4 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN
1.5.3 Chiến lược phối hợp
Phối hợp là chiến lược kinh doanh quyền chọn liên quan đến việc nắm giữ cả hợp đồng quyền chọn mua và hợp đồng quyền chọn bán đối với cùng một loại chứng khoán.
Chiến lược Straddle.
Đây là một dạng trong chiến lược quyền chọn phối hợp bằng cách kết hợp một hợp đồng mua quyền chọn mua và một hợp đồng quyền chọn bán tại cùng một mức giá và cùng ngày đáo hạn, với cùng một mức phí quyền chọn như nhau đối với cả hai hợp đồng. Chiến lược này được áp dụng trong trường hợp nhà kinh doanh quyền chọn kỳ vọng rằng giá thị trường của hàng hóa cơ sở sẽ tăng hoặc giảm mạnh so với giá thỏa thuận trên hợp đồng. Như vậy, lợi nhuận của chiến lược này là khơng giới hạn, trong khi đó khoản lỗ là có giới hạn và khoản lỗ tối đa bằng với tổng mức phí mua 2 hợp đồng quyền chọn.
X ST
Hình 1.11: Chiến lược Straddle.
Khoản thu hồi từ chiến lược Straddle như sau: Giá chứng khoán Thu hồi từ quyền chọn mua Thu hồi từ quyền chọn bán Tổng thu hồi ST ≤ X 0 X - ST X - ST ST > X ST – X 0 ST – X
Chiến lược Strip và Strap.
Chiến lược Strip bao gồm mua một hợp đồng quyền chọn mua và hai hợp đồng quyền chọn bán với cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn. Trong chiến lược Strip nhà đầu tư cho rằng sẽ có sự biến động lớn về giá chứng khoán và giá sẽ giảm hơn là tăng.
Chiến lược Strap bao gồm mua hai hợp đồng quyền chọn mua và một hợp đồng quyền chọn bán với cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn. Trong chiến lược Strap nhà đầu tư cho rằng sẽ có sự biến động lớn về giá chứng khoán và cho rằng giá tăng hơn là giảm.
ST X
Hình 1.12: Mơ hình lợi nhuận (a) chiến lược Strip; (b) chiến lược Strap.
Chiến lược Strangle.
Chiến lược Strangle là chiến lược mà nhà đầu tư mua một hợp đồng quyền chọn bán và một hợp đồng quyền chọn mua cùng ngày đáo hạn và khác giá thực hiện. Chiến lược Strangle tương tự như chiến lược Stradde, nhà đầu tư đánh cuộc rằng có biến động lớn về giá nhưng khơng chắc rằng tăng hay giảm. Để nhà đầu tư thu được lợi nhuận trong chiến lược Strangle giá chứng khoán phải dịch chuyển ra xa hơn so với chiến lược Stradde, lợi nhuận của chiến lược Strangle phụ thuộc vào mức độ gần nhau của các mức giá thực hiện, chúng càng xa nhau thì rủi ro do giá có chiều hướng giảm xuống càng ít và biên độ dịch chuyển xa nhau của giá chứng khoán càng nhiều, tức là lợi nhuận càng nhiều.
Hình 1.13: Chiến lược Strangle.
ST X Lợi nhuận (a) ST X Lợi nhuận (b) ST X1 Lợi nhuận X2
Thu hồi từ chiến lược Strangle như sau: Giá chứng khoán Thu hồi từ quyền chọn mua Thu hồi từ quyền chọn bán Tổng thu hồi ST ≤ X1 0 X1 - XT (X1 – XT) X1 < ST < X2 0 0 0 ST ≥ X2 (ST – X2) 0 (ST – X2)