CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
2.1. Phương pháp nghiên cứu
Với những kết quả nghiên cứu từ Chương 1, thực sự cho thấy chính sách cổ tức và chi phí đại diện có mối liên hệ với nhau. Và để kiểm chứng mối liên hệ này tại Việt Nam, tôi thực hiện kiểm định thơng qua các mơ hình hồi quy cho các doanh nghiệp niêm yết niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Các biến được tơi sử dụng trong bài nghiên cứu được trình bày trong bảng sau:
Bảng 2.1: Các biến trong mơ hình hồi quy
Biến Chú thích Tính tốn
DIV Tỷ suất cổ tức Cổ tức/giá cổ phiếu
FCF Dòng tiền tự do (Lợi nhuận ròng – Thay đổi trong tài sản cố định – Thay đổi trong vốn lưu động)/Tổng tài sản
LEV Đòn bẩy Nợ/Vốn chủ sở hữu
GRO Tăng trưởng (Tổng tài sản + Giá trị thị trường của vốn cổ phần – Tổng vốn chủ sở hữu)/Tổng tài sản
PRO Lợi nhuận Lợi nhuận ròng/Tổng vốn
SIZ Quy mô Ln(Tổng doanh thu)
RE/TE Vòng đời Thu nhập giữ lại/Giá trị sổ sách vốn cổ phần
Như vậy, với những biến độc lập và phụ thuộc, đầu tiên, tôi tiến hành kiểm định hai mơ hình hồi quy OLS cho dịng tiền tự do với tỷ suất cổ tức và đòn bẩy. Việc kiểm định này nhằm xác định thực sự mối quan hệ giữa dòng tiền tự do với tỷ suất cổ tức và đòn bẩy tại Việt Nam là như thế nào? Mối quan hệ này có tn theo thuyết dịng tiền tự do hay khơng? Để từ đó, tơi thực hiện kiểm định mơ hình hồi quy đa biến với tỷ suất cổ tức là biến phụ thuộc và các biến độc lập cùng các biến kiểm sốt chi phí đại diện.
Các mơ hình được tiến hành hồi quy bao gồm:
DIV = α + β1*FCF + εit Mơ hình 2.1
LEV =α + β1*FCF + εit Mơ hình 2.2
DIV = α + β1*FCF + β2*LEV + β3*GRO + β4*PRO + β5*SIZ + β6*RE/TE + β7*RIS
+ εit Mơ hình 2.3