6. Ý nghĩa của đề tài
2.5 Đánh giá sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty
ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Qua kết quả tổng hợp các mơ hình hồi quy về sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam cho thấy được các điểm sau:
Khẳng định sự ảnh hưởng của cổ tức tiền mặt được chia của từng cổ phiếu trong năm, thu nhập giữ lại của từng cổ phiếu, hệ số giá trên thu nhập một cổ phiếu tại thời điểm có thơng báo chi trả cổ tức và giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức đến giá thị trường của cổ phiếu tại thời điểm có thơng báo chia cổ tức. Mơ hình 3 có giá trị F-statistic cao, đồng thời giải thích được 85.88% sự biến động của biến giá trị thị trường của cổ phiếu, do đó chúng ta sẽ đi sâu phân tích tác động của từng yếu tố đến giá thị trường của cổ phiếu theo mơ hình 3.
Chiều tác động của các yếu tố như thu nhập giữ lại của từng cổ phiếu và giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức tới giá cổ phiếu tại thời điểm có thơng báo chia cổ tức là chiều thuận thể hiện qua các hệ số của 2 biến này mang dấu dương, được hiểu là khi thu nhập giữ lại của từng cổ phiếu và giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức tăng thì tác động làm tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên yếu tố cổ tức được chia lại tác động ngược chiều với giá cổ phiếu tại thời điểm có thơng báo chia cổ tức, khác với khi xem xét yếu tố này tại mơ hình 1 và 2, cho thấy có một số yếu tố vốn có trong thị trường chiếm ưu thế hơn chính sách cổ tức khi thị trường xem xét đến thu nhập giữ lại của từng cổ phiếu và sự sụt giảm giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức. Điều này có thể được lý giải do xuất phát từ tâm lý nhà đầu tư Việt Nam, nhà đầu tư lạc quan căn cứ trên các thông tin công bố chi trả cổ tức của công ty niêm yết để định giá của cổ phiếu muốn đầu tư, cũng như
đến thời điểm chia cổ tức thì gần như các tin tốt đã hiển thị trong giá cổ phiếu nên giá cổ phiếu tại thời điểm đó bão hịa và có xu hướng giảm lại.
Mức độ tác động: theo mơ hình 3, nếu cổ tức tiền mặt được chia tăng 1 đơn vị, giá thị trường của cổ phiếu giảm xuống 0.469848 đơn vị. Lợi nhuận giữ lại của từng cổ phiếu tăng 1 đơn vị, giá thị trường của cổ phiếu tăng thêm 0.609225 đơn vị. Giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức tiền tăng 1 đơn vị, giá thị trường của cổ phiếu tăng thêm 0.553124 đơn vị, trong đó hằng số cơ bản của mơ hình là 6780.813. Điều này cho thấy sự thay đổi của các biến độc lập đối với giá thị trường là không đáng kể. Đồng thời còn cho thấy một số yếu tố vốn có trong thị trường chiếm ưu thế hơn chính sách cổ tức.
Khả năng dự báo của mơ hình: khi thực hiện so sánh với giá trị 100% thì hệ số xác định của mơ hình trong nghiên cứu khá cao, cho thấy việc dùng chính sách cổ tức để dự báo cho sự tăng hoặc giảm cổ phiếu niêm yết là hồn tồn tồn có thể chấp nhận được. Tuy nhiên để dự báo chính xác biến động của giá cổ phiếu thì cần kết hợp thêm những nhân tố khác thì mơ hình có thể có mức hệ số xác định cao hơn, nâng cao khả năng dự báo.
Kết luận chương 2
Dựa trên mơ hình nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu và số liệu thu thập được, tiến hành phân tích sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành bất động sản niêm yết trên thi trường chứng khốn Việt Nam. Phân tích định lượng cho thấy có sự tác động của 4 nhân tố là: cổ tức tiền mặt được chia của từng cổ phiếu trong năm xem xét, lợi nhuận giữ lại của từng cổ phiếu trong năm xem xét, giá cổ phiếu trước ngày có thơng báo chi trả cổ tức tiền mặt, hệ số giá trên thu nhập một cổ phiếu tại thời điểm có thơng báo chi trả cổ tức tiền mặt đến giá cổ phiếu. Trên cơ sở đó, đưa ra những đánh giá về sự tác động và giải thích những tác động. Do vậy, nhằm mục đích xây dựng và phát triển chính sách cổ tức, tạo sự phát triển bền vững cho công ty và gia tăng giá trị cổ phiếu trên thị trường cần đưa ra các giải pháp hợp lý kết hợp cùng nhóm giải pháp hỗ trợ.
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT HUY NHỮNG TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC NHẰM TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG GIÁ CỔ
PHIẾU TẠI CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM
Chính sách cổ tức một cơng ty có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và gián tiếp làm ảnh hưởng đến các cổ đông. Lý luận và thực tiễn đều cho thấy sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành bất động sản niêm yết trên TTCK Việt Nam. Tuy nhiên, mức độ tác động chưa cao nên vấn đề đặt ra cần có giải pháp để phát huy những tác động tích cực của chính sách cổ tức cùng với việc kết hợp các giải pháp bổ trợ nhằm tăng trưởng bền vững giá cổ phiếu của công ty. Việc này vừa giúp các công ty chủ động trong kế hoạch tài chính, kế hoạch chi trả cổ tức các năm, vừa tạo động lực cho TTCK phát triển ổn định và bền vững, thu hút ngày càng nhiều sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước.