn dựa trên tỷ lệ lạm phát năm 2010 là 6,8%.
(ii) Chi phí vốn của UBND Tỉnh: Hiện nay, tổng thu ngân sách của Tỉnh Thái Nguyên không đủ bù chi tiêu hàng năm. Phần ngân sách thiếu hụt vẫn được trợ cấp từ ngân sách trung ương. Bảng 3.7 minh họa tỷ lệ trợ hỗ trợ từ ngân sách trung ương trên tổng thu/chi ngân sách Tỉnh Thái Nguyên.
Bảng 3.7: Dự toán thu ngân sách Tỉnh Thái Nguyên giai đoạn 2005 - 2009
Năm
Thu (chi) ngân sách địa phương
(triệu đồng) Tỷ lệ Hỗ trợ từ ngân sách
trung ương/Tổng thu
(%)
Tổng thu (Tổng chi)
Trong đó: Hỗ trợ từ ngân sách trung ương
2009 2.711.556 1.481.927 54,65 2008 2.174.303 1.342.954 61,76 2007 1.969.059 1.234.498 62,69 2006 1.600.778 905.101 56,54 2005 1.254.710 766.209 61,07 Trung bình 2005 - 2009 59,02 (Nguồn: www.mof.gov.vn)
Trong giai đoạn 2005 - 2009, bình quân hàng năm, khoảng 60% chi tiêu của ngân sách tỉnh được tài trợ bởi ngân sách trung ương. Chính vì vậy, chi phí vốn danh nghĩa của UBND Tỉnh sẽ được tính bằng chi phí vốn vay trái phiếu chính phủ. Theo số liệu từ Bộ Tài chính, lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm trong giai đoạn 2004 - 2010 bình quân là 8,48%/năm. (Chi tiết tại Phụ lục 3).
Chi phí vốn thực của UBND Tỉnh bằng 1,57% được tính tốn dựa trên tỷ lệ lạm phát năm 2010 là 6,8%.
CHƯƠNG 4
PHÂN TÍCH SỰ VỮNG MẠNH VỀ MẶT TÀI CHÍNH CỦA MƠ HÌNH KINH DOANH ĐIỆN NƠNG THƠN
Như trên đã đề cập, nghiên cứu này tập trung đánh giá sự bền vững về mặt tài chính của mơ hình kinh doanh điện nơng thơn. Do vậy, trong phần phân tích tài chính dưới đây, đề tài sẽ tập trung vào quan điểm của các LDU để xem xét sự bền vững về mặt tài chính của các đơn vị này khi quyết định tham gia dự án. Bên cạnh đó, quan điểm ngân sách UBND Tỉnh cũng được tính tốn để làm căn cứ xem xét các hỗ trợ tài chính cho LDUs, nếu có.
Chi tiết phân tích tài chính được trình bày tại Phụ lục 5
4.1. Ngân lưu theo quan điểm của LDUs
Báo cáo ngân lưu của LDUs được xây dựng trên cơ sở hai dòng ngân lưu: Dòng ngân lưu vào là doanh thu từ việc bán điện, doanh thu này là doanh thu ròng đã trừ thuế giá trị gia tăng; Dịng ngân lưu ra gồm chi phí hoạt động của LDUs, thuế thu nhập doanh nghiệp và trả nợ vay (bao gồm cả nợ gốc và lãi vay). Các giá trị tính tốn theo từng năm.
4.1.1.Doanh thu rịng từ bán điện
Doanh thu ròng từ bán điện = (Sản lượng điện theo từng mục đích) x (Giá bán lẻ điện theo từng mục đích)
Thuế giá trị gia tăng (VAT) từ mua và bán điện thuộc về Nhà nước. Để thuận tiện trong tính tốn, đề tài áp dụng phương pháp khấu trừ VAT để lập báo cáo thu nhập. Doanh thu ròng từ bán lẻ điện cho khách hàng và chi phí mua bn điện từ công ty điện lực sẽ không bao gồm VAT.
Sản lượng điện theo từng mục đích được tính tốn trên cơ sở mức tiêu thụ điện thực tế tại các xã Dự án năm 2009, có điều chỉnh theo tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ tại phần 3.2.4.
Giá bán lẻ điện theo từng mục đích theo Bảng 3.2. 4.1.2.Chi phí hoạt động
(i) Chi phí trực tiếp là tiền mua bn điện từ công ty điện lực. Như đã đề cập ở mục 4.1.1, chi phí này khơng bao gồm VAT và được tính tốn theo hướng dẫn tại Thơng tư 08/2010/TT-BCT của Bộ Cơng Thương.
Chi phí mua điện từ cơng ty điện lực = (Sản lượng điện theo từng mục đích) x (Giá bán bn điện theo từng mục đích)
Sản lượng điện áp dụng giá bán buôn cho bơm nước tưới tiêu tại công tơ tổng bằng tổng sản lượng điện thương phẩm của các hộ sử dụng điện bơm nước tưới tiêu đo được tại công tơ bán lẻ nhân với 1,1 (tỷ lệ tổn thất điện năng lưới hạ thế sau công tơ tổng được tính bằng 10%). Đề tài tính bằng sản lượng dự kiến hàng năm nhân với 1,1.
Sản lượng điện áp dụng giá bán buôn mục đích khác tại cơng tơ tổng bằng tổng sản lượng điện thương phẩm sử dụng cho các mục đích khác đo được tại cơng tơ bán lẻ nhân với 1,1 (tỷ lệ tổn thất điện năng lưới hạ thế sau công tơ tổng được tính bằng 10%). Đề tài tính bằng sản lượng dự kiến hàng năm nhân với 1,1.
Sản lượng điện áp dụng giá bán buôn điện sinh hoạt nông thơn được tính bằng tổng sản lượng đo được tại công tơ tổng trừ đi tổng sản lượng điện tính tại cơng tơ tổng cho bơm nước tưới tiêu và mục đích khác. Đề tài tính bằng sản lượng dự kiến hàng năm nhân với tỷ lệ tổn thất điện năng sau đầu tư là 8%, có tính đến tốc độ gia tăng tổn thất hàng năm.
Giá mua bn điện từng mục đích theo Bảng 3.2.
(ii) Chi phí gián tiếp bao gồm chi phí quản lý, chi phí tiền lương nhân viên kỹ thuật kiêm thu tiền điện, và chi phí bảo dưỡng.
Chi phí quản lý = Doanh thu rịng x 10%
Chi phí tiền lương nhân viên = (Số nhân viên trung bình tại một LDU là 9 người) x (30 xã) x (Tiền lương trung bình hàng năm của mỗi nhân viên là 9,6 triệu đồng, có tính đến tốc độ tăng lương hàng năm)
Chi phí bảo dưỡng = (Chi phí xây dựng hệ thống điện) x (Tỷ lệ chi phí bảo dưỡng là 0,5%, có tính đến tốc độ tăng chi phí bảo dưỡng hàng năm)
4.1.3.Trả lãi vay và nợ gốc
Tổng số tiền trả lãi vay và nợ gốc được trả đều hàng năm trong 20 năm từ năm 2011 đến năm 2030.
Lãi vay hàng năm = (Số tiền nợ còn lại sau khi đã trả một phần nợ gốc) x (Lãi suất 7%)
Nợ gốc hàng năm = (Tổng số tiền trả lãi vay và nợ gốc hàng năm) - (Lãi vay hàng năm)
4.1.4. Ngân lưu tài chính
Căn cứ thơng tin đầu vào đã xác định tại phần 3.2, ngân lưu tài chính của tiểu dự án Thái Nguyên theo quan điểm LDUs được minh họa tại Bảng 4.1.
Bảng 4.1. Ngân lưu theo quan điểm LDUs
Ngân lưu của LDUs
(triệu đồng)
Năm
2010 2015 2020 2025 2030
Ngân lưu vào 12.399 103.222 270.986 638.486 1.585.505
Doanh thu ròng (bán điện) 12.399 103.222 270.986 638.486 1.585.505
Ngân lưu ra 12.594 118.570 281.030 639.952 1.568.751
Chi phí hoạt động 12.594 104.941 267.400 623.783 1.545.291
Chi phí trực tiếp 10.479 89.194 233.544 551.478 1.376.117
Mua điện từ Công ty Điện lực tỉnh 10.479 89.194 233.544 551.478 1.376.117
Chi phí gián tiếp 2.115 15.747 33.856 72.305 169.174
Chi phí quản lý 1.240 10.322 27.099 63.849 158.551
Chi phí lương nhân viên kỹ thuật và
thu tiền điện 720 4.801 6.127 7.820 9.981
Chi phí bảo dưỡng 155 624 630 636 643
Thuế TNDN 0 0 0 2.539 9.831
Ngân lưu trước trả lãi vay và nợ gốc -194 -1.718 3.585 12.164 30.384
Trả lãi vay và nợ gốc 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Ngân lưu ròng (vào - ra) -194 -15.348 -10.044 -1.466 16.754
(Nguồn: Tác giả, tính tốn theo thơng tin đầu vào ở phần 3.2)
4.1.5. Kết quả thẩm định
Với suất chiết khấu thực là 7,68% như đã được xác định, kết quả thu được như sau:
NPV với suất chiết khấu thực 7,68% là âm 99,374 tỷ đồng.
IRR khơng xác định được do ngân lưu rịng đối với LDUs âm từ khi dự án bắt đầu vận hành đến năm 2025, năm thứ 15 của vòng đời dự án.
Với kết quả này, dự án là không khả thi đối với LDUs. Nếu quyết định tham gia dự án, ngân lưu ròng của LDUs sẽ bị âm từ năm đầu tiên cho đến năm thứ 15.
Phân tích về khả năng trả nợ của LDUs thơng qua hệ số an tồn trả nợ (debt service coverage ratio; viết tắt là DSCR) cũng cho thấy dự án có mức độ rủi ro tài chính rất cao. Để đảm bảo an toàn trả nợ, các tổ chức cho vay thường yêu cầu DSCR hàng năm phải có giá trị từ 1,2 trở lên (Nguyễn Xn Thành, 2009). Tính tốn tại Phụ lục 4 cho thấy DSCR có giá trị trung bình là 0,626. Giá trị DSCR nhỏ hơn 1,2 từ năm đầu tiên trả nợ (2011) cho đến năm thứ 16 (2026) của dự án.
4.2. Ngân lưu theo quan điểm của UBND Tỉnh
Về lý thuyết, đối với cơ quan quản lý ngân sách chính quyền địa phương, dịng tiền tài chính rịng do dự án tạo ra được tính bằng hiệu số của thuế và phí sử dụng trực tiếp và gián tiếp, trừ đi trợ giá và trợ cấp trực tiếp và gián tiếp. Đối với kinh doanh điện nông thôn, nguồn thu chủ yếu với ngân sách nhà nước là thuế giá trị gia tăng và thuế thu nhập doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong tiểu dự án Thái Nguyên có một số khác biệt.
Thứ nhất, tính đến năm 2004, 100% số xã trên địa bàn Tỉnh Thái Nguyên đã có điện lưới quốc gia. Tiểu Dự án RE II tại Tỉnh Thái Nguyên chủ yếu là cải tạo và phục hồi lưới điện cho 30 xã trên địa bàn 6 huyện Phú Bình, Định Hóa, Phú Lương, Phổ Yên, Đại Từ và Đồng Hỷ của Tỉnh Thái Nguyên. Do vậy, có thể coi số tiền thuế giá trị gia tăng thu được trong hai trường hợp "có" và "khơng có" dự án là khơng sai biệt đáng kể.
Thứ hai, đây là dự án UBND Tỉnh vay vốn ưu đãi của NHTG thơng qua Bộ Tài chính, sau đó cho LDUs vay lại với lãi suất có ưu đãi. Khoản chênh lệch này có thể tính là nguồn thu đối với ngân sách tỉnh. Trong dự án này, UBND Tỉnh cũng phải bỏ ra một phần vốn đối ứng ban đầu (theo cơ cấu vốn đầu tư tại phần 3.2.1).
Trong trường hợp LDUs trả được nợ, ngân lưu của UBND Tỉnh được tính tốn tại Bảng 4.2.
Bảng 4.2: Ngân lưu theo quan điểm của UBND Tỉnh trường hợp LDUs trả được nợ
Ngân lưu của ngân sách tỉnh
(triệu đồng)
Năm
2010 2015 2020 2025 2030
Ngân lưu vào 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Tiền lãi vay và nợ gốc thu được từ LDUs 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Ngân lưu ra 20.355 1.444 10.414 10.414 10.414
Chi phí đầu tư 20.355 0 0 0 0
Trả lãi vay và nợ gốc cho Bộ Tài chính 0 1.444 10.414 10.414 10.414
Ngân lưu rịng (vào - ra) -20.355 12.186 3.215 3.215 3.215
(Nguồn: Tác giả, tính tốn theo thơng tin đầu vào ở phần 3.2)
NPV với suất chiết khấu thực 1,57% là 77,265 tỷ đồng. IRR bằng 54,93%.
Nguyên nhân NPV vốn ngân sách tỉnh dương là do khoản chi phí bỏ ra của UBND Tỉnh trong dự án chỉ là 20,355 tỷ đồng. Trong khi đó, Tỉnh nhận được khoản chênh lệch giữa việc trả lãi suất Bộ Tài chính 1%/năm và thu lãi suất từ LDUs 7%/năm trong vòng 20 năm. Trong 5 năm đầu tiên, UBND Tỉnh được ân hạn, chỉ phải hồn trả lãi vay mà khơng phải trả nợ gốc. Điều này làm ngân lưu ròng của UBND Tỉnh lên tới 12,186 tỷ đồng mỗi năm trong 5 năm đầu vận hành dự án.
Trong trường hợp LDUs không trả được nợ, Tỉnh sẽ phải đứng ra trả thay LDUs. Bảng 4.3 minh họa ngân lưu của UBND Tỉnh trong trường hợp này.
Bảng 4.3: Ngân lưu theo quan điểm của UBND Tỉnh trường hợp LDUs không trả được nợ
Ngân lưu của ngân sách tỉnh
(triệu đồng)
Năm
2010 2015 2020 2025 2030
Ngân lưu vào 0 0 0 0 0
Tiền lãi vay và nợ gốc thu được từ LDUs 0 0 0 0 0
Ngân lưu ra 20.355 1.444 10.414 10.414 10.414
Chi phí đầu tư 20.355 0 0 0 0
Trả lãi vay và nợ gốc cho Bộ Tài chính 0 1.444 10.414 10.414 10.414
Ngân lưu rịng (vào - ra) -20.355 -1.444 -10.444 -10.444 -10.444
NPV với suất chiết khấu thực 1,57% là âm 155,061 tỷ đồng.
IRR không xác định được vì ngân lưu rịng âm hồn tồn suốt vịng đời dự án. Nguyên nhân là dòng ngân lưu vào duy nhất của UBND Tỉnh là tiền lãi vay và nợ gốc thu được từ LDUs đã khơng cịn.
Kết luận
Kết quả phân tích tài chính cho thấy khi dự án đi vào vận hành, cả UBND Tỉnh và LDUs đều có khả năng bị thiệt hại. Trường hợp LDUs không trả được nợ