CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4. Phương pháp kỹ thuật
Trước tiên, tác giả tiến hành xác định độ trễ cần thiết của biến lnq trong mơ hình. Độ trễ này xuất phát từ lý thuyết sau:
Theo nghiên cứu của Wintoki và các cộng sự (2012), mối quan hệ giữa cấu trúc quản trị (Xit) và hiệu quả tài chính (Yit) nhấn mạnh rằng Xit là một hàm của hoạt động trong quá khứ của Yit và các đặc trưng khác của công ty. Theo đó, chúng ta có thể thể hiện mộ hình động cho cấu trúc quản trị như sau:
Xit = ( Yit–1, Yit – 2, …, Yit - k; Zit ; ηi; εit) (2)
Trong đó, i đại diện cho cơng ty quan sát và t đại diện cho thời gian; Xit và Zit lần lượt là các biến quản trị doanh nghiệp và các biến kiểm soát khác, ηi đại diện cho hiệu ứng công ty không quan sát được. εit là sai số ngẫu nhiên, k là số độ trễ của hiệu quả tài chính của cơng ty.
Độ trễ của biến độc lập (k) sử dụng trong mơ hình nghiên cứu được xác định bằng thực nghiệm. Những nghiên cứu trước đây trong lý thuyết quản trị doanh nghiệp sử dụng k = 1, hoặc k = 2, để kiểm soát những ảnh hưởng tiểm ẩn của quá trình tự hồi quy. Dựa theo Wintoki (2012), bài nghiên cứu kiểm định thực nghiệm số độ trễ cần thiết của biến phụ thuộc cho mơ hình hồi quy động chính thức bằng cách ước lượng một hồi quy OLS của hiệu quả tài chính hiện tại dựa trên 2 độ trễ
của hiệu quả tài chính trong quá khứ là Yit – 1 và Yit – 2, trong đó, Xit và Zit bị kiểm soát. Số độ trễ cần thiết được xác định dựa trên kết quả hồi trên OLS xem các biến Yit – 1 và Yit – 2 có ý nghĩa hay khơng.
Sau đó, bài nghiên cứu tiến hành kiểm định tính nội sinh của mối quan hệ giữa cấu trúc quản trị và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Như đã nói, khi các biến độc lập thực sự ngoại sinh, cách tiếp cận OLS và Fixd Effects có thể đạt được ước lượng hiệu quả hơn GMM. Do đó, rất quan trọng để kiểm định sự nội sinh của mối quan hệ cấu trúc quản trị và hiệu quả tài chính. Vì vậy người viết tiến hành một kiểm định Durbin-Wu-Hausman (DWH) về nội sinh của tất cả các biến hồi quy trong một nhóm.Kiểm định này dựa theo giả thuyết rằng, các biến hồi quy nội sinh có thể được coi là ngoại sinh (Baum và cộng sự, 2007).Theo như Schultz và cộng sự (2010), bài nghiên cứu thực hiện các kiểm nghiệm dựa trên phương trình cấp độ của các biến hiệu quả tài chính và biến cấu trúc quản trị doanh nghiệp.
Tiếp theo, tác giả tiến hành chạy cả ba ước lượng OLS, Fixed Effects và System GMM trên phầm mềm Stata 12. Với sự tồn tại của tính động trong phương trình (1), ước lượng OLS sẽ bị chệch lên và khơng phù hợp bởi vì mối tương quan giữa biến phụ thuộc có độ trễ và các thành phần thời gian bất biến của sai số (Nickell, 1981).Trong khi đó, ước lượng Fix Effects truyền thống sẽ bị chệch xuống và khơng phù hợp (Nickell, 1981).Theo đó, Bond (2002) cho rằng một ước lượng System GMM hợp lý có thể tạo ra được hệ số ước lượng cho biến phụ thuộc có độ trễ thấp hơn hệ số có được từ ước lượng OLS, và cao hơn hệ số có được từ ước lượng Fixed Effects. Vì lý do này, bài nghiên cứu sẽ xem xét mối quan hệ thực nghiệm giữa các cấu trúc quản trị doanh nghiệp và hiệu quả tài chính của cơng ty bằng cách sử dụng cả ba mơ hình: OLS, Fixed Effects, và System GMM. Điều này tạo nên sự so sánh không chỉ giữa kết quả nghiên cứu của bài này với những nghiên cứu khác, mà cịn giữa 3 mơ hình với nhau.Từ đó, ước lượng hợp lý nhất sẽ được xác định.
Ngoài ra, bài nghiên cứu cũng tiến hành kiểm định Hansen để xác nhận tính hiệu lực của ước lượng GMM được sử dụng trong mơ hình này.