Biến PM REM FEM
-0.7165*** -0.3647*** -0.3154*** (0.0000) (0.0000) (0.0000) 0.0474*** 0.0619*** 0.0760*** (0.0000) (0.0000) (0.0000) -0.0002 0.0064*** 0.0068*** (0.9668) (0.0027) (0.0014) 0.2577*** 0.1083*** 0.0785*** (0.0000) (0.0001) (0.0088) -0.0001 -0.0002** -0.0002** (0.5363) (0.0311) (0.0259) -0.5860** 0.1023 0.3583* (0.0117) (0.5878) (0.0737) -0.1154*** -0.1235*** (0.0000) (0.0000) -0.0746 -0.2606*** -0.5361*** (0.2233) (0.0064) (0.0002) 860 860 860 0.3525 0.2875 0.9159 0.1711 0.0702 0.0689 66.2520 26.8909 (0.0000) (0.0000) 230.0990 (0.0000)
Giá trị trong ngoặc với các mức ý nghĩa * < 0.1, ** < 0.05, *** < 0.01
Biến phụ thuộc là tổng nợ . Biến độc lập gồm: – Khả năng sinh lợi, – Quy mô công ty, – Các cơ hội tăng trưởng (doanh thu), – Cấu trúc tài sản, – Chi phí kiệt quệ tài chính, – Tác động từ tấm chắn thuế phi nợ và biến giả có giá trị = 1 cho sàn HOSE và giá trị = 0 cho sàn HNX.
– Khả năng sinh lợi
Trong phương trình hồi quy có biến cơ hội tăng trưởng , biến có quan hệ ngược chiều với cả đòn bẩy tổng thể , đòn bẩy dài hạn và đòn bẩy ngắn hạn với mức ý nghĩa từ 1% và 10%. Cịn trong phương trình hồi quy với biến cơ hội tăng trưởng , biến cũng có quan hệ ngược chiều với địn bẩy tổng thể , đòn bẩy dài hạn và đòn bẩy ngắn hạn nhưng kết quả hồi quy không tốt bằng, cụ thể như sau:
- Trong phương trình hồi quy của biến phụ thuộc địn bẩy dài hạn , biến chỉ có ý nghĩa thống kê với mơ hình PM & REM, cịn trong mơ hình FEM, biến tuy có tương quan (-) với nhưng mối tương quan này lại khơng có ý nghĩa về mặt thống kê.
- Các hệ số hồi quy của nhân tố có giá trị thấp hơn, chẳng hạn trong phương trình hồi quy có biến , hệ số hồi quy của trong mơ hình FEM tương ứng với địn bẩy tổng thể và đòn bẩy ngắn hạn lần lượt là -0.3903 và -0.2976. Còn trong phương trình hồi quy có biến , hệ số hồi quy của trong mơ hình FEM tương ứng với đòn bẩy tổng thể và đòn bẩy ngắn hạn là -0.3154 và -0.2536. Mối tương quan nghịch chiều hỗ trợ cho lý thuyết trật tự phân hạng: các DN có nhiều lợi nhuận thì ít vay nợ hơn.
– Quy mô công ty
Kết quả hồi quy của phương trình có biến cũng giống như kết quả hồi quy của phương trình có biến , nghĩa là nhân tố có tương quan (+) với hầu hết cả 3 cách đo lường của biến đòn bẩy với mức ý nghĩa 1% trong 3 mơ hình PM, REM và FEM nhưng hệ số hồi quy của trong phương trình có biến có giá trị lớn hơn một chút. Và, trong mơ hình của phương trình biến phụ thuộc , nhân tố quy mô cũng có tương quan (-) với đòn bẩy dài hạn và mối tương quan này cũng khơng có ý nghĩa thống kê.