CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.3 Mơ hình nghiên cứu
3.3.1 Biến nghiên cứu
Căn cứ vào mục tiêu nghiên cứu mà luận văn đặt ra, các biến và cách thức đo lường biến trong bài nghiên cứu này dựa trên các lý thuyết và kết quả các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn đã được nêu ra trong chương 2. Luận văn này dựa vào nghiên cứu của Chen (2004) về các công ty niêm yết trên TTCK Trung Quốc. Chen (2004) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của 77 công ty niêm yết ở
Trung Quốc trong 6 năm (1995-2000). Theo đó, biến phụ thuộc bao gồm địn bẩy (tỷ lệ nợ) tổng thể, đòn bẩy dài hạn và đòn bẩy ngắn hạn. (trong nghiên cứu của Chen (2004) khơng có biến địn bẩy ngắn hạn); các biến giải thích bao gồm khả năng sinh lợi, quy mô công ty, các cơ hội tăng trưởng, cấu trúc tài sản, chi phí kiệt quệ tài chính và tấm chắn thuế phi nợ.
Giá trị được sử dụng để tính tốn trong các thước đo biến được đo lường theo giá trị sổ sách. Để phản ánh đặc tính của các cơng ty niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX, luận văn sử dụng biến giả . Biến giả này có giá trị = 1 đối với HOSE và giá trị = 0 đối với HNX để kiểm sốt hiệu ứng theo nhóm sàn giao dịch giữa các biến giải thích.
Biến phụ thuộc: bài nghiên cứu này sử dụng 3 biến đo lường địn bẩy đó là:
- Địn bẩy tổng thể ( ): tỷ số giá trị sổ sách của tổng nợ và tổng tài sản. - Đòn bẩy dài hạn ( ): tỷ số giá trị sổ sách của nợ dài hạn và tổng tài sản. - Đòn bẩy ngắn hạn ( ): tỷ số giá trị sổ sách của nợ ngắn hạn và tổng tài sản.
Biến độc lập:
- Khả năng sinh lợi ( ): tỷ lệ giữa thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao trên tổng tài sản.
- Quy mô công ty ( ): Logarithm của tổng tài sản - Các cơ hội tăng trưởng được đo lường theo 2 cách:
o Tăng trưởng tổng tài sản ( ):
o Tăng trưởng tổng doanh thu ( ):
Với : năm thứ
- Cấu trúc tài sản ( ): Tỷ số giữa tài sản hữu hình trên tổng tài sản (tài sản hữu hình bằng tổng của tài sản cố định và hàng tồn kho).
- Chi phí kiệt quệ tài chính ( ): thể hiện tính biến động của thu nhập. Biến này được đo lường bằng giá trị tuyệt đối của sai phân bậc nhất của phần trăm thay đổi thu nhập hoạt động, tức là giá trị sai phân bậc nhất của
- Tác động tấm chắn thuế phi nợ ( ): Tỷ số giữa khấu hao trên tổng tài sản.