3.1. TTTT Việt Nam trong bối cảnh TTTT thế giới
3.1.3.2. Tình hình hoạt động nghiệp vụ tiền tệ của NHNN
Ở Việt Nam, nhằm đáp ứng yêu cầu đổi mới của nền kinh tế, kể từ năm 2000,
NHNN Việt Nam đã chuyển dần từ sử dụng cơng cụ tiền tệ trực tiếp (thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc và thay đổi lãi suất chiết khấu) sang sử dụng cơng cụ gián tiếp (nghiệp vụ TTM) trong điều hành CSTT quốc gia nhằm giúp các TCTD
đảm bảo khả năng thanh tốn nhanh chĩng, kịp thời và hiệu quả tuân thủ đúng
theo tín hiệu của thị trường.
+ Nghiệp vụ TTM: là nghiệp vụ mua, bán giấy tờ cĩ giá (GTCG) giữa một bên là NHNN với bên kia là các TCTD trong đĩ NHNN đĩng vai trị là người điều hành hoạt động thị trường. Nghiệp vụ TTM là một trong các cơng cụ
được NHNN sử dụng để thực thi CSTT quốc gia.
Bảng 3.1: Khối lượng giao dịch nghiệp vụ TTM qua các năm Khối lượng trúng thầu theo các phương thức giao dịch (12/7/2000 – 31/10/2006) (đơn vị tính: tỷ đồng) Năm thực hiện Số phiên thực hiện Mua kỳ hạn Mua hẳn Bán kỳ hạn Bán hẳn Tổng cộng 2000 17 873,50 480,00 550,00 1.903,50 2001 48 3.253,81 60,00 50,00 570,00 3.933,81 2002 85 7.245,53 1.900,00 9.145,53 2003 107 9.844,15 11.340,00 21.184,15 2004 123 60.985,91 950,00 61.935,91 2005 159 100.679,15 700,00 1.100,00 102.479,15
10t/2006 133 26.332,77 200,00 77.102,00 103.634,77
Tổng cộng 672 209.214,82 540,00 950,00 93.512,00 304.216,82
Việc NHNN Việt Nam chính thức khai trương nghiệp vụ TTM từ tháng 7/2000
đã đánh dấu một bước đổi mới mạnh mẽ trong việc điều tiết tiền tệ gián tiếp
theo các nguyên tắc thị trường. Từ năm 2000 đến nay, nghiệp vụ TTM đã được từng bước hồn thiện và chú trọng sử dụng để trở thành cơng cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu của NHNN. Tính đến 12/09/2006, đã cĩ 35 NHTM đăng ký trở thành thành viên tham gia nghiệp vụ TTM. Tổng doanh số giao dịch nghiệp vụ TTM theo cả 2 chiều mua và bán tăng mạnh qua các năm; kỳ hạn giao dịch cũng
được đa dạng hĩa từ 7-182 ngày; khối lượng giao dịch qua từng phiên, định kỳ
giao dịch cũng ngày càng tăng thêm (bảng 3.1). Tuy nhiên, nghiệp vụ TTM hiện cịn khá mới mẻ tại Việt Nam trong khi ở Mỹ và các nước khác, nghiệp vụ TTM
được thực hiện hàng ngày. Theo Luật NHNN Việt Nam, nghiệp vụ TTM chỉ được thực hiện thơng qua việc mua bán các GTCG ngắn hạn như tín phiếu kho
bạc, chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu NHNN và các GTCG ngắn hạn khác nên nhìn chung nghiệp vụ này cịn rất nghèo nàn cả về “chất” và “lượng” và cần một sự
điều chỉnh manh tính định hướng phát triển lâu dài.
+ Nghiệp vụ tái cấp vốn của NHNN cũng được từng bước đổi mới,
hồn thiện theo hướng nâng cao hiệu quả điều tiết tiền tệ gián tiếp của NHNN.
Đến nay tái cấp vốn của NHNN cho các NHTM chủ yếu được thực hiện dưới
các hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cĩ đảm bảo bằng cầm cố GTCG. Các hình thức cho vay theo chỉ định của Chính phủ trước đây đã giảm
mạnh qua các năm. Thủ tục, quy trình xử lý đề nghị vay tái cấp vốn từng bước
được tinh giản, tạo thuận lợi cho các ngân hàng. Cơ chế tái cấp vốn được áp
biệt từ năm 2003, thực hiện Luật sửa đổi một số Điều Luật NHNN, NHNN đã cho phép cả các GTCG dài hạn như các loại trái phiếu Chính phủ được sử dụng trong các giao dịch giữa NHNN và các ngân hàng. Điều này làm tăng đáng kể
khối lượng GTCG được giao dịch với NHNN, mở rộng khả năng tiếp cận của các ngân hàng đối với các kênh hỗ trợ vốn của NHNN, tạo điều kiện nâng cao khả năng điều tiết của NHNN đối với TTTT. Đến nay, bên cạnh các NHTM Nhà nước, khá nhiều NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh và chi nhánh ngân hàng nước ngồi đã tiếp cận các kênh hỗ trợ vốn nêu trên của NHNN.
Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày càng được điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu CSTT trong từng thời kỳ. Từ năm 2003, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu được điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường. Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi
suất sàn, NHNN đã thực hiện phân bổ hạn mức chiết khấu cho các ngân hàng. Qua đĩ, nghiệp vụ chiết khấu được điều hành như một kênh hỗ trợ vốn thường xuyên với giá rẻ từ NHNN. Trong khi đĩ, nghiệp vụ cho vay cĩ bảo đảm bằng cầm cố GTCG áp dụng lãi suất tái cấp vốn là mức lãi suất trần để NHNN từng bước thực hiện vai trị là người cho vay cuối cùng trên thị trường.
+ Nghiệp vụ ho vay thấu chi và cho vay qua đêm trong thanh tốn
điện tử liên ngân hàng là việc các ngân hàng được chi vượt số dư cĩ trên tài
khoản tiền gửi thanh tốn của mình tại Sở Giao dịch NHNN Việt Nam trong ngày thanh tốn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn thiếu hụt tạm thời trong ngày thanh tốn điện tử liên ngân hàng. Cho vay qua đêm trong thanh tốn liên ngân hàng là hình thức tái cấp vốn của NHNN Việt Nam đối với các ngân hàng nhằm tất tốn khoản thấu chi tại thời điểm cuối ngày làm việc.
+ Nghiệp vụ đấu thầu trái phiếu chính phủ: là việc NHNN làm đại lý
cho Bộ Tài chính trong việc phát hành và thanh tốn trái phiếu (tín phiếu Kho bạc và trái phiếu ngoại tệ) theo phương phương thức bán buơn với các thành
viên trên thị trường sơ cấp thơng qua hình thức đấu thầu.Trái phiếu Chính phủ quy định tại Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003 bao gồm: Tín phiếu kho bạc, Trái phiếu kho bạc; Trái phiếu cơng trình trung ương; Trái phiếu đầu tư; Trái phiếu ngoại tệ; Cơng trái xây dựng tổ quốc.
Quá trình làm đại lý phát hành và thanh tốn trái phiếu chính phủ của NHNN
được tĩm tắt như sau:
- Từ năm 1995 đến 1999: phát hành tín phiếu kho bạc và trái phiếu kho bạc; - Từ năm 1999 đến 2003: phát hành tín phiếu kho bạc;
- Từ năm 2003 đến nay: phát hành tín phiếu kho bạc và trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn 5 năm), chi tiết như sau (bảng 3.2):
Bảng 3.2: Khối lượng trái phiếu chính phủ phát hành qua các năm Tín phiếu kho bạc Trái phiếu ngoại tệ Năm thực hiện Số phiên Khối lượng trúng thầu (tỷ đồng) Số phiên Khối lượng trúng thầu (USD) 5t/1995 4 243,60 1996 16 823,40 1997 37 2.917,50 1998 46 4.020,70 1999 45 3.011,60 2000 43 4.441,00 2001 46 3.915,00 2002 50 8.410,00 2003 51 15.901,00 5 9.000.000,00 2004 48 19.465,00 5 5.500.000,00 2005 60 22.120,60 7 Khơng cĩ 10t/2006 48 21.375,10 Khơng cĩ Tổng cộng 494 106.644,50 17 14.500.000
+ Nghiệp vụ hốn đổi ngoại tệ: từ 7/2001, NHNN bắt đầu thực hiện
nghiệp vụ hốn đổi ngoại tệ để hỗ trợ các TCTD gặp khĩ khăn tạm thời về vốn khả dụng VND và nhằm đạt được mục tiêu CSTT. Thực tế cơng cụ này đã phát
huy tác dụng trong những thời điểm các NHTM thực sự khan hiếm về vốn khả dụng VND, nhất là đối với các ngân hàng nước ngồi cĩ ngoại tệ dư thừa nhưng lại khĩ khăn về vốn VND và khơng sở hữu giấy tờ cĩ gía ngắn hạn nên khơng cĩ điều kiện tiếp cận các kênh hỗ trợ vốn khác của NHNN.
3.1.3.3. Khung pháp lý cho hoạt động TTTT Việt Nam
TTTT Việt nam ra đời thơng qua việc Thống đốc NHNN ban hành Chỉ thị số
07/CT-NH ngày 7/10/1992 về quan hệ tín dụng giữa các TCTD. Kể từ đĩ đến
nay, NHNN đã từng bước ban hành mới, bổ sung, sửa đổi các văn bản tạo
khung pháp lý cho hoạt động TTTT. Việc xây dựng và từng bước hồn thiện
khung pháp lý cho hoạt động của TTTT đã được thực hiện nhằm xử lý những
bất cập, khĩ khăn nhằm đáp ứng yêu cầu thực tế và từng bước phù hợp với
thơng lệ quốc tế.
Để tạo điều kiện phát triển TTTT, NHNN cũng đã ban hành:
- Quy định về tổ chức và hoạt động mơi giới tiền tệ (Quyết định số
315/2004/QĐ-NHNN ngày 7/4/2004);
- Quy định về việc chiết khấu, tái chiết khấu GTCG giữa TCTD với khách hàng (Quyết định số 1325/2004/QĐ-NHNN ngày 15/10/2004);
- Sửa đổi, bổ sung văn bản hướng dẫn đối với các giao dịch hối đối của
các TCTD (Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004) - Phối hợp với Hiệp hội Ngân hàng xây dựng mẫu hợp đồng gốc Repo và
ban hành các quy định mới về các cơng cụ TTTT nhất là các cơng cụ phái sinh nhằm phịng ngừa rủi ro (options, swap lãi suất....) phù hợp với thơng lệ quốc tế.
Bên cạnh đĩ, NHNN đã ban hành mới và khơng ngừng hồn thiện các cơ chế, quy chế về các nghiệp vụ TTTT giữa NHNN và các TCTD như nghiệp vụ TTM, nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cĩ đảm bảo bằng cầm cố
GTCG; các quy định về đấu thầu tín phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ qua
NHNN, quy định về lưu ký GTCG thơng qua các văn bản như sau:
+ Cơ sở pháp lý của hoạt động nghiệp vụ TTM ở Việt Nam:
Hệ thống các văn bản pháp quy cho hoạt động TTM ở Việt Nam bao gồm:
- Quy chế hoạt động TTM theo Quyết định số 85/2000/QĐ - NHNN14 ngày
09/3/2000 và được sửa đổi, bổ sung tại các Quyết định: 1439/2001/QĐ - NHNN ngày 20/11/2001; quyết định số 877/2002/QĐ-NHNN ngày 19/8/ và quyết định số 1085/2003/QĐ-NHNN ngày 16/9/2003.
- Quyết định số 87/2000/QĐ-NHNN9 ngày 13/3/2000 của Thống đốc NHNN về việc thành lập Ban điều hành nghiệp vụ TTM.
- Quyết định số 37/2000/QĐ-NHNN1 ngày 24/01/2000 của Thống đốc NHNN
về việc ban hành Quy chế quản lý vốn khả dụng.
- Quy chế lưu ký GTCG tại NHNN ban hành kèm theo Quyết định số 1022/2004/QĐ-NHNN ngày 17/8/2004.
- Quy trình nghiệp vụ TTM số 608/2000/QT-SGD ngày 08/5/2000 của NHNN Và các văn bản hướng dẫn chi tiết khác cĩ liên quan
+ Cơ sở pháp lý của nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu:
- Quyết định số 898/2003/QĐ-NHNN ngày 12/8/2003 của Thống đốc NHNN về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu của NHNN đối với các ngân hàng;
- Quy trình nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu của NHNN đối với các ngân hàng số 3172/QT-SGD ngày 11/12/2003 của NHNN.
+ Cơ sở pháp lý của nghiệp vụ thấu chi và cho vay qua đêm (áp dụng trong thanh tốn điện tử liên ngân hàng):
- Quyết định số 1085/2002/QĐ-NHNN ngày 07/10/2002 của Thống đốc NHNN (NHNN) về việc ban hành Quy chế thấu chi và cho vay qua đêm áp dụng trong thanh tốn điện tử liên ngân hàng (TTLNH);
- Quy trình thực hiện thấu chi và cho vay qua đêm áp dụng trong TTLNH số 577/QT-SGD ngày 20/3/2003.
Và các văn bản hướng dẫn chi tiết khác cĩ liên quan
+ Cơ sở pháp lý của nghiệp vụ đấu thầu trái phiếu Chính phủ tại NHNN
- Quy chế đấu thầu Trái phiếu chính phủ tại NHNN ban hành kèm theo Quyết
định số 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 của Thống đốc NHNN.
- Thơng tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 của Bộ Tài chính hướng dẫn việc
đấu thầu tín phiếu kho bạc và trái phiếu ngoại tệ qua NHNN Việt Nam.
Và các văn bản hướng dẫn chi tiết khác cĩ liên quan
+ Cơ sở pháp lý của nghiệp vụ cho vay cĩ bảo đảm bằng cầm cố GTCG của NHNN đối với các NHTM
- Quyết định số 1452/2003/QĐ-NHNN ngày 03/11/2003 của Thống đốc NHNN (NHNN) về việc ban hành Quy chế cho vay cĩ bảo đảm bằng cầm cố GTCG
của NHNN Việt Nam đối với các ngân hàng;
- Quyết định số 1909/2005/QĐ-NHNN ngày 30/12/2005 của Thống đốc NHNN về việc các TCTD sử dụng một số loại trái phiếu trong các giao dịch tái cấp vốn của NHNN.
+ Cơ sở pháp lý nghiệp vụ lưu ký GTCG tại NHNN:
- Quyết định số 1022/2004/QĐ-NHNN ngày 17/8/2004 của Thống đốc NHNN
(NHNN) về việc ban hành Quy chế lưu ký GTCG (GTCG) tại NHNN;
- Quy trình thực hiện lưu ký GTCG tại NHNN số 2673/QT-SGD ngày 24/12/2004.
Và các văn bản hướng dẫn chi tiết khác cĩ liên quan
3.1.4. Một số bất cập, hạn chế của TTTT Việt Nam
Bên cạnh những kết quả chủ yếu đạt được nêu trên, cho đến nay TTTT Việt
Nam vẫn cịn một số hạn chế, bất cập nhất định:
- Trước hết, TTTT Việt Nam vẫn cịn phát triển ở mức độ thấp xét trên cả gĩc độ quy mơ và chủng loại hàng hĩa, cơng cụ giao dịch trên thị trường cịn nghèo nàn và kém hấp dẫn các nhà đầu tư.
- Thứ hai, TTTT Việt Nam chưa thực sự thực hiện cĩ hiệu quả vai trị tiếp nhận và chuyển tải tác động của CSTT đến nền kinh tế.
3.1.4.1. Hạn chế về thành viên tham gia trên TTTT
Cho đến nay lượng thành viên tham gia các nghiệp vụ TTTT vẫn cịn hạn hẹp. Trên thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, thành viên chủ yếu vẫn là các
NHTM nhà nước. Ngồi ra, cĩ khoảng 10 NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngồi đã bước đầu tham gia nghiệp vụ này. Trong các giao dịch nghiệp vụ TTTT giữa NHNN và các ngân hàng, ngồi các NHTM nhà nước, cũng chỉ cĩ khoảng 12-14 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngồi là thành viên thường xuyên tham gia. Đặc biệt, trên thị trường nội tệ liên ngân hàng đã hình thành nhĩm các ngân hàng thường cung ứng nguồn VND chủ yếu là các NHTM nhà nước và ngược lại nhĩm các NHTM cổ phần và chi nhánh ngân hàng nước ngồi, ngân hàng liên doanh là các ngân
hàng thường cĩ nhu cầu vay tiền VND. Việc điều chuyển vốn thường chỉ diễn ra một chiều giữa nhĩm các ngân hàng thường cho vay và nhĩm ngân hàng thường đi vay.
Trên thực tế thị trường hầu như chưa hình thành các thành viên cĩ tính chuyên nghiệp như các nhà mơi giới, các nhà tạo lập thị trường, các cơng ty đánh giá xếp loại…Điều này làm hạn chế sự phát triển của thị trường. Ngồi ra, việc tham gia của các thành viên trên TTTT cịn hạn chế, chủ yếu là các NHTM vẫn
đang trong quá trình cơ cấu lại và đang triển khai dự án hiện đại hố hệ thống
thanh tốn thực hiện. Việc quản lý vốn tập trung trực tuyến trong hệ thống cịn khĩ khăn. Nhiều ngân hàng chưa thực hiện được việc theo dõi, phân tích luồng luân chuyển vốn theo từng kỳ hạn, nên năng lực quản lý vốn cịn hạn chế. Bản thân một số ngân hàng chưa thực sự quan tâm, chưa chủ động trong việc tham
gia các nghiệp vụ TTTT.
Bên cạnh đĩ, NHNN cũng chưa thực sự phát huy hiệu quả vai trị hướng dẫn, điều tiết TTTT. Hội nhập quốc tế mang lại những lợi ích nhưng cũng đặt ra
những thách thức lớn. Trong bối cảnh hiện nay, cơng nghệ thơng tin đĩng vai trị đặc biệt quan trọng để gĩp phần giúp chúng ta đối đầu với những thách thức
đĩ. Cho đến nay, NHNN chưa cĩ hệ thống mạng theo dõi kịp thời tồn bộ diễn
biến trên TTTT nên việc thực hiện vai trị điều tiết tiền tệ cịn cĩ khĩ khăn.Việc
ứng dụng cơng nghệ thơng tin trong điều hành CSTT bao gồm từ khâu thu thập,
xử lý thơng tin nội ngành và ngoại ngành, chia sẻ thơng tin giữa các đơn vị thuộc NHNN sẽ giúp chúng ta xây dựng được mơ hình phân tích dự báo về
TTTT. Từ đĩ giúp NHNN cĩ thể nắm bắt thơng tin về tình hình thu chi ngân
sách nhà nước, diễn biến tiền gửi của chính phủ cũng như dự báo tình hình vốn khả dụng của các TCTD một cách dễ dàng và đưa ra những biện pháp điểu hành thích hợp. Hệ thống văn bản pháp lý cho hoạt động TTTT đã được NHNN triển