Người bán quyền chọn mua khơng được phịng ngừa là người khơng nắm giữ chứng khốn cơ sở để thực hiện hợp đồng quyền chọn, hợp đồng này còn gọi là hợp đồng khống (naked). Người bán quyền chọn mua khơng được phịng ngừa bắt buộc
25
phải ký quỹ và duy trì tỉ lệ đủ để mua chứng khoán trong thị trường tự do nếu như
người mua quyền chọn thực hiện hợp đồng. Rủi ro của hợp đồng khống là khơng có giới hạn. Tuy nhiên người bán quyền chọn mua khơng được phịng ngừa có thể đạt được lợi nhuận trong suốt chu kỳ giảm giá hoặc đứng yên của giá chứng khoán. Hai rủi
ro chính mà nhà đầu tư cần quan tâm trong chiến lược này là: Nếu giá cổ phiếu tăng nhanh, quyền mua sẽ được thực hiện. Người bán phải thực hiện nghĩa vụ chuyển giao chứng khoán, và bắt buộc phải mua chứng khốn từ thị trường bên ngồi với giá cao hơn hợp đồng. Hoặc Rủi ro của việc bán quyền chọn mua khơng được phịng ngừa thì giống như bán khống chứng khoán, mặc dù người bán quyền chọn nhận được phí
quyền chọn bù đắp một phần rủi ro đó.
Giả định rằng bán một quyền mua cổ phiếu XYZ giá 65 đáo hạn tháng 7, phí quyền chọn là 6. Nếu giá chứng khoán thấp hơn hoặc bằng 65 thì quyền chọn đó khơng có chỉ
định thực hiện và do khơng có cổ phiếu nên việc giảm giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến phần lợi nhuận do việc bán quyền chọn đem lại ($600). Mặt khác, nếu giá cổ phiếu
tăng lên $75, quyền chọn sẽ được chỉ định thực hiện và mức lỗ ròng lúc này là $400
($1000 - $600), phần thiệt hại của người đầu tư sẽ tiếp tục gia tăng khi giá cổ phiếu
tăng lên.
Để huỷ bỏ nghĩa vụ thực hiện giao dịch quyền chon này trước khi được chỉ định
thực hiện, người bán quyền chọn mua khơng được phịng ngừa phải thực hiện mua chấm dứt giao dịch (closing purchase).