CHƯƠNG 1 :LÝ LUẬN VÀ NGHIÊN CỨU TỔNG QUAN
3.3. QUY TRÌNH QUẢN TRỊ DÒNG TIỀN
3.3.3. Bước 3 Phòng ngừa và giám sát rủi ro
Lợi ích của phương pháp CfaR dựa trên độ nhạy cảm là việc đánh giá quyết định phòng ngừa khá dễ dàng. Nhà quản trị có thể ngay lập tức đánh giá tác động của
CfaR từ những chiến lược phòng ngừa khác nhau. Các hệ số độ nhạy cảm có thể phát huy cao độ giá trị của mình ở đây khi chúng cung cấp thơng tin cần thiết cho việc
phòng ngừa. Giả dụ như trong mơ hình của MBV, hệ số độ nhạy cảm đối với
USD/VND là -0.052 ngàn USD cho mỗi đơn vị tăng lên của tỷ giá. Nếu nhà quản trị
mong muốn vơ hiệu hóa độ nhạy cảm của nó đối với tỷ giá này, họ có thể mua kỳ hạn chính xác số lượng USD này để tránh rủi ro tăng giá USD tại ngày thanh toán tiền hàng nhập khẩu. Vị thế này sẽ có cùng delta với dịng tiền của MBV và vì vậy, nó sẽ triệt tiêu độ nhạy cảm này. Phân tích tương tự cho các hệ số độ nhạy cảm, cơng ty có thể
tham gia các hợp đồng phòng ngừa dễ dàng hơn. Chúng ta sẽ xem xét tác động của
việc phòng ngừa 100% độ nhạy cảm của tất cả các biến trong mơ hình của Mercedes- Benz Việt Nam như sau:
- Trong trường hợp khơng phịng ngừa, CfaR của MBV sẽ là: 256.99 ngàn USD - Phòng ngừa CfaR 100% các nhân tố rủi ro:
65
Bảng 3.8: Phân tích hiệu quả phòng ngừa
CfaR khơng phịng ngừa Dòng tiền khi phòng ngừa từng nhân tố Dòng tiền mong đợi
ban đầu CfaR được phòng ngừa
USD/VND 256.99 2,819.75 1,984.69 (835.06) EUR/VND 256.99 2,945.18 1,984.69 (960.49) VNIBOR 3M 256.99 2,234.00 1,984.69 (249.31) CPI 256.99 2,018.23 1,984.69 (33.54) Oil usd 256.99 2,053.91 1,984.69 (69.22)
Chúng ta thấy rằng với việc phòng ngừa, rủi ro trên dòng tiền tổng thể sẽ được giảm thiểu, trong đó nhân tố rủi ro EUR/VND có tác động giảm thiểu đáng kể nhất.
Có 3 yếu tố tác động đến hiệu quả của những kế hoạch phòng ngừa:
- Độ lớn của độ nhạy cảm, được biểu trưng bởi giá trị tuyệt đối của hệ số độ nhạy cảm - Tính thay đổi của nhân tố rủi ro được phòng ngừa, được đánh giá thông qua độ lệch
chuẩn của nhân tố rủi ro
- Mối tương quan giữa nhân tố rủi ro được phòng ngừa và các nhân tố rủi ro khác Như đã phân tích ở trên, tác động của rủi ro trên dòng tiền gây nên bởi hai thành phần: sự thay đổi của dòng tiền do sự thay đổi của các yếu tố thị trường như tỷ giá, lãi suất, lạm phát và giá cả hàng hóa và sự thay đổi của dòng tiền độc lập với các nhân tố
đó. Chúng ta thấy rằng các rủi ro thị trường đã giải thích được tính biến thiên của dịng
tiền công ty, được cho bởi hệ số R2 của phép hồi quy đa biến ở trên, phần còn lại 1- R2 là phần rủi ro gây nên cho dòng tiền được giải thích bởi các rủi ro độc lập với thị
trường.