CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.3. Kết quả ước lượng OLS, FIXED EFFECTS và SYSTEM GMM
4.3.1. Thống kê mô tả
Bảng 4.3 trình bày tóm tắt các số liệu thống kê mô tả cho các biến quan trọng được sử dụng trong nghiên cứu này cho thời gian lấy mẫu từ năm 2007 đến năm 2013.
Bảng 4.3: Thống kê mô tả
Biến Số quan sát Trung bình Trung vị Độ lệch chuẩn Giá trị lớn nhất Giá trị nhỏ nhất Tobin’s Q ratio 1078 0.95 0.86 0.44 5.77 0.21 Female directors (%) 1078 12.85 0 15.37 80 0 Non-executive directors (%) 1078 57.17 60 19.41 100 0 CEO duality 1078 0.35 0 0.48 1 0 Board size 1078 5.72 5 1.29 13 3 Block ownership (%) 1078 48.46 51 18.83 97.03 5.38 Firm age (year) 1078 4.25 4 2.57 13 0 Firm size [ln(total assets)] 1078 27.23 27.16 1.3 31.96 23.52 Leverage (%) 1078 49.71 52.49 21.59 114.43 3.09
Bảng 4.3chỉ ra các tính chất của dữ liệu ví dụ như: trung bình, trung vị, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất của mỗi biến. Số quan sát của mỗi biến là 1078. Theo kết quả thống kê ta thấy, giá trị trung bình (trung vị) của Tobin của Q là 0.95 (0.86).Giá trị trung bình < 1 của Tobin Q cho thấy rằng về trung bình các cơng ty khơng tạo ra giá trị cho các cổ đơng trong thời kì lấy mẫu.Theo Tobin, J (1969), thì tỉ sốTobin Q > 1 là tốt. Một giá trị tỉ lệ Tobin Q thấp (giữa 0 và 1) có nghĩa là cổ phiếu bị định giá thấp.Ngược lại, một giá trị q cao (lớn hơn 1) có nghĩa là cổ phiếu của một công ty là đắt hơn so với chi phí thay thế tài sản, có nghĩa là các cổ phiếu được định giá quá cao.
Tỉ lệ trung bình của giám đốc nữ là 0.12% thấp hơn rất nhiều so với khu vực Châu Á (6%) – theo báo cáo của Sussmuth-Dyckerhoff và cộng sự (2012) và so với các thị trường phát triển khác như Anh (20.7%), Mỹ (16.9%), Úc (12.3%) …. Có thể cho thấy rằng, khoảng cách giữa đại diện nữ giới trong ban quản trị của các công ty ở Việt Nam được niêm yết và các nước phát triển vẫn cịn rất lớn.
Có một sự khác biệt lớn trong tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành qua các công ty trong mẫu được chọn.Trong khi tỷ lệ tối đa của thành viên HĐQT không điều hành là 100%, thì mức thấp nhất là 0%.Tính trung bình, khoảng 57% thành viên HĐQT trong mẫu là không điều hành.
Khoảng 35% mẫu quan sát thể hiện thành viên giữ chức vụ Chủ tịch HĐQT đồng thời là Giám đốc điều hành, cho thấy vai trò kiêm nhiệm là khá phổ biến ở Việt Nam.
Tính về trung bình, số lượng thành viên trong HĐQT là 5, phù hợp với báo cáo của Witt (năm 2012).
Giá trị trung bình (trung vị) tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ bởi cổ đơng sở hữu ít nhất 5% số cổ phiếu phổ thông (block) là khoảng 48.46% (51%). Giá trị này phản ánh rằng sự tập trung quyền sở hữu là tương đối cao ở Việt Nam, phù hợp với các
quan sát của Claessens et al. (2000) về cơ cấu sở hữu tập trung cao độ ở hầu hết các thị trường châu Á.
Độ tuổi trung bình của các cơng ty trong thời kì nghiên cứu vào khoảng 4.25, cho thấy các công ty được nghiên cứu còn khá mới mẻ trên thị trường chứng khốn.Phản ánh một thì trường chứng khốn non trẻ của Việt Nam.
Giá trị trung bình của tổng tài sản là 27.23 cho thấy quy mô các công ty ở Việt Nam cịn khá nhỏ.Khả năng vốn hóa chưa cao.