6. Ý nghĩa của đề tài
2.2.3 Những mặt hạn chế của chính sách cổ tức
Chính sách cổ tức chưa quan tâm tới sự tăng trưởng bền vững của công ty. Bên cạnh việc chi trả cổ tức tiền mặt ở các cơng ty có hoạt động kinh doanh hiệu quả, có chiến lược phát triển thì cũng có nhiều cơng ty lựa chọn chi trả cổ tức cao để thu hút các nhà đầu tư trong ngắn hạn mà chưa thực sự quan tâm đến sự tăng trưởng bền vững của cơng ty. Có những trường hợp cơng ty thực hiện chi trả cổ tức vượt 100% lợi nhuận trong năm, trong khi công ty lại phải đi vay vốn ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu với lãi suất cao. Chính điều này làm hạn chế khả năng tích tụ vốn của cơng ty để tái đầu tư các dự án bất động sản mới, tỷ trọng vốn vay của cơng ty có thể tăng lên và có khả năng mất cân đối vốn các nguồn trả nợ nếu công
ty không thận trong trong việc vay vốn hoặc không mạnh dạn giữ lại lợi nhuận để tái tài trợ và đầu tư.
Trên TTCK Việt Nam thời gian qua, khi cơng ty cơng bố chính sách cổ tức hấp dẫn thì giá cổ phiếu cơng ty thường có xu hướng tăng lên. Các nhà đầu tư ngắn hạn quan tâm đến lãi vốn vượt trội sẽ tìm đến những cổ phiếu của các công ty này, dẫn tới giá cổ phiếu của công ty gia tăng. Một số công ty lợi dụng điều này để đánh bóng hình ảnh của cơng ty, bằng cách đưa ra các chính sách cổ tức hấp dẫn, phát đi tín hiệu về tình hình và triển vọng phát triển của công ty nhằm thu hút các nhà đầu tư để đẩy giá cổ phiếu lên cao. Khi đó cơng ty có cũng sự thuận lợi để phát hành cổ phiếu mới với mức giá cao để hưởng thặng dư vốn. Tuy nhiên nếu như hoạt động của công ty không hiệu quả, thua lỗ mà vẫn phải chi trả cổ tức cho cổ đông sẽ dẫn đến rủi ro gia tăng và việc phát hành cổ phiếu mới có thể làm pha loãng giá, làm cho giá trị công ty cũng như giá trị và lợi ích của cổ đơng trong dài hạn sẽ sụt giảm.
Khi thiết lập một chính sách cổ tức thì khơng có một chính sách cổ tức nào phù hợp với mọi công ty. Tuy nhiên, thực tế lại cịn nhiều cơng ty chạy đua với nhau để chi trả cổ tức bằng tiền mặt hay cổ phiếu theo xu hướng của thị trường mà chưa thiết lập riêng một chính sách cổ tức phù hợp dựa trên các cơ sở tài chính vững chắc. Các cơ sở tài chính đó phải là các cơ hội đầu tư, cấu trúc vốn tối ưu rồi đến các nhân tố ảnh hưởng và dịng tiền thực của cơng ty. Trong khi các chính sách cổ tức của cơng ty lại cịn dựa q nhiều vào yếu tố thị trường và tâm lý của nhà đầu tư. Từ việc thiếu cơ sở vững chắc cho chính sách cổ tức đã dẫn đến việc cơng ty chi trả cổ tức với tỷ lệ phân phối giữa cổ tức và lợi nhuận giữ lại biến động mạnh khi mà cơng ty duy trì một tỷ lệ chi trả cổ tức cứng nhắc trên mệnh giá qua các năm mà không gắn với lợi nhuận thực tế của công ty tạo ra. Điều này dẫn tới việc chia cổ tức có thể vượt quá lợi nhuận tích lũy được, tạo ra việc thiếu hụt vốn, gây ảnh hưởng lên hiệu quả hoạt động của cơng ty.
Chính sách cổ tức bị chi phối bởi các nhóm cổ đơng lớn vì việc lựa chọn chính sách cổ tức và hình thức cổ tức phụ thuộc nhiều vào quyết định của cổ đông.
đơng có mối liên hệ với nhau thì quyền quyết định của nhóm người này càng thể hiện rõ rệt. Họ vừa đóng vai trị là người đề xuất ý kiến nhưng cũng là người bỏ phiếu thơng qua các chính sách cổ tức. Nếu như nhóm cổ đơng có những quyền lợi, lợi ích kinh tế riêng từ việc đưa ra các chính sách cổ tức mà không đứng trên quan điểm tăng trưởng bền vững và cũng như tối đa hóa giá trị cơng ty và quyền lợi của các cổ đông nhỏ lẻ thì chính sách cổ tức sẽ gây thiệt hại cho bản thân cơng ty về lâu dài và lợi ích của các cổ đơng nhỏ lẻ.