3.2.1. Sự cần thiết của việc giới thiệu sản phẩm BA trên TTTT Việt Nam. Việt Nam.
Xuất phát từ những hạn chế nhất định nêu trên của TTTT Việt Nam, một thực tế dễ dàng nhận thấy là hàng hĩa giao dịch trên TTTT Việt Nam hiện nay cịn rất nghèo nàn. Khơng thể phủ nhận rằng trong quá trình nhận thức cũng như vận
phát triển TTTT. Kết quả là các cơng cụ của TTTT ở Việt Nam rất nghèo nàn, chỉ mỗi tín phiếu kho bạc là phát triển nhất. Điều này đưa đến hệ lụy là TTTT, kể cả thị trường sơ cấp lẫn thứ cấp đều kém hấp dẫn và khơng thể thu hút được nhà đầu tư. Chính vì vậy, với việc quy định cho phép các NHTM được chiết
khấu các hối phiếu đã được chấp nhận bởi chính mình hoặc chiết khấu các hối phiếu được chấp nhận bởi một NHTM khác và sau đĩ các hối phiếu được chấp nhận đã được các NHTM chiết khấu cĩ thể được tái chiết khấu bởi NHNN, tài trợ thương mại bằng BA được hình thành nhằm đa dạng hĩa sản phẩm cho
TTTT Việt Nam. Thị trường này là một bộ phận của TTTT. Và BA, lúc này sẽ trở thành một hàng hố cĩ thể giao dịch trên TTTT.
Cĩ 3 nguyên nhân chính để BA nên được đưa vào giao dịch trên TTTT Việt
Nam:
3.2.1.1. Đa dạng hĩa hàng hĩa giao dịch trên TTTT
Việc đưa sản phẩm BA vào áp dụng trong thực tế sẽ gĩp phần tạo thêm sản
phẩm mới cho TTTT Việt Nam. Điểm độc đáo của BA là một sản phẩm tài trợ thương mại cĩ thể trở thành hàng hĩa được giao dịch trên TTTT nếu cĩ những cơ sở pháp lý đầy đủ. Điều này đã từng được thực hiện rất phổ biến ở Mỹ và
các nước phát triển khác. Như vậy, vấn đề mấu chốt cần giải quyết ở đây là cần một cơ sở pháp lý rõ ràng để “khai sinh” BA trên TTTT Việt Nam hiện nay trong tình trạng nhu cầu đã được xác định rõ nhưng cung bị vướng bởi khung
pháp lý cần được khơi thơng mà thơi.
3.2.1.2. Gĩp phần tạo thêm kênh huy động vốn cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Việt Nam
Mặc dù việc tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng theo hình thức vay trực tiếp hiện nay ngày càng được mở rộng thơng thống hơn cho các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp xuất nhập khẩu nhưng những rắc rối về thủ tục giấy tờ luơn
gây khĩ khăn khơng ít cho các doanh nghiệp này. Trước đây, đa phần các DN hoạt động sản xuất kinh doanh xuất nhập khẩu thường sử dụng các phương thức thanh tốn L/C, nhờ thu, TTR… Trong số đĩ, phương thức tín dụng chứng từ luơn được ưa chuộng nhất do tính an tồn tương đối cho các doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam. Các doanh nghiệp xuất khẩu sau khi đã xuất khẩu hàng hĩa cho
đối tác, nếu cĩ nhu cầu về vốn cĩ thể đến ngân hàng yêu cầu thực hiện chiết
khấu bộ chứng từ hàng hĩa. Thơng qua việc chiết khấu này, doanh nghiệp sẽ bổ sung được nguồn vốn phục vụ cho quá trình tái sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên doanh số cho vay bằng hình thức chiết khấu bộ chứng từ 18 ở các ngân hàng cịn khá khiêm tốn. Điển hình, theo báo cáo thường niên của các ngân hàng, năm
2006 doanh số cho vay chiết khấu của ngân hàng Cơng thương là 5.236 nghìn USD trong khi doanh số xuất nhập khẩu qua ngân hàng là 258.862 nghìn USD, doanh số cho vay chiết khấu của ngân hàng Ngoại thương là 5.434 nghìn USD trong khi doanh số xuất nhập khẩu qua ngân hàng là 897.660 nghìn USD cho thấy tỷ lệ nhận tài trợ thương mại thơng qua chiết khấu bộ chứng từ của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu tại các NHTM rất thấp. (hình 3.1 và hình 3.2) 19
HÌNH 3.1.
DOANH SỐ CHIẾT KHẤU & DOANH SỐ XUẤT NHẬP KHẨU NGÂN HÀNG CƠNG THƯƠNG VIỆT NAM
NĂM 2006
1.983%
98.017%
DS CK DS XNK
18 Chiết khấu bộ chứng từ theo cả 2 phương thức: L/C và nhờ thu. Tuy nhiên, chiết khấu theo phương thức L/C được các NHTM ưa chuộng hơn do tính an tồn cao hơn. Chiết khấu bộ chứng từ theo phương thức chuyển tiền điện (Telegraphic Transfer) hiện rất ít được ưa chuộng tại Việt Nam.
HÌNH 3.2.
DOANH SỐ CHIẾT KHẤU & DOANH SỐ XHẤT NHẬP KHẨU NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM
NĂM 2006
0.602%
99.398%
DS CK DS XNK
Việc thực hiện nghiệp vụ chiết khấu cho các doanh nghiệp đã bổ sung một phần vốn lưu động cho việc tái sản xuất kinh doanh, nhưng vẫn chưa thể đáp ứng được nhu cầu phát triển ngày càng cao cho các doanh nghiệp. Vì thế, trong
tương lai khi nền kinh tế phát triển mạnh, nhất là khi hiện nay Việt Nam đã gia nhập Tổ chức thương mại thế giới (World Trade Organization), các doanh nghiệp trong nước đang gặp rất nhiều khĩ khăn đặc biệt là khĩ khăn về vốn để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh thì việc phát triển các loại hình tài trợ thương mại cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu là việc làm vơ cùng cần thiết. Do đĩ, nếu BA được cho phép giao dịch trên TTTT Việt Nam sẽ tạo cho các
doanh nghiệp xuất nhập khẩu một kênh huy động vốn mới hấp dẫn hơn rất nhiều so với hình thức tài trợ chiết khấu bộ chứng từ do ngồi tính chất tài trợ thương mại đơn thuần, BA cịn được phép mua bán rộng rãi trên TTTT nên tính thanh khoản rất cao.
Tùy vào nhu cầu vốn của mình mà doanh nghiệp cĩ thể lựa chọn một trong ba cách sau trong việc tìm nguồn vốn cho họat động sản xuất kinh doanh của mình khi đang nắm giữ các BA: Nắm giữ chờ đến hạn thanh tĩan; Đề nghị ngân hàng chiết khấu các BA hoặc Mua bán trực tiếp các BA trên TTTT.
3.2.1.3. Tái cấp vốn cho các NHTM thơng qua nghiệp vụ tái chiết khấu các GTCG của NHNN. chiết khấu các GTCG của NHNN.
Hiện đang xuất hiện tình trạng khan hiếm tiền đồng trên tồn TTTT Việt Nam trong khi tỷ lệ lạm phát tăng cao vào những tháng cuối năm 2007 và cĩ nguy cơ tiếp diễn vào những tháng đầu năm 2008. Nguyên nhân chính là do các khoản thanh tốn của các doanh nghiệp tăng mạnh trong những tháng cuối năm Tết nguyên đán 2007 gần kề nhưng các NHTM lại thiếu sự hỗ trợ của NHNN trong cơ chế tái cấp vốn cho hệ thống các NHTM một cách kịp thời và cả do những những hoạt động rút tiền khỏi hệ thống liên ngân hàng trên TTM của NHNN
một cách đột ngột cũng gĩp phần gây thiếu hụt tiền đồng tạm thời trong hệ
thống các NHTM. BA, nếu được giao dịch trên TTTT sẽ phần nào gĩp phần
giải quyết tình trạng nêu trên một cách hiệu quả.
Khơng thể phủ nhận một điều rằng hiện tại cơ chế tái cấp vốn thơng qua nghiệp vụ chiết khấu các GTCG của NHNN cịn rất nhiều hạn chế. Điều này đơi khi
gây khĩ khăn cho hệ thống các NHTM trong việc cân đối nguồn vốn ngắn hạn. Việc đa dạng hĩa hàng hĩa giao dịch trên TTTT, đặc biệt là các GTCG như BA sẽ giúp cho việc điều hịa nguồn vốn ngắn hạn kịp thời. Thiết nghĩ tuy BA đã
được phát triển và cĩ thời gian rất hưng thịnh ở Mỹ nhưng nếu được đưa vào áp
dụng ở Việt Nam hiện nay với những bước đi phù hợp thì cũng sẽ phát huy tác dụng cụ thể trong tình trạng hàng hĩa giao dịch trên TTTT Việt Nam khan hiếm như hiện nay.
3.2.2. Đề xuất những giải pháp phát triển BA trên TTTT Việt Nam 3.2.2.1. Các giải pháp vĩ mơ 3.2.2.1. Các giải pháp vĩ mơ
+ Nâng cao vai trị điều tiết , hướng dẫn TTTT của NHNN
Để thực hiện mục tiêu chiến lược phát triển TTTT theo hướng thực hiện cĩ hiệu
tế phát triển bền vững phục vụ cho sự nghiệp cơng nghiệp hố và hiện đại hĩa
đất nước và yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế, NHNN cần:
- Nhanh chĩng đổi mới và hồn thiện các cơng cụ CSTT giáp tiếp, đặc biệt là nghiệp vụ TTM.
- Tăng cường đào tạo, nâng cao trình độ phân tích, dự báo cho cán bộ
NHNN, đổi mới cơng tác phân tích, dự báo tiền tệ theo hướng áp dụng mơ hình kinh tế lượng để cĩ các giải pháp điều hành CSTT một cách chủ
động và hiệu quả
- Nâng cấp và đồng bộ hĩa máy mĩc thiết bị, chương trình phần mềm, ứng dụng nối mạng trong các giao dịch nghiệp vụ TTTT, trái phiếu Chính phủ qua NHNN
- Xây dựng hệ thống mạng theo dõi các hoạt động trên TTTT, nhất là hoạt
động trên TTTT liên ngân hàng nhằm nắm bắt kịp thời thơng tin về tình
hình thị trường phục vụ cho việc điều hành CSTT
- Hồn thiện hệ thống thơng tin nội bộ ngành theo hướng tin học hĩa nhằm
đảm bảo nắm bắt được đầy đủ, kịp thời, chính xác thơng tin, tăng cường
phối hợp trao đổi, cung cấp thơng tin giữa các Bộ, ngành liên quan để phục vụ cơng tác phân tích, dự báo tiền tệ hiệu quả hơn nhằm giảm thiểu
độ trễ của việc thực hiện điều tiết CSTT ở mức thấp nhất.
- Tăng cường cơng tác phổ biến, hướng dẫn các thành viên thị trường tiếp cận với các cơng cụ TTTT.
+ Xây dựng cơ chế điều hành lãi suất theo tín hiệu thị trường
Việc đưa sản phẩm BA vào thực tế địi hỏi TTTT cần cĩ một “cơ sở hạ tầng” thơng thống và hiệu quả hơn. Trong bối cảnh TTTT thế giới đầy biến động
như hiện nay, Việt Nam khơng thể duy trì cơ chế điều hành CSTT theo lối mịn cũ mà cần điều hành CSTT theo nguyên tắc thị trường, tiếp tục xây dựng và
hồn thiện cơ chế điều tiết lãi suất thị trường thơng qua lãi suất định hướng của NHNN, qua đĩ hạn chế cạnh tranh lãi suất huy động vốn như hiện nay và buộc các NHTM tăng cường khả năng huy động vốn bằng cách mở rộng các tiện ích ngân hàng.
Theo đĩ, cơ chế điều hành lãi suất cần được thiết kế theo hướng:
- Tạo lập khuơn khổ lãi suất điều hành của NHNN nhằm định hướng cho sự vận động của lãi suất thị trường liên ngân hàng. Trước mắt xác định lãi suất tái cấp vốn là lãi suất "trần" của thị trường, lãi suất tái chiết khấu là lãi suất "sàn" gắn với việc phân bổ hạn mức chiết khấu cho các NHTM. Trong đĩ, xác định lãi suất TTM sẽ là lãi suất ngắn hạn định
hướng cho lãi suất trên thị trường liên ngân hàng.
- Lãi suất tín phiếu kho bạc cần được tự do hình thành trên quan hệ cung cầu để thực sự là lãi suất đầu tư thấp nhất của các NHTM (lãi suất cho
vay cĩ độ rủi ro bằng 0) nhằm hình thành đường cong lãi suất chuẩn trên thị trường vốn giúp các NHTM xác định được lãi suất huy động dài hạn
ở mức hợp lý và khuyến khích người dân và NHTM đầu tư tín phiếu kho
bạc.
- Từng bước mở rộng biên độ tỷ giá hối đối nhằm điều hành tỷ giá linh
hoạt trong ngắn hạn, đồng thời giữ tương đối ổn định tỷ giá danh nghĩa
trong dài hạn và phù hợp với tỷ giá thực. Kể từ 24/12/2007, biên dộ tỷ giá giao ngay đối với đơla Mỹ được điều chỉnh lên +/-0.75% thay vì +/-
0.25% như trước đây theo Quyết định 3039/QĐ-NHNN ngày 24/12/2007 của NHNN. Quyết định này phần nào đánh dấu sự thay đổi trong điều
hành CSTT theo hướng ngày cành linh hoạt và thơng thống hơn của NHNN Việt Nam.
+ Tiếp tục hồn thiện khung pháp lý cho TTTT
NHNN cần hồn thiện khung pháp lý cho sự phát triển TTTT nhằm tăng tính thanh khoản của các cơng cụ tiền tệ và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động
của các TCTD và các thành viên khác trên TTTT như:
- Sớm hồn chỉnh các văn bản hướng dẫn thực hiện Luật các cơng cụ chuyển nhượng để mở rộng việc áp dụng các cơng cụ mới như BA trên TTTT và tiếp tục chuẩn hĩa các cơng cụ đã hình thành trên thị trường để tạo điều kiện cho các giao dịch này được giao dịch trên thị trường thứ
cấp
- Ban hành đồng bộ các văn bản hướng dẫn thực hiện các cơng cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thơng lệ quốc tế, đẩy mạnh các
nghiệp vụ kỳ hạn và hốn đổi gĩp phần cải thiện tính thanh khoản cho TTTT
- Hồn thiện các văn bản hướng dẫn về việc mua bán GTCG giữa các TCTD, quy định về việc chiết khấu GTCG của TCTD đối với khách hàng...
- Cho phép thành lập cơng ty mơi giới tiền tệ đăng ký hoạt động theo Luật Doanh Nghiệp và được NHNN cấp giấy phép hoạt động tại Việt Nam
làm chất xúc tác để thúc đẩy TTTT phát triển cĩ hiệu quả hơn.
- Nâng cao năng lực quản lý và sử dụng vốn, năng lực kinh doanh của các thành viên tham gia trên TTTT. NHNN cần tập trung chỉ đạo và hỗ trợ
các NHTM thực hiện đề án tái cơ cấu đã được Thủ tướng Chính phủ phê chuẩn nhằm tăng cường năng lực quản trị ngân hàng hiện đại phù hợp với thơng lệ và chuẩn mực quốc tế.
- Tiếp tục chỉ đạo các NHTM hồn thiện hệ thống thơng tin, thanh tốn
nội bộ từng hệ thống ngân hàng cũng như giữa các ngân hàng nhằm quản lý và điều hành vốn trên cơ sở nắm bắt và đánh giá kịp thời luồng vốn ra, luồng vốn vào một cách nhanh chĩng và chính xác.
+ Xây dựng cơ sở hạ tầng tốt cho lưu thơng tiền tệ
Trong điều hành CSTT, TTTT cĩ vai trị cực kỳ quan trọng trong việc truyền tải các tác động của CSTT đến nền kinh tế và được xem như là cơ sở hạ tầng cho việc lưu chuyển tiền tệ. Cơ sở hạ tầng tốt thì luân chuyển tiền tệ mới thơng suốt và ít rủi ro. Chính vì vậy, sự phát triển của TTTT trong thời gian qua ở Việt Nam về qui mơ và chất lượng đã tạo cơ sở quan trọng cho việc đổi mới điều
hành CSTT chuyển từ điều hành bằng các cơng cụ tiền tệ trực tiếp sang gián
tiếp. Tuy nhiên diễn biến của TTTT trong thời gian gần đây đã bộc lộ rõ những bất cập trong quá trình phát triển của thị trường, qua đĩ ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả điều hành CSTT của NHNN.
Đứng trước thềm hội nhập kinh tế quốc tế, mở cửa TTTC là một tất yếu, thì sự
non yếu của TTTT là một thách thức khơng nhỏ đối với thực thi CSTT. Trong bối cảnh như hiện nay, để điều hành CSTT đạt hiệu quả, tức NHNN kiểm sốt
được luồng vốn, khơng để xảy ra những cú sốc trên TTTT, trước hết cần phải
tạo dựng một cơ sở hạ tốt cho lưu chuyển tiền tệ, bởi vì cho dù cơng cụ tốt, phân tích dự báo tốt, nhưng cơ chế tác động khơng thơng suốt thì hiệu quả điều hành cũng khơng đạt được.
3.2.2.2. Các giải pháp vi mơ
+ NHNN xây dựng khung pháp lý cho BA trên TTTT
Bên cạnh nhiệm vụ trọng tâm là phát triển TTTT theo đúng mục tiêu đã đề ra trong từng thời kỳ phát triển của nền kinh tế, NHNN cần chú trọng hơn nữa trong việc phát triển các sản phẩm mới giao dịch trên nghiệp vụ TTM. Bởi vì khi bền kinh tế càng phát triển thì địi hỏi việc điều hành CSTT theo hướng gián
tiếp càng cao. Cơ chế điều hành trực tiếp ngày càng tỏ ra kém linh động và hiệu quả. Vì thế, đa dạng hĩa các sản phẩm giao dịch nên là ưu tiên hàng đầu trong giai đoạn hiện nay. Với vai trị chủ đạo trong điều tiết CSTT quốc gia, NHNN cần đi tiên phong trong việc hiện thực hĩa khả năng triển khai sản phẩm BA
trên TTTT Việt Nam. BA khơng thể tự “khai sinh” cho chính mình mà cần cĩ