Chương 1 :Tổng quan về cấu trúc vốn
3.2 Giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho các cơng ty được khảo
sát trong giai đoạn trước mắt.
3.2.1 Xác định gian đoạn phát triển và nhận diện rủi ro trong cấu trúc vốn
Như chúng ta đã biết, với bất cứ cơng ty nào, con đường dẫn đến thành cơng hay thất bại đều phụ thuộc vào rất nhiều nhân tố. Một trong những nhân tố quan
trọng mang tính chất sống cịn đối với cơng ty, đĩ là việc xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý. Qua phân tích thực trạng về cấu trúc vốn của cơng ty cổ phần xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết trên TTCK TP. HCM trong thời gian qua cho thấy rằng, các cơng ty hầu như chưa quan tâm đúng mức đến việc xây dựng cấu trúc vốn, dẫn đến rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính rất lớn. Xuất phát từ quan
niệm này luận văn đề ra giải pháp cho các cơng ty này thơng qua việc xây dựng mơ hình cấu trúc vốn trên cơ sở đặc điểm rủi ro cho từng giai đoạn phát triển của cơng ty.
Quá trình hình thành và phát triển của các cơng ty gồm các giai đoạn: Giai
đoạn khởi sự, giai đoạn tăng trưởng, giai đoạn bảo hịa và giai đoạn suy thối. Ứng
với mỗi giai đoạn khác nhau thì cĩ rủi ro khác nhau, chi phí sử dụng vốn bình qn khác nhau và do đĩ cấu trúc vốn hợp lý cho từng giai đoạn cũng phải khác nhau đáp
ứng với điều kiện kinh tế khách quan. Nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn qua các
chỉ số ROE, tỷ lệ nợ trên vốn CSH, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản,….cĩ thể thấy rằng các cơng ty cổ phần xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng trong giai đoạn 2005 – 2007 cĩ tốc độ tăng trưởng tăng tương đối nhau. Điều này cho thấy rằng, các cơng ty này đã trải qua giai đoạn khởi sự và đang bước vào giai đoạn tăng trưởng cao. Do vậy, luận văn chỉ đưa ra mơ hình cấu trúc vốn cho các cơng ty cổ phần xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết trên TTCK TP. HCM cho giai đoạn trước mắt,
đĩ là giai đoạn tăng trưởng.
3.2.2 Mơ hình cấu trúc vốn hợp lý cho các cơng ty được khảo sát trong giai đoạn tăng trưởng. đoạn tăng trưởng.
Đây là quá trình chuyển tiếp từ giai đoạn khởi sự sang giai đoạn tăng trưởng, để tiếp tục duy trì sự phát triển nhằm dành lấy thị phần các cơng ty này đẩy mạnh
mở rộng sản xuất kinh doanh. Bởi vì với mức tăng trưởng của các cơng ty này hiện nay thì việc mở rộng quy mơ hoạt động sản xuất kinh doanh là hợp lý. Việc mở
rộng quy mơ sản xuất cĩ nghĩa là tiếp tục đầu tư vào những dự án trung và dài hạn nên các cơng ty phải tập trung vào nguồn vốn dài hạn. Nhưng giai đoạn này rủi ro kinh doanh vẫn cịn tương đối cao và nếu cấu trúc vốn thiên về thâm dụng nợ sẽ đẩy cơng ty trước một rủi ro tài chính rất lớn do bị hạn chế về khả năng thanh tốn. Như vậy, các cơng ty sử dụng nguồn vốn nào để tiếp tục tài trợ đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh? Giải pháp hữu hiệu nguồn vốn cho giai đoạn này là sử dụng tối đa từ nguồn thu nhập của cơng ty để đầu tư, tức là hạn chế tối đa việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Nguồn vốn thứ hai là phát hành rộng rãi chứng khốn của cơng ty ra thị trường và nguồn vốn thứ ba là vẫn tiếp tục sử dụng nợ trong cấu trúc vốn áp dụng
đối với những cơng ty cĩ chỉ số nợ trên tổng tài sản tương đối thấp và cĩ khả năng
thanh tốn lãi vay cao (Bảng 2.5), thơng qua việc phát hành trái phiếu cơng ty hoặc tranh thủ nguồn vốn vay trung và dài hạn từ ngân hàng, tổ chức tín dụng bằng việc
đưa ra các phương án kinh doanh hiệu quả.
Như vậy, do đặc điểm phát triển và rủi ro của giai đoạn này nên mơ hình cấu trúc vốn của các cơng ty cổ phần xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết trên TTCK TP.HCM trong thời gian trước mắt là vẫn ưu tiên tài trợ bằng vốn cổ
phần và lợi nhuận giữ lại. Tuy nhiên, một số cơng ty cĩ tỷ lệ nợ tương đối an tồn, rủi ro tài chính thấp thì việc tài trợ bằng nợ vay sẽ làm khuyếch đại giá trị tài sản cổ
đơng vì chi phí sử dụng nợ vay trong giai đoạn này tương đối thấp.