Đvt: triệu đồng
CTCK Năm 2010 6 tháng đầu năm 2011
CTCK Sài Gòn 102.665 48. 937
CTCK Ngân hàng Á châu 96.745 - CTCK Ngân hàng Ng Ngoại thƣơng VN 23.748 7.044 CTCK Sacombank 66.149 19.393 CTCK Tp.HCM 151.051 43.773 CTCK VNDirect 63.171 21.645 CTCK Bảo Việt 39.312 16.430 CTCK FPT 27.869 76.672
Nguồn: tác giả tự tổng hợp qua các website
Mơi giới là một nghiệp vụ chính trong hoạt động kinh doanh của Cơng ty, doanh thu từ môi giới giảm sút sẽ ảnh hƣởng nghiêm trọng đến kết quả kinh doanh của CTCK. Một số cơng ty chứng khốn nhƣ SSI, HSC, Thăng Long… vẫn giữ đƣợc vị trí hàng đầu đối với thị phần và doanh thu môi giới. So với cùng kỳ năm ngoái, 6 tháng đầu năm 2011 hầu hết doanh thu môi giới của các CTCK đều giảm đột biến (hơn 50%). Dự báo 6 tháng cuối năm, doanh thu từ hoạt động này vẫn không mấy lạc quan khi thị trƣờng giao dịch ảm đạm.
2.2.4 Hoạt động tƣ vấn và thị phần tƣ vấn
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển. Các sản phẩm và dịch vụ đi kèm cũng ngày một phong phú và đa dạng hơn bao gồm: tƣ vấn M&A, tƣ vấn tái cấu trúc doanh nghiệp, tƣ vấn định giá doanh nghiệp, tƣ vấn dự báo tài chính… Hoạt động tƣ vấn và doanh thu từ tƣ vấn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu của công ty chứng khoán. Điều này cho thấy trong sự phát triển, các CTCK đang dần chuyển sang hƣớng quan tâm, chú trọng hơn đến hoạt động chăm sóc khách hàng. Thị trƣờng xấu và có xu hƣớng đi xuống khiến cho việc phát hành thêm và niêm yết chứng khốn gặp nhiều khó khăn, vì thế doanh thu từ hoạt động tƣ vấn này cũng giảm sút nghiêm trọng, tuy nhiên, đây lại là thời cơ thuận lợi để các doanh nghiệp thực hiện M&A. Một số công ty chứng khoán đã nắm bắt đƣợc xu hƣớng này nên đã
tập trung nguồn lực vào hoạt động tƣ vấn M&A nhƣ : CTCK Bản Việt với hợp đồng tƣ vấn M&A của KMR-KMF, HT1-HT2, Holcim Việt Nam - nhà máy xi măng Hiệp Phƣớc thuộc Công ty cổ phần kĩ thuật và vật liệu xây dựng (Cotec Group)… CTCK Vietcombank với hợp đồng tƣ vấn M&A của ngân hàng Shinhan Vietnam – ngân hàng Shinhan Vina…
Bảng 2.5: Thị phần tƣ vấn phát hành và niêm yết chứng khốn của một số cơng ty chứng khoán tiêu biểu 2009-2011
CTCK Năm 2009 Năm 2010 30/06/2011 Tƣ vấn phát hành Tƣ vấn niêm yết Tƣ vấn phát hành Tƣ vấn niêm yết Tƣ vấn phát hành Tƣ vấn niêm yết CTCK Thăng Long 5.0% 4.0% 9.9% 4.2% 4.3% 20.7% CTCK Sài Gòn 5.0% 11.5% 8.2% 17.2% 13.0% 6.9% CTCK Bảo Việt 7.5% 23.0% 5.3% 6.5% - 10.3% CTCK Bản Việt 5.0% 7.7% 4.7% 3.0% 4.3% 3.4% CTCK NH Đầu tƣ &
Phát triển Việt Nam 2.5% 4.0% 4.7% 8.9% 4.3% 3.4%
CTCK Sacombank 2.5% 2.0% 3.5% 4.8% 4.3% 6.9%
CTCK Ngân hàng Ngoại thƣơng Việt Nam
2.5% 2.0% 3.5% 3.0% 13.0% 6.9%
CTCK Ngân hàng Công thƣơng Việt Nam
2.5% 2.0% 2.9% 6.0% 4.3% -
2.2.5 Mạng lƣới hoạt động
Mạng lƣới, quy mô hoạt động của CTCK ngày càng đƣợc mở rộng với 133 chi nhánh và 80 phòng giao dịch (so với cuối năm 2009 là 80 chi nhánh, 42 phòng giao dịch) đang hoạt động tập trung ở nhiều tỉnh, thành phố lớn nhƣ Hà Nội, Tp. Hồ Chí Minh, Đà Nẵng, Huế, Nha Trang, Cần Thơ, Hải Phịng, Thanh Hóa. Do quy mô vốn tăng lên hàng năm, do nhu cầu giao dịch của các thể nhân và pháp nhân ngày càng đa dạng cho nên việc phát triển mạng lƣới là yêu cầu tất yếu của quá trình cạnh tranh và phát triển của hệ thống cơng ty chứng khốn.
Bảng 2.6: Số lƣợng chi nhánh và phòng giao dịch của một số công ty chứng khốn năm 2010
Cơng ty chứng khoán Số lƣợng chi nhánh Số lƣợng phịng
giao dịch CTCK Tp.Hồ Chí Minh 1 4 CTCK Kim Long 1 1 CTCK Bảo Việt 1 3 CTCK FPT 2 4 CTCK Thăng Long 5 11
CTCK NH Ngo ại thƣơng VN 6 3 CTCK Rồng Việt 6 3 CTCK Dầu Khí 7 3 CTCK Sài Gòn 8 2 CTCK ACB 13 13 Nguồn: UBCKNN tháng 12/2010
Trƣớc tình hình thị trƣờng chứng khốn ảm đạm nhƣ hiện nay, khối lƣợng giao dịch thấp, việc mở rộng mạng lƣới của các công ty sẽ làm gia tăng chi phí hoạt động, góp phần làm cho kết quả kinh doanh của các cơng ty chứng khốn ngày càng xấu hơn. Vì lẽ đó, các CTCK hiện nay đang có xu hƣớng thu hẹp mạng lƣới hoạt động, đóng cửa chi nhánh và phịng giao dịch. Mạng lƣới hoạt động của các CTCK chủ yếu tập trung ở các thành phố lớn, các khu đô thị có mức sống cao nhƣ Hà Nội, Tp. Hồ Chí Minh, Đà Nẵng, Nha Trang, Cần Thơ…do đó, các chi nhánh mới thành lập thƣờng hoạt động hiệu quả ngay từ khi mới đi vào hoạt động, tuy nhiên, với bức tranh chứng khốn khơng mấy sáng sủa nhƣ hiện nay, thì việc duy trì hoạt động của các chi nhánh này cũng trở thành gánh nặng của các công ty.
2.2.6 Thực trạng về sản phẩm dịch vụ của các Cơng ty Chứng khốn
Nhận thức về lợi thế so sánh của phát triển sản phẩm dịch vụ trong cạnh tranh hoạt động nên nhiều công ty chứng khốn đang cố gắng hồn thiện chất lƣợng sản phẩm theo chuẩn mực quốc tế nhƣng có sự tƣơng thích ở thị trƣờng Việt Nam. Tuy nhiên, do thị trƣờng chứng khoán Việt Nam là thị trƣờng mới, nên các sản phẩm, dịch vụ, các quy định về giao dịch chứng khốn cịn hạn chế và khắt khe nhằm giúp thị trƣờng hoạt động ổn định, không bị làm giá và lũng đoạn thị trƣờng. Thu nhập từ dịch vụ môi giới chiếm tỷ trọng 20-30%, thu nhập từ dịch vụ tự doanh và tƣ vấn đầu tƣ chiếm tỷ trọng 5-10% so với tổng thu nhập CTCK. Hiện nay, thu nhập từ việc ứng trƣớc tiền bán và giao dịch ký quỹ (margin) chiếm tỷ trọng cao trong tổng thu nhập của Công ty. Với phƣơng châm và mong muốn trở thành ngân hàng đầu tƣ chuyên nghiệp, một số cơng ty đã tích cực phát triển và nâng cao dịch vụ tƣ vấn đầu tƣ và tƣ vấn tài chính doanh nghiệp (bao gồm cả dịch vụ định giá và tƣ vấn M&A). Bên cạnh đó, các cơng ty cịn triển khai các buổi hội thảo, các báo cáo công ty, báo cáo ngành, phân tích vĩ mơ nhằm giúp các nhà đầu tƣ có hƣớng đầu tƣ hiệu quả nhất.
Ngoài ra, các CTCK còn cung cấp tới khách hàng các sản phẩm tiện ích khác nhƣ giao dịch trực tuyến, giao dịch trên điện thoại di động, thông báo kết quả khớp lệnh qua tin nhắn, phần mềm nhập lệnh siêu tốc cho phép lệnh giao dịch vào hệ thống
nhanh nhất… đa phần các sản phẩm này xuất hiện cùng với sự bùng nổ của công nghệ thông tin.
Tuy nhiên, các dịch vụ này còn rất hạn chế do trình độ cơng nghệ thơng tin chƣa phát triển cùng với trình độ nhân lực chƣa đáp ứng đƣợc mức độ phức tạp của các sản phẩm, dịch vụ mới và khai thác các sản phẩm dịch vụ này một cách có hiệu quả. Với cơ cấu sản phẩm dịch vụ hiện tại, các CTCK Việt Nam còn rất hạn chế trong việc phát triển sản phẩm dịch vụ mới và thay đổi cơ cấu doanh thu, đồng thời chất lƣợng sản phẩm dịch vụ còn thấp, chƣa đáp ứng đƣợc nhu cầu ngày càng cao của khách hàng. Các nghiệp vụ của một ngân hàng đầu tƣ mà các CTCK muốn hƣớng đến yêu cầu một sản phẩm, dịch vụ mang hàm lƣợng tƣ vấn cao. Trong khi đó, cơng ty nào cũng tuyên bố chiến lƣợc phát triển của mình là trở thành ngân hàng đầu tƣ hàng đầu khi mà chất lƣợng sản phẩm cung cấp cho nhà đầu tƣ và khách hàng cịn kém. Do đó dẫn đến thực trạng hiện nay là một số các doanh nghiệp và ngân hàng lớn khi cần dịch vụ tƣ vấn tài chính lại thuê các ngân hàng đầu tƣ nƣớc ngoài nhƣ VCB và Mobifone đã sử dụng dịch vụ tƣ vấn tài chính của Credit Suisse, Deutshe Bank AG là tổ chức tƣ vấn định giá cho Ngân hàng MHB…
2.2.7 Thực trạng về hệ thống công nghệ thơng tin
Cùng với q trình đơ thị hóa, cơng nghệ hóa, cơng nghệ thơng tin phát triển rất nhanh đã tác động rất lớn đến đời sống của nhân dân và nhận thức trong quản lý kinh doanh. Trong thời gian vừa qua công nghệ đã chứng tỏ tầm quan trọng đặc biệt đối với ngành tài chính, nhờ áp dụng các sản phẩm công nghệ thông tin hiện đại – Core Securities – mà các Công ty chứng khốn đã có thể thống nhất hệ thống tài khoản của khách hàng trên tồn quốc nhằm đáp ứng u cầu có thể giao dịch tại bất kỳ chi nhánh nào của khách hàng, đồng thời phần mềm mới cho phép phát triển nhanh chóng các sản phẩm tiện ích nhƣ giao dịch online, SMS trading, bảng giá điện tử thông minh, phần mềm nhập lệnh siêu tốc, ứng trƣớc tiền bán online, liên kết với nhiều ngân hàng giúp cho khách hàng linh hoạt và dễ dàng hơn trong việc chuyển, rút tiền…
Tuy nhiên, tình trạng ứng dụng cơng nghệ thơng tin hiện đại trong quản lý của các CTCK không đồng đều. Việc sử dụng website chủ yếu để quảng bá thƣơng hiệu và thông tin sản phẩm, dịch vụ, việc cập nhật số liệu còn chậm trễ, việc giao dịch trực tuyến còn gặp nhiều trục trặc do đƣờng truyền, thiết bị kết nối của các chi nhánh… sở dĩ cịn tồn tại tình trạng trên là do chi phí phát triển cơng nghệ thơng tin tƣơng đối lớn, nên chỉ có một số CTCK lớn mới triển khai áp dụng : nhƣ Cơng ty chứng khốn Rồng Việt đã đầu tƣ khoảng 1.5 triệu USD cho việc ứng dụng hệ thống Core Securities, FPTS cũng mất gần 1 triệu USD để mua phần mềm giao dịch Anh, Cơng ty chứng khốn Habubank tốn hàng triệu USD để triển khai Core Securities, Công ty chứng khoán Vietcombank đầu tƣ sử dụng phần mềm của Hồng Kông…hơn nữa thời gian từ khi triển khai đến khi sử dụng công nghệ Core – Securities mất khá nhiều thời gian, do vậy thƣờng hay bị lỗi thời so với nhà cung ứng. Nguyên nhân quan trọng nữa hạ tầng kỹ thuật của Việt Nam cịn nhiều hạn chế, tính ổn định của đƣờng truyền không cao.
Nhƣ vậy, cơng nghệ thơng tin cho ngành tài chính cịn khá hạn chế, điều này ảnh hƣởng đến chiến lƣợc thiết kế sản phẩm dịch vụ của ngành chứng khoán, ảnh hƣởng đến khả năng cạnh tranh của các Cơng ty chứng khốn.
2.3. Những thách thức và thời cơ đối với các cơng ty chứng khốn trong nƣớc từ sự phát triển và mở cửa thị trƣờng
2.3.1 Thách thức
2.3.1.1 Điều kiện thị trƣờng trong nƣớc
Các cơng ty chứng khốn hàng đầu của Việt Nam tập trung xây dựng cơ sở khách hàng và thị phần bằng nhiều chiến lƣợc khác nhau, từ cung cấp báo cáo nghiên cứu chất lƣợng cao và ý tƣởng đầu tƣ cho khách hàng đến cung cấp sàn giao dịch hiệu quả, dịch vụ khách hàng tốt và các điều kiện tài chính cạnh tranh cho giao dịch cổ phiếu. Nhiều công ty trong số này tiếp tục đa dạng hóa mơ hình kinh doanh và duy trì lợi nhuận trong điều kiện thị trƣờng khó khăn hiện nay.
Tuy nhiên, nhìn chung tồn ngành có q nhiều cơng ty chứng khốn, cụ thể là 105 cơng ty tính đến thời điểm tháng 12/2010. Theo biểu dƣới đây, số lƣợng các cơng ty
chứng khốn của Việt Nam cao hơn đáng kể so với khu vực cả về số tuyệt đối lẫn tƣơng đối nếu xét đến mức vốn hóa thị trƣờng thấp của thị trƣờng chứng khốn Việt Nam.
Bảng 2.7: Số lƣợng CTCK tại một số quốc gia năm 2010
Quốc gia Số lƣợng CTCK Vốn hóa thị trƣờng (tỷ USD) Năm 2010 Trung Quốc 107 3.589 Indonesia 119 249 Việt Nam 105 33 Philippines 55 92 Thái Lan 41 190 Malaysia 35 322 Singapore 24 492
Nguồn: UBCKNN và dữ liệu thị trường
Nhiều cơng ty chứng khốn mới đƣợc thành lập trong thời kỳ tăng trƣởng mạnh của thị trƣờng tới năm 2007. Tuy nhiên, hiện tại khi thị trƣờng tăng trƣởng kém, một số cơng ty khó có thể tồn tại. Nhiều cơng ty chứng khốn nhỏ có thị phần khơng đáng kể và hầu nhƣ khơng có lợi thế kinh doanh. Tuy nhiên, một số cơng ty lại chào phí mơi giới q thấp, thập chí là 0 trong một số trƣờng hợp. Điều này phá vỡ cơ cấu phí hợp lý. Ví dụ, trong năm 2010 khi lƣợng giao dịch thƣờng xuyên ở mức thấp, nhiều công ty phải báo cáo lỗ và chỉ có 51 trong tổng số 105 công ty báo cáo lãi lên UBCKNN trong năm 2010. UBCKNN cho biết đến nay tất cả các công ty chứng khoán đều đạt các yêu cầu vốn mặc dù áp lực vốn trong tƣơng lai có thể khiến nhiều cơng ty phải thối lui khỏi thị trƣờng.
Rõ ràng việc hợp lý hóa sẽ phải diễn ra. Một là liên doanh giữa cơng ty nƣớc ngồi với công ty trong nƣớc, tuy nhiên giải pháp này không làm giảm số lƣợng công ty chứng khốn. Sáp nhập các cơng ty trong nƣớc cũng khó thực hiện vì các vấn đề nhƣ sự khác biệt trong cách thức định giá và thỏa thuận về ngƣời đứng đầu công ty mới sáp nhập, cộng thêm rủi ro các nhân viên giỏi và khách hàng có thể rời bỏ cơng ty sau sáp nhập, vì vậy “giá trị” của việc sáp nhập có thể nhanh chóng bốc hơi. Vì thế, việc UBCKNN buộc các công ty chứng khoán trong nƣớc phải đóng cửa hay sáp nhập là khơng thích hợp, tuy nhiên, tăng yêu cầu về vốn có thể là lựa chọn phù hợp để khuyến khích hợp lý hóa.
UBCKNN đã đặt mức trần số lƣợng các cơng ty chứng khốn bằng việc không thụ lý hồ sơ đăng ký mới, vì vậy các bên muốn thành lập cơng ty phải tìm mua lại giấy phép. Tuy nhiên, chính sách này sẽ phải sửa đổi trƣớc tháng 1 năm 2012 khi công ty chứng khốn 100% vốn nƣớc ngồi đƣợc phép thành lập tại Việt Nam theo cam kết WTO.
2.3.1.2 Phát triển do sức ép bên ngồi: Tự do hóa tài chính theo WTO
Dựa theo kinh nghiệm của các nƣớc khác, việc mở cửa thị trƣờng theo cam kết WTO về lĩnh vực chứng khoán của Việt Nam sẽ thúc đẩy cạnh tranh.
Cam kết WTO đặt ra 2 giai đoạn tự do hóa thị trƣờng chứng khốn. Giai đoạn 1 đã hoàn tất năm 2007 bằng việc cho phép các công ty chứng khốn nƣớc ngồi liên doanh với công ty chứng khốn trong nƣớc (nƣớc ngồi góp vốn tối đa 49% trong liên doanh). Giai đoạn 2 sẽ diễn ra từ tháng 1/2012 với việc cho phép công ty chứng khốn 100% vốn nƣớc ngồi đƣợc thành lập và hoạt động tại Việt Nam.
2.3.1.3 Liên doanh với cơng ty chứng khốn nƣớc ngoài
Kể từ năm 2007, hơn 20 đối tác nƣớc ngoài (phần lớn là các cơng ty chứng khốn nƣớc ngồi, một số ít là các nhà đầu tƣ tài chính) đã thành lập liên doanh với các cơng ty chứng khốn trong nƣớc.
Các đối tác nƣớc ngoài tham gia liên doanh chủ yếu từ khu vực châu Á và đầu tƣ vào Việt Nam theo chiến lƣợc phát triển khu vực nhằm đa dạng hóa thị trƣờng (chẳng hạn nhƣ Nhật Bản) và tạo cơ hội tiếp cận cho khách hàng muốn đầu tƣ vào
thị trƣờng Việt Nam. 6 liên doanh có đối tác nƣớc ngồi là các cơng ty chứng khoán từ các nƣớc ASEAN bao gồm Malaysia, Singapore và Thái Lan; 9 liên doanh có đối tác từ các nƣớc Đông Á bao gồm Hàn Quốc, Đài Loan, Nhật Bản. Một số nhà đầu tƣ tài chính tham gia thị trƣờng nhƣ Tập đồn Dragon Capital góp vốn vào Cơng ty Cổ phần Chứng khốn TP. Hồ Chí Minh.
Thời gian chƣa đủ để đánh giá hoạt động của các liên doanh này về mặt lợi nhuận hay thị phần bởi trong nhiều trƣờng hợp các đối tác nƣớc ngoài đặt ƣu tiên chiến lƣợc xây dựng cơ sở khách hàng và hoạt động kinh doanh bền vững trong trung hạn hơn là xúc tiến thị phần trong ngắn hạn. Ngoài ra, trong hai năm gần đây, môi trƣờng kinh doanh trở nên khó khăn do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu; lƣợng giao dịch thấp của các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài là cơ sở khách hàng và nguồn