Nghiên cứu của Shenoy (2008) cho rằng VLĐ của bất kỳ doanh nghiệp sản xuất nào cũng chịu tác động bởi các yếu tố như: đặc điểm doanh nghiệp, chính sách sản xuất sản phẩm, hoạt động của doanh nghiệp, điều kiện thị trường, tính ổn định của nguyên vật liệu, việc tăng trưởng sản xuất, lạm phát và tính chu kỳ. Nên các DNNVV cũng khơng nằm ngồi kết luận này.
Đặc điểm doanh nghiệp: những DNNVV có đặc điểm khác nhau về quy
mơ, giá trị xuất khẩu… sẽ cần có VLĐ khác nhau. Các doanh nghiệp có quy mơ lớn (doanh số bán hàng) cao, giá trị xuất khẩu cao sẽ cần đến lượng VLĐ cao hơn.Vì hiện nay các doanh nghiệp chủ yếu sản xuất xuất khẩu nên sử dụng hình thức thanh tốn trả LC chậm, thơng thường là 3 tháng, nhanh nhất là 1 tháng.
Chính sách sản xuất sản phẩm: chiến lược sản xuất và bán hàng của
mỗi doanh nghiệp khác nhau. Những doanh nghiệp sản xuất không quan tâm đến số lượng sẽ có nhu cầu về VLĐ khác so với các doanh nghiệp sản xuất sản phẩm theo số lượng đơn đặt hàng.
Hoạt động: các ngành sản xuất chế biến nông lâm nghiệp, thực phẩm và
ngành dịch vụ du lịch thì đầu vào thường theo mùa vụ nên VLĐ thường tăng cao vào mùa vụ và giảm khi mùa vụ chưa đến.
Điều kiện thị trường: có các yếu tố cạnh tranh trên thị trường, các
DNNVV cũng cần vốn lưu động nhiều hơn để thực hiện các chính sách tín dụng thương mại hoặc thực hiện các chiến lược kinh doanh.
Tính ổn định của nguyên vật liệu: nguyên vật liệu của DNNVV khơng
ổn định vì nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau và mang tính thời vụ, … vì vậy lượng dự trữ hàng tồn kho là cần thiết và nhu cầu về VLĐ cũng tăng.
Tăng trưởng và mở rộng: nếu doanh nghiệp thực hiện mục tiêu mở rộng
thị phần, tăng trưởng doanh số, nhất là các doanh nghiệp vừa và nhỏ chuyên xuất khẩu thì nhu cầu VLĐ càng cao.
Lạm phát: chi phí đầu vào tăng cao lương tăng sẽ cần nhiều VLĐ hơn.
Những đặc điểm trên đây sẽ tác động đến việc quản trị thực hiện các chính sách quản trị VLĐ của các DNNVV. Từ đó, nó cũng tác động đến kết quả kinh doanh và khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
2.1. Định nghĩa doanh nghiệp vừa và nhỏ
Trong một khối thị trường đơn lẻ, sự phân chia giữa các doanh nghiệp nhỏ và các doanh nghiệp lớn giúp cho các cơ quan quản lý đưa ra các chính sách phát triển hiệu quả, những chương trình hỗ trợ cũng như là đưa ra định hướng phát triển về tài chính và kỹ thuật đến đúng đối tượng thụ hưởng.
Trên thế giới, định nghĩa về doanh nghiệp nhỏ và vừa được hiểu và quy định tùy theo từng nơi. Có hai tiêu chí để phân loại doanh nghiệp: Tiêu chí định tính và tiêu chí định lượng.
- Nhóm tiêu chí định tính tập trung chủ yếu dựa trên những đặc trưng cơ bản của doanh nghiệp như chuyên mơn hóa thấp, số đầu mối quản lý ít, mức độ phức tạp của quản lý thấp… Các tiêu chí này có ưu thế là phản ánh đúng bản chất của vấn đề nhưng thường khó xác định trong thực tế. Do đó, chúng chỉ thường được dùng trong kiểm chứng mà ít được dùng để phân loại trong thực tế.
- Nhóm tiêu chí định lượng có thể được dùng vào các tiêu chí như số lao động, giá trị tài sản hay vốn, doanh thu, lợi nhuận.
Tại Việt Nam, theo Nghị định 56/2009/NĐ-CP của Chính phủ ngày 30/6/2009 về việc trợ giúp phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa, doanh nghiệp vừa và nhỏ được định nghĩa tại điều 3 chương I. Theo đó, Doanh nghiệp nhỏ và vừa là cơ sở kinh doanh đã đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật, được chia thành ba cấp: siêu nhỏ, nhỏ, vừa theo quy mô tổng nguồn vốn (tổng nguồn vốn tương đương tổng tài sản được xác định trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp) hoặc số lao động bình quân năm (tổng ng̀n vốn là tiêu chí ưu tiên), cụ thể như sau:
Quy mơ Khu vực Doanh nghiệp siêu nhỏ
Doanh nghiệp nhỏ Doanh nghiệp vừa
Số lao động Tổng nguồn vốn Số lao động Tổng nguồn vốn Số lao động I. Nông, lâm nghiệp và thủy sản Dưới 10 người 20 tỷ đồng trở xuống Trên 10 - 200 người Trên 20 - 100 tỷ đồng Trên 200 - 300 người II.Công nghiệp và xây dựng Dưới 10 người 20 tỷ đồng trở xuống Trên 10 - 200 người Trên 20 - 100 tỷ đồng Trên 200 - 300 người III. Thương mại
và dịch vụ Dưới 10 người Dưới 10 tỷ đồng Trên 10 - 50 người Trên 10 - 50 tỷ đồng Trên 50 - 100 người (Theo Nghị định 56/2009/NĐ-CP)
2.2. Vốn lưu động
Vốn lưu động là một chỉ số liên quan đến lượng tiền một doanh nghiệp cần để duy trì hoạt động thường xun, hay nói một cách cụ thể hơn đó là lượng tiền cần thiết để tài trợ cho hoạt động chuyển hóa ngun liệu thơ thành thành phẩm bán ra thị trường. Những thành tố quan trọng của vốn lưu dộng đó là lượng hàng tờn kho, khoản phải thu, khoản phải trả. Các nhà phân tích thường xem xét các khoản mục này để đánh giá hiệu quả và tiềm lực tài chính của một cơng ty.
Theo thư viện học liệu mở Việt Nam (VOER), vốn lưu động là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản lưu động của doanh nghiệp- thường gồm 2 bộ phận: Tài sản lưu động trong sản xuất và tài sản lưu động trong lưu thông.
- Tài sản lưu động trong sản xuất là những vật tư dự trữ như nguyên liệu, vật liệu, nhiên liệu… và sản phẩm dở dang trong quá trình sản xuất.
các loại vốn bằng tiền, vốn trong thanh tốn, các khoản phí chờ kết chuyển, chi phí trả trước…
Để quản lý, sử dụng vốn lưu động có hiệu quả, thơng thường vốn lưu động được phân loại theo các tiêu thức khác nhau:
* Phân loại theo hình thái biểu hiện: vốn lưu động được chia thành: - Vốn bằng tiền và vốn trong thanh tốn
+ Vốn bằng tiền: gờm tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển, kể cả kim loại quý (Vàng, bạc, đá quý …)
+ Vốn trong thanh toán: Các khoản nợ phải thu của khách hàng, các khoản tạm ứng, các khoản phải thu khác..
- Vốn vật tư hàng hóa (hay cịn gọi là hàng tờn kho) bao gờm ngun, nhiên vật liệu, phụ tùng thay thế, công cụ, dụng cụ lao động, sản phẩm dở dang và thành phẩm.
- Vốn về chi phí trả trước: Là những khoản chi phí lớn hơn thực tế đã phát sinh có liên quan đến nhiều chu kỳ kinh doanh nên được phân bổ vào giá thành sản phẩm của nhiều chu kỳ kinh doanh như: chi phí sửa chữa lớn tài sản cố định, chi phí thuê tài sản, chi phí nghiên cứu thí nghiệm, cải tiến kỹ thuật, chi phí xây dựng, lắp đặt các cơng trình tạm thời, chi phí về ván khn, giàn giáo dùng trong xây dựng cơ bản …
* Phân loại vốn theo vai trò của vốn lưu động đối với quá trình sản xuất kinh doanh:vốn lưu động được chia thành 3 loại:
- Vốn lưu động trong khâu dự trữ sản xuất: Bao gồm giá trị các khoản nguyên, vật liệu chính, vật liệu phụ, nhiên liệu động lực, phụ tùng thay thế, công cụ, dụng cụ lao động nhỏ.
- Vốn lưu động trong khâu sản xuất: Bao gồm giá trị sản phẩm dở dang và vốn về chi phí trả trước.
- Vốn lưu động trong khâu lưu thông: Bao gồm giá trị thành phẩm, vốn bằng tiền, các khoản đầu tư ngắn hạn (đầu tư chứng khoán ngắn hạn, cho vay ngắn hạn …) các khoản vốn trong thanh toán (các khoản phải thu, tạm ứng …)
vai trò đặc biệt quan trọng. Những tài khoản này đại diện cho những mảng trong doanh nghiệp mà nhà quản trị thường xuyên và trực tiếp phải quan tâm xử lý:
- Tài khoản phải thu (tài sản ngắn hạn); - Hàng lưu kho (tài sản ngắn hạn), và; - Tài khoản phải trả (nghĩa vụ nợ ngắn hạn)
Ngồi ra, những khoản nợ ngắn hạn cũng có vai trị khơng kém phần quan trọng bởi nó tạo thành một nghĩa vụ trong ngắn hạn của các tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp. Những dạng nợ ngắn hạn thường gặp là nợ ngân hàng và hạn mức tín dụng.
Thay đổi trong lượng vốn lưu động của doanh nghiệp sẽ có ảnh hưởng trực tiếp đến l̀ng tiền (hay người ta hay nói là lưu chuyển tiền tệ) của doanh nghiệp. Tăng vốn lưu động đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đã sử dụng tiền để thanh toán, chẳng hạn cho việc mua hoặc chuyển đổi hàng trong kho, thanh toán nợ,... Như thế, tăng vốn lưu động sẽ làm giảm lượng tiền mặt doanh nghiệp đang nắm. Tuy nhiên, nếu vốn lưu động giảm, điều này đờng nghĩa với việc doanh nghiệp có ít tiền hơn để thanh tốn cho các nghĩa vụ nợ ngắn hạn, điều này có thể tác động gián tiếp, và thường khó lường trước, đến vận hành trong tương lai của doanh nghiệp.
Theo Investopedia, vốn lưu động là thước đo cho cả hiệu suất và sức mạnh tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp. Vốn lưu động giảm có thể được dịch ra thành nhiều nguyên nhân. Có thể là doanh nghiệp tập trung bán hàng tốt, nhưng họ phải chấp nhận bán chịu, chấp nhận khách hàng trả chậm quá nhiều. Có thể là do tiền bị ứ đọng lại ở hàng trong kho. Dù nghĩa này hay nghĩa kia, doanh nghiệp hiện tại vẫn thiếu tiền. Nếu đột ngột một ngày kia Coca-Cola phải đi vay Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam $500.000 chỉ để thanh toán cho một đối tác cung cấp nguyên liệu, khó có thể tưởng tượng câu chuyện sẽ được dịch ra theo hướng tích cực hay tiêu cực, và mức độ đến đâu, cho dù bản chất chỉ là họ chưa thu đủ tiền hàng và vay tạm vài tuần. Vấn đề ở chỗ, dấu hiệu của việc thiếu tiền ngắn hạn thường được dịch theo tín hiệu xấu nhiều hơn là tốt.
hiệu quả nhất cho nhà đầu tư.
Đối với các doanh nghiệp Việt Nam, sẽ là không thừa nếu các nhà đầu tư xem xét đến hiệu quả quản lý vốn lưu động của các cơng ty. Mỗi doanh nghiệp có thể đưa ra một con số doanh thu tuyệt vời, giá trị tài sản lớn, quy mô vốn đồ sộ... tuy nhiên độ lớn của các con số này khơng nói lên tất cả, và cũng khơng có nghĩa là doanh nghiệp đang nắm giữ rất nhiều tiền trong tay. Tiền của doanh nghiệp có thể đọng ở các khoản phải thu, vốn của doanh nghiệp biết đâu lại có lượng lớn là các khoản phải trả... Vì vậy xem xét một cách cẩn trọng các thơng tin, chỉ số của doanh nghiệp trong đó có hoạt động quản lý vốn lưu động sẽ vơ cùng có lợi cho bất cứ ai có ý định tiến hành đầu tư.
2.3. Chu kỳ luân chuyển tiền (Cash Conversion Cycle)
Chu kỳ tiền mặt là một thước đo được sử dụng trong phân tích tài chính của doanh nghiệp, để đánh giá khả năng quản lý dòng tiền của doanh nghiệp.
Mục đích của nghiên cứu chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và tính tốn của nó là để thay đổi các chính sách liên quan đến tín dụng mua hàng và tín dụng bán hàng. Tiêu chuẩn thanh tốn tín dụng mua hàng hoặc nhận tiền mặt từ các con nợ có thể được thay đổi trên cơ sở báo cáo của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt. Nếu nó cho khả năng thanh toán tiền mặt tốt, chính sách tín dụng trong quá khứ có thể được duy trì. Mục đích của nó cũng là để nghiên cứu dòng tiền của doanh nghiệp. Báo cáo lưu chuyển tiền mặt và nghiên cứu chu trình chuyển đổi tiền mặt sẽ rất hữu ích cho việc phân tích dịng tiền.
Chu kỳ ln chuyển tiền gờm 3 thành tố khác nhau: khoản phải trả, khoản phải thu và hàng tờn kho, nó có thể được quản lý bằng những cách thức khác nhau sao cho mang lại hiệu quả cao nhất cho doanh nghiệp và nâng cao tốc độ tăng trưởng cho doanh nghiệp (Lazaridis và Tryfonidis (2006), Garcia (2010), Abuzayed (2011), Enqvist và ctg (2012)).
Chu kỳ luân chuyển tiền được dùng để đo lường hiệu quả quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp (Verlyn và Eugene, 1980). Chu kỳ luân chuyển tiền liên quan mật thiết đến việc tạo ra giá trị doanh nghiệp. Chu kỳ luân chuyển tiền càng ngắn, lưu
doanh nghiệp mất đi càng nhiều. Ngược lại, nguồn vốn ngắn hạn được duy trì ở dạng khoản phải trả thì giá trị tăng thêm càng nhiều (Nguyến Tấn Bình, 2007).
Chu kỳ luân chuyển tiền theo Verlyn và Eugene (1980) được xác định như sau:
CCC (Chu kỳ luân chuyển tiền) = Sớ ngày thu tiền bình qn + Sớ ngày tồn kho – Sớ ngày phải trả bình qn
Cơng thức này đã được Garcia – Teruel và Solano (2003), Lazaridis và Tryfonidis (2006), Afza và Nazir (2009), Sial và Chaudhry (2010), Ashraf (2012), Mansoori (2012), Usama (2012) áp dụng trong nghiên cứu của họ để đo lường hiệu quả quản trị vốn lưu động thông qua chu kỳ luân chuyển tiền.
Theo Sial và Chaudhry (2010), Autukaite và Molay (2012), chu kỳ luân chuyển tiền là một cách thức hữu hiệu đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp có quy mơ nhỏ. Việc rút ngắn chu kỳ ln chuyển tiền có thể được xem là một ng̀n tài trợ quan trọng đối với các doanh nghiệp có quy mơ nhỏ. Một chu kỳ luân chuyển tiền ngắn đòi hỏi việc thu các khoản nợ phải thu từ khách hàng phải nhanh chóng cũng như là việc trì hoãn các khoản nợ phải trả cho nhà cung cấp (Dong và Su (2010), Ashraf (2012), Usama (2012)). Rút ngắn chu kỳ luân chuyển tiền (CCC) các doanh nghiệp cần giảm hàng tồn kho bằng cách thúc đẩy quá trình sản xuất và tiêu thụ hàng hóa, thúc đẩy chính sách bán hàng và thu nợ để giảm thiểu khoản phải thu, sử dụng nghệ thuật thương thuyết để kéo dài khoản phải trả (Soenen, 1998).
2.3.1 Quản trị hàng tồn kho
Hàng tồn kho là một phần quan trọng trong tài sản lưu động và nằm ở nhiều khâu trong quá trình cung ứng sản xuất, dự trữ và lưu thông của nhiều doanh nghiệp. Hàng tồn kho của mỗi doanh nghiệp thường bao gồm: Nguyên liệu, vật liệu, công cụ, dụng cụ, sản phẩm dịch vụ dở dang, thành phẩm, hàng hoá(gọi tắt là vật tư, hàng hố). Việc tính đúng giá trị hàng tờn kho, không chỉ giúp cho doanh nghiệp chỉ đạo kịp thời các nghiệp vụ kinh tế diễn ra hàng ngày, mà còn giúp doanh nghiệp có một lượng vật tư, hàng hố dự trữ đúng định mức, khơng dự trữ quá nhiều gây ứ đọng vốn, mặt khác khơng dự trữ q ít để bảo đảm cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh
cáo tài chính. Vì nếu tính sai lệch giá trị hàng tờn kho, sẽ làm sai lệch các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính. Nếu giá trị hàng tờn kho bị tính sai, dẫn đến giá trị tài sản lưu động và tổng giá trị tài sản của doanh nghiệp thiếu chính xác, giá vốn hàng bán tính sai lệch sẽ làm cho chỉ tiêu lãi gộp, lãi rịng của doanh nghiệp khơng cịn chính xác. Hơn nữa, hàng hố tờn kho cuối kỳ của kỳ này cịn là hàng hố tờn kho đầu kỳ của kỳ tiếp theo. Do đó sai lầm sẽ được chuyển tiếp qua kỳ sau và gây nên sai lầm liên tục qua các kỳ của giá vốn hàng bán, lãi gộp và lãi thuần. Không những thế, số tiền của hàng hố tờn kho thường rất lớn nên sự sai lầm có thểlàm ảnh hưởng một cách rõ ràng đến tính hữu dụng của các báo cáo tài chính.
Như vậy chúng ta thấy rằng Hàng tồn kho là một yếu tố rất quan trọng của phần lớn các doanh nghiệp. Chính vì thế, việc nghiên cứu các ngun tắc và phương pháp tính giá hàng tờn kho trong doanh nghiệp là hết sức cần thiết, bởi vì với mỗi phương pháp tính giá trịhàng tờn kho khác nhau thì các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính cũng sẽ thay đổi. Việc lựa chọn một phương pháp tính giá thích hợp cho doanh nghiệp mình là rất cần thiết.
Theo chuẩn mực kế tốn Việt Nam số 02, hàng tờn kho là những tài sản được giữ để bán trong kỳ sản xuất, kinh doanh bình thường; đang trong quá trình sản xuất, kinh doanh dở dang; nguyên liệu, vật liệu, cơng cụ, dụng cụ để sử dụng trong q trình sản xuất kinh doanh hoặc cung cấp dịch vụ;
Hàng tờn kho bao gờm:
-Hàng hố mua về để bán: Hàng hố tờn kho, hàng mua đang đi trên đường, hàng gửi đi bán, hàng hố gửi đi gia cơng chế biến; thành phẩm tồn kho và thành phẩm gửi đi bán;
- Sản phẩm dở dang: Sản phẩm chưa hoàn thành và sản phẩm hoàn thành chưa làm thủ tục nhập kho thành phẩm;
- Nguyên liệu, vật liệu, công cụ, dụng cụtồn kho, gửi đi gia công chế biến vàđã mua đang đi trên đường; chi phí dịch vụ dở dang.
- Phương pháp bình quân gia quyền.
- Phương pháp nhập trước - xuất trước (FIFO, First in First out). - Phương pháp nhập sau - xuất trước (LIFO, Last in First out).
Chỉ tiêu sớ ngày tồn kho bình quân (Number of days Inventory) là chỉ tiêu truyền thống để giám sát hàng tồn kho (Nguyễn Tấn Bình, 2007), chỉ tiêu này được