III. TèNH HèNH HOAẽT ẹỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM HIỆN NAY:
2. Cụ hoọi vaứ thaựch thửực:
2.1. Cụ hoọi:
- Thõng qua TTCK, Chớnh phuỷ, caực doanh nghieọp, toồ chửực kinh teỏ coự theồ coự cụ
hoọi phaựt haứnh coồ phieỏu, traựi phieỏu ủeồ huy ủoọng voỏn cho saỷn xuaỏt – kinh doanh, cho ủầu tử phaựt trieồn, cho caực nhu cầu khaực cuỷa Ngãn saựch Nhaứ nửụực.
- Trụỷ thaứnh nhaứ ủầu tử, ngửụứi mua chửựng khoaựn coự cụ hoọi lửùa chĩn vaứ tớnh toaựn ủầu tử vaứo lúnh vửùc naứo coự lụùi hụn, taọp trung vaứo moọt soỏ ngaứnh, doanh nghieọp phaựt ủát, traựnh caực ủụn vũ trỡ treọ, thua loĩ.
- TTCK laứ cõng cú ủeồ tham gia hoọi nhaọp coự hieọu quaỷ vaứo nền kinh teỏ theỏ giụựi. - TTCK ủaừ khụi daọy 1 kẽnh huy ủoọng voỏn mụựi cho caực doanh nghieọp vaứ xaừ hoọi.
2.2. Thaựch thửực:
- Chuựng ta chửa ủuỷ kieỏn thửực vaứ kinh nghieọm thửùc tieồn về chửựng khoaựn vaứ TTCK nhaỏt laứ khi thũ trửụứng hoát ủoọng trong ủiều kieọn nền kinh teỏ chửa ủát ủửụùc moọt sửù oồn ủũnh về kinh teỏ vú mõ cần thieỏt.
- Trỡnh ủoọ kieỏn thửực vaứ hieồu bieỏt cuỷa xaừ hoọi noựi chung về chửựng khoaựn vaứ TTCK coứn raỏt hán cheỏ. Sửù hán cheỏ naứy seừ deĩ daĩn ủeỏn nhửừng ủaựnh giaự leọch lác vai troứ tớch cửùc cuỷa TTCK, hoaởc laứ ủửa ủeỏn nhửừng quyeỏt ủũnh sai lầm trong ủầu tử vaứ coự theồ laứ cụ hoọi cho caực phần tửỷ xaỏu trúc lụùi laứm roỏi lốn thũ trửụứng. nhửng ủiều quan tróng hụn laứ chớnh sửù thieỏu hieồu bieỏt về hốt ủoọng chửựng khoaựn vaứ TTCK seừ laứm giaỷm sửù quan tãm vaứ uỷng hoọ cuỷa xaừ hoọi ủoỏi vụựi vieọc huy ủoọng voỏn thõng qua TTCK, laứm giaỷm hieọu quaỷ cuỷa thũ trửụứng.
- Traựi phieỏu Chớnh phuỷ vaĩn chửa thửùc hieọn ủửụùc vai troứ laứ haứng hoaự chuỷ ủáo cho thũ trửụứng trong giai ủốn ủầu hoát ủoọng.
- UBCKNN vaĩn chửa theồ ủửa vaứo vaọn haứnh thũ trửụứng giao dũch OTC daứnh cho
caực chửựng khoaựn chửa ủuỷ ủiều kieọn niẽm yeỏt nhaốm giaỷm aựp lửùc về mua baựn coồ phieỏu trẽn thũ trửụứng taọp trung.
- Thửùc tráng cụ sụỷ há tầng thõng tin cuỷa Vieọt Nam coứn raỏt lác haọu, ủãy laứ moỏi lo ngái lụựn cho sửù phaựt trieồn cuỷa TTCK.
- Quan heọ cung – cầu chửựng khoaựn maỏt cãn ủoỏi lụựn, nhu cầu ủầu tử cuỷa cõng
chuựng lụựn, nhiều ngửụứi mua, aựp lửùc lẽn giaự laứm giaự caỷ chửựng khoaựn taờng liẽn túc. Coự sửù giaỷm giaự ụỷ moọt vaứi phiẽn giao dũch cuừng chổ laứ nhaỏt thụứi, xu hửụựng vn tieỏp túc taờng.
- Cõng taực thõng tin chửựng khoaựn, thõng tin thũ trửụứng coứn ớt, coự khi chaọm treồ
hoaởc chửa theo chuaồn mửùc; coự cõng ty niẽm yeỏt chửựng khoaựn khi cõng boỏ thõng tin lái khõng qua TTGDCK, do ủoự thieỏu thõng tin cần thieỏt vaứ ủuựng ủaộn, aỷnh hửụỷng ủeỏn tãm lyự nhaứ ủầu tử, gãy khoự khaờn trong vieọc xem xeựt vaứ quyeỏt ủũnh ủầu tử hụùp lyự.
- Quy mõ giao dũch cuỷa thũ trửụứng coứn beự nhoỷ, thũ trửụứng phaựt trieồn chaọm, soỏ
lửụùng chửựng khoaựn niẽm yeỏt giao dũch quaự ớt khõng tửụng xửựng vụựi khaỷ naờng vaứ ủiều kieọn phaựt trieồn cuỷa nền kinh teỏ. Nhiều doanh nghieọp ủuỷ tiẽu chuaồn niẽm yeỏt theo quy ủũnh nhửng khõng tham gia niẽm yeỏt chửựng khoaựn trẽn TTGDCK.
- Cõng taực giaựm saựt, thanh tra vaứ chửực naờng quaỷn lyự Nhaứ nửụực về CK vaứ TTCK
laứ vaỏn ủề phửực táp, trieồn khai chửa ủồng boọ, nhaỏt laứ chửa nghiẽn cửựu, kieồm soaựt vaứ xửỷ lyự TTCK tửù do (thũ trửụứng OTC).
3. Nhửừng thaứnh quaỷ vaứ hán cheỏ:
3.1. Nhửừng thaứnh quaỷ:
- ẹaừ táo laọp ủửụùc moọt mõ hỡnh, thieỏt cheỏ TTCK thớch hụùp vụựi ủiều kieọn vaứ trỡnh ủoọ phaựt trieồn cuỷa nền kinh teỏ nửụực ta vaứ táo cụ hoọi theo chuaồn mửùc quoỏc teỏ ủeồ coự ủiều kieọn hoọi nhaọp TTCK sau naứy.
- Xãy dửùng ủửụùc moọt heọ thoỏng vaờn baỷn phaựp quy, tửứ khung phaựp lyự ban ủầu, caực chớnh saựch nhử ủũnh sửù tham gia cuỷa caực nhaứ ủầu tử vaứ cõng ty chửựng khoaựn nửụực ngoaứi, chớnh saựch mieĩn giaỷm thueỏ... ủeỏn caực quy taộc, quy trỡnh giao dũch, thanh toaựn, quaỷn lyự TTCK trong boỏi caỷnh Nhaứ nửụực ủang sửỷa ủoồi, hoaứn chổnh theồ cheỏ kinh teỏ vaứ cụ cheỏ quaỷn lyự nền kinh teỏ, laứ moọt ủoựng goựp lụựn trong quaự trỡnh vaọn haứnh, ủiều haứnh vaứ quaỷn lyự nền kinh teỏ thũ trửụứng nửụực ta.
- TTCKVN ủaừ thu huựt sửù quan tãm cuỷa cõng chuựng ngaứy caứng ủõng ủaỷo – theồ hieọn trong hầu heỏt caực phiẽn giao dũch, ngửụứi mua vaứ khoỏi lửụùng chửựng khoaựn ủaởt mua nhiều hụn baựn – laứ daỏu hieọu toỏt về khaỷ naờng thu huựt ủầu tử chửựng khoaựn, hửựa hén tiềm naờng phaựt trieồn TTCK trong tửụng lai. Vaờn hoựa chửựng khoaựn vaứ nhửừng hieồu bieỏt về ủầu tử chửựng khoaựn cuỷa cõng chuựng ủửụùc nãng cao thẽm, táo cụ sụỷ vửừng chaộc cho sửù phaựt trieồn TTCK.
- Caực chuỷ theồ tham gia TTCK, nhaỏt laứ TTGDCK, caực cõng ty chửựng khoaựn, caực
nhaứ ủầu tử, caực nhaứ mõi giụựi... ủaừ quaỷn lyự vaứ kũp thụứi naộm baột caực thõng tin cuỷa caực chửựng khoaựn niẽm yeỏt, thõng tin thũ trửụứng; thửùc hieọn ủầy ủuỷ caực quy cheỏ, quy taộc, quy trỡnh niẽm yeỏt chửựng khoaựn, giao dũch vaứ kinh doanh chửựng khoaựn, lửu kyự vaứ thanh toaựn chửựng khoaựn; cõng boỏ thõng tin, giaựm saựt vaứ thanh tra thũ trửụứng... Do ủoự, ủaừ táo nẽn sửù thaứnh cõng cuỷa mõ hỡnh vaứ thieỏt cheỏ TTCK trong thụứi kyứ thửỷ nghieọm, moọt cụ sụỷ quan tróng táo ủaứ cho giai ủốn phaựt trieồn mụựi. - Tớch cửùc trieồn khai cõng taực ủaứo táo, huaỏn luyeọn chuyẽn mõn về lúnh vửùc chửựng
khoaựn. UBCKNN ủaừ phoỏi hụùp vụựi caực Boọ, ban ngaứnh mụứi caực chuyẽn gia haứng ủầu cuỷa Myừ, Anh, Nhaọt, Haứn quoỏc, Trung quoỏc, Thaựi lan sang hoĩ trụù cõng taực ủaứo táo, xãy dửùng khung phaựp lyự, huaỏn luyeọn kyừ thuaọt cuừng nhử giuựp ủụừ raỏt nhiều về maởt vaọt chaỏt, thieỏt bũ chuyẽn duứng.
3.2. Nhửừng hán cheỏ:
- Chửa coự giaỷi phaựp hieọu quaỷ nhaốm taờng haứng hoựa niẽm yeỏt cho TTGDCK.
- Chửa kũp thụứi cuỷng coỏ, ủiều chổnh khung phaựp lyự, caực bieọn phaựp ủiều haứnh giao dũch trẽn thũ trửụứng vửứa ủeồ phuứ hụùp vụựi yẽu cầu quaỷn lyự cuỷa Nhaứ nửụực, vửứa phaỷi phuứ hụùp vụựi tỡnh hỡnh dieĩn bieỏn thửùc teỏ.
- Tieỏn ủoọ ủaứo táo nguồn nhãn lửùc cho TTCK trẽn caỷ giaực ủoọ ngửụứi ủầu tử, ngửụứi
kinh doanh vaứ quaỷn lyự vaĩn coứn chaọm cháp.
- Hieọu quaỷ cuỷa cõng taực thanh tra, giaựm saựt phaựt hieọn caực haứnh vi khõng hụùp
phaựp aỷnh hửụỷng ủeỏn thũ trửụứng, ủeỏn loứng tin cuỷa nhaứ ủầu tử vn chửa cao vaứ ủõi khi khõng kieồm soaựt, theo saựt ủửụùc thửùc teỏ din bieỏn trẽn thũ trửụứng.
Nguyẽn nhãn cuỷa nhửừng khoự khaờn, hán cheỏ naứy laứ do:
- Tỡnh hỡnh coồ phần hoựa caực doanh nghieọp Nhaứ nửụực (ủãy laứ lửụùng haứng hoựa
niẽm yeỏt tiềm naờng chuỷ yeỏu cho TTCKVN) maởc duứ trong thụứi gian gần ủãy coự nhiều chuyeồn bieỏn tớch cửùc nhửng nhỡn chung toỏc ủoọ coồ phần hoựa nhử vaọy vaĩn coứn raỏt chaọm, coọng vụựi tãm lyự ngần ngái cuỷa caực cõng ty ủaừ coồ phần hoựa chửa
muoỏn niẽm yeỏt lẽn TTGDCK laứ nguyẽn nhãn chớnh laứm cho khan hieỏm haứng hoựa niẽm yeỏt trẽn TTCK.
- Qua thửùc teỏ vaọn haứnh TTCK, ủaừ xuaỏt hieọn moọt soỏ baỏt caọp trong khung phaựp lyự về chửựng khoaựn vaứ TTCK cuừng nhử moọt soỏ luaọt khaực liẽn quan ủeỏn hốt ủoọng cuỷa TTCK. Tuy nhiẽn, vieọc ủiều chổnh, sửỷa ủoồi khung phaựp lyự trẽn cuứng caực boọ luaọt coự liẽn quan ủeồ dần tieỏn tụựi ban haứnh boọ luaọt chửựng khoaựn hoaứn chổnh khõng theồ thửùc hieọn chổ trong moọt sụựm moọt chiều maứ ủoứi hoỷi phaỷi maỏt nhiều thụứi gian vaứ cõng sửực cuỷa caực bẽn coự liẽn quan. Maởt khaực, do TTCK laứ moọt loái hỡnh hoaứn toaứn mụựi meừ ủoỏi vụựi Vieọt Nam nẽn trong giai ủốn ủầu vaọn haứnh thũ trửụứng seừ khõng theồ traựnh khoỷi nhửừng sai soựt trong cõng taực ủiều haứnh cuỷa caực nhaứ quaỷn lyự thũ trửụứng. Thửùc teỏ cho thaỏy, cõng taực quaỷn lyự Nhaứ nửụực về chửựng khoaựn vaứ TTCK trong moọt naờm qua cuừng coự moọt vaứi sai soựt nhửng chổ laứ nhửừng sai soựt nhoỷ, khõng ủaựng keồ vaứ ủaừ ủửụùc nhanh choựng khaộc phúc.
- Qua ủiều tra, nghiẽn cửựu trẽn thũ trửụứng cho thaỏy, mụựi chổ coự moọt boọ phaọn nhoỷ cõng chuựng ủầu tử (thửụứng laứ nhửừng ngửụứi soỏng ụỷ caực tổnh, thaứnh phoỏ lụựn) laứ coự quan tãm tỡm hieồu về chửựng khoaựn vaứ TTCKVN. Vụựi ủa soỏ ngửụứi dãn coứn lái, khaựi nieọm về chửựng khoaựn vaứ TTCK hầu nhử coứn xa lá vụựi hĩ. Maởt khaực, do cõng taực phoồ caọp vaứ ủaứo táo kieỏn thửực về chửựng khoaựn cho ngửụứi dãn cuỷa UBCKNN (cú theồ laứ Trung tãm ủaứo táo - nghiẽn cửựu vaứ bồi dửụừng nghieọp vú chửựng khoaựn) coứn chửa ủửụùc ủaồy mánh, ủaởc bieọt laứ vaĩn chửa coự sửù hụùp taực chaởt cheừ vụựi heọ thoỏng caực trửụứng ủái hĩc, caực vieọn nghiẽn cửựu… ủeồ ủaứo táo kieỏn thửực về chửựng khoaựn Vỡ vaọy, cho ủeỏn nay vaỏn ủề nhãn sửù (nhaứ ủầu tử, ngửụứi kinh doanh, ngửụứi quaỷn lyự) vn coứn thieỏu hút nhiều caỷ về chaỏt vaứ lửụùng.
CHệễNG III
MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHAẩM PHÁT TRIỂN THề TRệễỉNG CHệÙNG KHỐN VIỆT NAM