6. Ý nghĩa của đề tài
2.1 Các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
2.1.1 Giới thiệu các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Ngành bất động sản gắn liền với sự phát triển kinh tế của một quốc gia và có tính chu kì. Sự thay đổi cấu trúc kinh tế theo hướng cơng nghiệp hóa, hiện đại hóa có ảnh hưởng tích cực tới lĩnh vực bất động sản khi nhu cầu xây dựng hệ thống cơ sở hạ tầng. Quá trình đơ thị hóa diễn ra nhanh chóng nên sẽ tiếp tục đòi hỏi sự đầu tư cho lĩnh vực bất động sản và xây dựng. Sự dịch chuyển lao động từ khu vực kinh tế nông nghiệp mang lại nguồn nhân lực lớn cho lĩnh vực công nghiệp nói chung cũng như lĩnh vực bất động sản nói riêng. Q trình dịch chuyển cơ cấu kinh tế Việt Nam chính là tiền để cho lĩnh vực bất động sản hình thành và phát triển.
Bảng 2.1: Nhóm ngành trên thị trường chứng khốn Việt Nam
(Nguồn : SGDCK TPHCM và SGDCK HN)
STT Ngành EPS (đồng) PE ROA ROE Vốn TT (Tỷ)
1 Bất Động Sản 3.557 7.7 6% 20% 110.860
2 Cao Su 5.772 6.4 12% 21% 12.549
3 Chứng Khoán 1.210 13.9 6% 8% 26.844
4 Công Nghệ Viễn Thông 1.998 9.3 6% 11% 13.003
5 Dịch vụ - Du lịch 3.641 11.7 14% 17% 11.961
6 Dược Phẩm -Y Tế -Hóa Chất 5.352 9.5 13% 21% 16.919
7 Giáo Dục 1.587 7.6 7% 10% 1.369
8 Khoáng Sản 2.260 13.6 6% 11% 14.194
9 Năng lượng Điện/Khí/Gas 3.286 11.5 12% 19% 108.021
10 Ngân hàng- Bảo hiểm 1.677 12.9 2% 13% 221.505
11 Ngành Thép 906 18.6 1% 2% 11.338
12 Nhóm Dầu Khí 3.490 9.8 7% 9% 93.381
13 Nhựa - Bao Bì 4.824 7.3 12% 18% 8.873
14 Sản Xuất - Kinh doanh 3.543 8.4 8% 14% 20.729
15 Thực Phẩm 4.239 19.9 12% 18% 185.855 16 Thương Mại 1.550 11.4 3% 6% 9.932 17 Thủy Sản 2.985 8.9 5% 14% 13.526 18 Vận Tải/ Cảng / Taxi 2.349 10.9 7% 10% 27.610 19 Vật Liệu Xây Dựng 1.022 13 3% 4% 14.601 20 Xây Dựng 1.154 14.9 1% -2% 40.930
Theo báo cáo của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đến thời điểm 31/12/2013 trên TTCK có 58 cơng ty niêm yết hoạt động trong lĩnh vực bất động sản. Tính đến cuối năm 2013, tổng vốn hóa của các công ty hoạt động trong ngành bất động sản là 110.860 tỷ đồng, chiếm khoảng 11,5% tổng vốn hóa TTCK Việt Nam (964.000 tỷ đồng). Các chỉ số cơ bản như P/E trung bình là 7.7, EPS trung bình là 3.557, ROA và ROE của ngành bất động sản lần lượt là 6% và 20%, phần trăm giá/ giá sổ sách là 160%. So với các ngành khác, các công ty trong lĩnh vực đầu tư và kinh doanh bất động sản thường đặc trưng bởi nguổn vốn lớn và quỹ đất dồi dào. Tuy nhiên rào cản gia nhập ngành bất động sản không q khó như ngành ngân hàng hoặc dầu khí, trong khi yếu tố hấp dẫn là lợi nhuận khá cao. Điều này thúc đẩy nhiều cơng ty, trong đó có cả các công ty hoạt động trong lĩnh vực khác mở rộng thêm lĩnh vực kinh doanh sang lĩnh vực bất động sản.
Bảng 2.2: Danh sách các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam đến 31/12/2013
STT Mã CK Tên Công Ty KL Đang Lưu Hành KL Niêm yết
1 API CTCP Đầu tư Châu Á - Thái Bình Dương 26,400,000 26,400,000
2 ASM CTCP Đầu tư và Xây dựng Sao Mai - An Giang 47,683,440 47,683,440
3 BCI CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh 72,267,000 72,267,000
4 CCL CTCP Đầu tư và Phát triển Dầu khí Cửu Long 25,000,000 25,000,000
5 CLG CTCP Đầu tư và Phát triển Nhà đất Cotec 20,000,000 20,000,000
6 D11 CTCP Địa ốc 11 3,639,995 3,639,995
7 D2D CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 2 10,654,984 10,700,000
8 DIG TCT CP Đầu tư Phát triển Xây dựng 139,371,037 142,995,587
9 DLG CTCP Tập đoàn Đức Long Gia Lai 69,744,898 69,744,898
10 DRH CTCP Đầu tư Căn nhà mơ ước 18,113,852 18,399,702
11 DTA CTCP Đệ Tam 10,000,000 10,000,000
12 DXG CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh 75,000,000 75,000,000
13 HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai 718,154,693 718,154,693
14 HDC CTCP Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 26,909,252 27,409,741
15 HDG CTCP Tập đồn Hà Đơ 55,687,399 55,687,399
16 HQC CTCP Tư vấn - TMDV Địa ốc Hoàng Quân 90,000,000 90,000,000
20 IJC CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 274,194,525 274,194,525
21 ITA CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo 718,467,913 719,047,911
22 ITC CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà 68,646,328 69,086,688
23 KAC CTCP Đầu tư Địa ốc Khang An 20,000,000 20,000,000
24 KBC TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP 289,760,512 295,711,167
25 KDH CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền 47,069,974 48,069,974
26 LCG CTCP LICOGI 16 56,249,956 56,249,956
27 LGL CTCP Đầu tư và Phát triển Đô thị Long Giang 19,996,375 19,999,275
28 LHG CTCP Long Hậu 26,068,133 26,082,627
29 NBB CTCP đầu tư Năm Bảy Bảy 35,721,200 35,860,600
30 NDN Công ty Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng 11,046,720 11,546,720
31 NHA TCT Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội 8,835,000 8,835,000
32 NTL CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm 60,989,950 63,600,000
33 NVN CTCP Nhà Việt Nam 10,656,800 10,656,800
34 NVT CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay 90,500,000 90,500,000
35 OGC CTCP Tập đoàn Đại Dương 300,000,000 300,000,000
36 PDR CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt 130,200,000 130,200,000
37 PFL Cơng ty Cổ phần Dầu khí Đơng Đơ 50,000,000 50,000,000
38 PPI CTCP Phát triển hạ tầng BĐS Thái Bình Dương 14,049,053 14,049,053
39 PVL CTCP Địa ốc Dầu khí 50,000,000 50,000,000
40 QCG CTCP Quốc Cường Gia Lai 127,076,862 127,076,862
41 RCL CTCP Địa ốc Chợ Lớn 5,039,735 5,039,735
42 REE CTCP Cơ điện lạnh 267,562,225 263,686,385
43 SC5 CTCP Xây dựng số 5 14,984,543 14,984,550
44 SCR CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín 110,000,000 110,000,000
45 SDU CTCP Đầu tư xây dựng và PTĐT Sông Đà 20,000,000 20,000,000
46 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà 99,041,940 100,000,000
47 SZL CTCP Sonadezi Long Thành 18,190,900 20,000,000
48 TDH CTCP Phát triển nhà Thủ Đức 37,970,360 38,150,420
49 TIG CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long 16,500,000 16,500,000
50 TIX CTCP Kinh doanh XNK DVDT Tân Bình 23,246,000 24,000,000
51 TKC CTCP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 9,756,874 10,406,874
52 UDC CTCP Xây dựng và PTĐT tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu 34,706,000 35,000,000
53 UIC CTCP Đầu tư phát triển Nhà và Đô thị IDICO 8,000,000 8,000,000
54 VCR CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex 35,240,000 36,000,000
55 VIC Tập Đoàn VinGroup - CTCP 882,494,732 928,841,712
56 VNI CTCP Đầu tư BĐS Việt Nam 10,337,276 10,559,996
57 VPH CTCP Vạn Phát Hưng 30,208,684 30,208,684
58 VRC CTCP Xây lắp và Địa ốc Vũng Tàu 14,181,142 14,504,762
Trong số các công ty cùng ngành thì Tập Đồn VinGroup (VIC) là cơng ty có vốn hóa thị trường lớn nhất và đồng thời cũng là cơng ty có mức lợi nhuận và doanh thu dẫn đầu cùng với việc chi trả cổ tức khá cao và đều đặn trong vài năm trở lại. Bên cạnh đó cịn có một số cơng ty dẫn đầu trong ngành như: CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) , CTCP Đầu tư – Cơng nghiệp Tân Tạo (ITA), CTCP Tập đồn Đại Dương (OGC), CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (IJC), TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC), TCT CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG), CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà (SJS), CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh (BCI).
2.1.2 Kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Trong tình hình khó khăn chung của nền kinh tế năm 2008-2009, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã cắt giảm lãi suất cơ bản từ mức 14% vào tháng 6/2008 xuống mức 7% nhằm phục hồi nền kinh tế. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng được hạ xuống để tăng thanh khoản trong hệ thống tài chính. Bên cạnh đó, Chính phủ tiến hành chương trình kích cầu cho vay hỗ trợ lãi suất nhằm đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế. Ngày 24/12/2008, trong buổi họp báo của Văn phịng Chính phủ, nhiệm vụ trọng tâm được Chính phủ đề ra là “ngăn chặn suy giảm kinh tế, duy trì tăng trưởng 6,5%, giải quyết tốt các vấn đề an sinh xã hội”. Chính phủ dự định triển khai gói kích cầu 6 tỷ USD, trong đó 1 tỷ USD dùng để hỗ trợ lãi suất cho vay của các ngân hàng với mức 4%. Tín dụng cho thị trường bất động sản tăng khá mạnh so với trước khi có gói hỗ trợ, Chính phủ dự định chi khoảng 8.000 tỷ đồng cho chương trình xây dựng nhà ở cho học sinh, sinh viên trong giai đoạn 2009 – 2010, Quốc hội đã thông qua việc sửa đổi Luật Đất đai và Luật Nhà ở, theo đó người nước ngồi và các tổ chức nước ngoài hoạt động tại Việt Nam được phép mua bất động sản. Theo quy định sửa đổi, người nước ngoài được phép mua nhà là những người: (1) đang sống và làm việc tại Việt Nam; (2) đã ở Việt Nam hơn một năm; và (3) mua nhà để ở. Ngoài ra, từ ngày 1/9/2009, thêm nhiều người Việt Nam định cư ở nước ngoài được phép mua và sở hữu nhà ở Việt Nam. Điều này cho thấy, tính thanh khoản trên thị trường
có vốn hóa lớn trong ngành khá tốt, các chỉ số lãi gộp, lãi hoạt động kinh doanh khá cao. Lãi sau thuế của các công ty dẫn đầu ngành khá cao như : Tập Đoàn VinGroup 898,642 tỷ đồng, CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà 705,15 tỷ đồng, TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc 600,585 tỷ đồng, CP Đầu tư Phát triển Xây dựng 573,181 tỷ đồng, CCTCP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm 207,03 tỷ đồng, CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo 428,487 tỷ đồng, CTCP phát triển nhà Thủ Đức 294,382 tỷ đồng. (Phụ lục 2)
Quý 1 năm 2010, việc NHNN thắt chặt chính sách tiền tệ trong khi Bộ tài chính lại tăng cường phát hành trái phiếu đã khiến dòng vốn ngân hàng đổ vào trái phiếu chính phủ làm cho các cơng ty khó tiếp cận được với nguồn vốn với mức lãi suất hợp lý. Tuy nhiên với lợi thế quy mô vốn và quỹ đất dồi dào, các công ty dẫn đầu trong ngành bất động sản tiếp tục được hưởng lợi và đạt được tỷ suất lợi nhuận khá cao như : Tập Đoàn VinGroup 2.306 tỷ đồng, lợi nhuận đạt hơn gấp đơi năm 2009, CTCP Hồng Anh Gia Lai 1.810,011 tỷ đồng, tăng gấp 1,5 lần năm 2009, TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc 1.095 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với năm 2009. Bên cạnh đó, các cơng ty cịn lại đều có lợi nhuận bằng hoặc vượt lợi nhuận kế hoạch như: CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo 666 tỷ đồng, CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm 576 tỷ đồng, CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà 457 tỷ đồng, CP Đầu tư Phát triển Xây dựng 449 tỷ đồng , CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh 282 tỷ đồng. Tuy nhiên sang năm 2011, tình hình kinh doanh của nhiều cơng ty trong ngành gặp khó khăn về đầu ra cho các dự án và tình hình lạm phát trung bình 12 tháng tăng 18,58% so với giai đoạn tương ứng của năm 2010 và 18,13% so với tháng 12/2010. Mức lạm phát tăng cao trong 4 tháng đầu năm lên tới mức 3,32% trong tháng 4 do sức ép từ tỷ giá, giá cả hàng hóa năng lượng và cung tiền. Các chỉ số doanh thu, lợi nhuận đều sụt giảm mạnh, điển hình như Tập Đồn VinGroup có mức lợi nhuận chỉ bằng một phần ba năm 2010 đạt 821 tỷ đồng, CTCP Hoàng Anh Gia Lai 1.168 tỷ đồng, TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc lợi nhuận chỉ đạt 77,8 tỷ đồng, thấp nhất kể từ khi niêm yết và chưa bằng 1/10 của năm 2010. Bên cạnh đó, các cơng ty cịn lại đều có lợi nhuận rất thấp và hầu hết không đạt kế hoạch như: CP
Đầu tư Phát triển Xây dựng 127 tỷ đồng, CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm 96 tỷ đồng), CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh 82 tỷ đồng, CTCP Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo 73 tỷ đồng. Đặc biệt là CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà sau 2 năm lợi nhuận cao và chi trả cổ tức khá tốt thì đến 2011 có mức lợi nhuận sau thuế âm 79,46 tỷ đồng.
Tình hình kinh doanh của các công ty trong ngành bất động sản trong năm 2012 cũng không mấy khả quan. Trong số các công ty trong ngành thì Tập Đồn VinGroup vẫn là cơng ty có doanh thu và lợi nhuận tốt nhất với việc tận dụng lợi thế nguồn vốn và quỹ đất . Bên cạnh đó, một số cơng ty trong ngành vẫn cịn rất khó khăn, chưa thốt khỏi khủng hoảng và 12/58 cơng ty có lợi nhuận sau thuế âm như TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (-435 tỷ đồng), CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và KCN Sông Đà (-303 tỷ đồng), CTCP bất động sản du lịch Ninh Vân Bay (-70 tỷ đồng). Đến năm 2013, mục tiêu hàng đầu của Chính phủ và NHNN là ổn định nền kinh tế, kiểm soát lạm phát. Mục tiêu này đã được hoàn thành tốt khi tỷ lệ lạm phát cả năm 2013 chỉ ở mức 6,04%, thấp hơn mức 6,84% của năm 2012. VAMC đã chính thức được thành lập vào ngày 09/07/2013 đồng thời một số quy định cụ thể về hoạt động của tổ chức này cũng đã được ban hành. Tính đến hết năm 2013, VAMC đã mua gần 40.000 tỷ đồng nợ xấu. Tín dụng cho bất động sản được khơi thơng, góp phần cung cấp vốn cho các dự án bất động sản tốt, khuyến khích cho vay cá nhân mua bất động sản cũng làm tăng lượng hàng hóa tiêu thụ, cải thiện tính thanh khoản cho thị trường nhà đất. Tình hình kinh doanh của các công ty đầu ngành tốt lên rất nhiều, có 47/58 cơng ty đều có kế quả lợi nhuận khơng âm, trong đó Tập Đồn VinGroup là cơng ty có lợi nhuận lớn nhất 6.779 tỷ đồng, CTCP Hoàng Anh Gia Lai 846 tỷ đồng, CTCP Phát Triển Hạ Tầng Kỹ Thuật 161 tỷ đồng, CTCP Đầu tư xây dựng Bình Chánh 96 tỷ đồng, CTCP phát triển đô thị Từ Liêm 92 tỷ đồng, CTCP đầu tư khu công nghiệp Tân Tạo 87 tỷ đồng. Bên cạnh đó có 11/58 cơng ty báo lợi nhuận âm, cao nhất là Công ty cổ phần Licogi (-306 tỷ đồng) và CTCP Đầu Tư & KD Nhà Intresco (-297 tỷ đồng), CTCP đầu tư kinh doanh nhà
2.2 Chính sách cổ tức tại các cơng ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam
2.2.1 Chính sách cổ tức tại các công ty bất động sản niêm yết
Trong hai năm 2009 đến năm 2010, các công ty trong ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam có xu hướng chi trả cổ tức theo một mức tiền mặt cố định. Số lượng các công ty công bố chi trả cổ tức rất nhiều, hầu hết các cơng ty đều có kết quả kinh doanh tốt và công bố chi trả cổ tức trong 2 năm này với 50 công ty năm 2009, 52 công ty năm 2010.
Bảng 2.3: Số lượng công ty trong ngành bất động sản niêm yết thực hiện chi trả cổ tức giai đoạn 2009 - 2013
Đơn vị tính: số lượng cơng ty
Năm 2009 2010 2011 2012 2013
Số lượng 50 52 31 19 24
(Nguồn : SGDCK TPHCM và SGDCK HN)
Từ năm 2011 đến năm 2013, các công ty trong ngành bất động sản đã khơng cịn duy trì chính sách cổ tức ổn định như các năm trước. Số lượng các công ty công bố chi trả cổ tức đã giảm đi rất nhiều, chỉ cịn 31 cơng ty năm 2011, 19 công ty năm 2012 và 24 công ty năm 2013. Trong giai đoạn này, do nhiều biến động của nền kinh tế, TTCK và hoạt động kinh doanh của công ty nên cổ tức chi trả cũng biến động theo.
Tỷ lệ chi trả cổ tức bình qn của các cơng ty trong ngành bất động sản qua các năm từ 45-55% của EPS. Kết quả kinh doanh rất tốt, các chỉ số cơ bản của công ty đã tăng đáng kể đặc biệt là chỉ số EPS rất cao. Qua đó việc chi trả cổ tức của các công ty trong các năm 2009, 2010 là khá cao với mức 47,7% và 50,2% của EPS.. Điển hình trong đợt chia cổ tức là CTCP Phát triển đô thị Từ Liêm (80%), CTCP Địa ốc 11 (60%), CTCP Địa ốc Chợ Lớn (50%), CTCP Phát triển Đô thị Công