CHƢƠNG 2 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY
3.1.2 Đo lường độ mở tài chính và độ mở thương mại
Trong khi độ mở thương mại TO (Trade Openness) thể hiện sự hội nhập của một quốc gia vào thương mại quốc tế và thường chỉ được đo lường bằng tổng kim ngạch xuất nhập khẩu chia cho GDP thì độ mở tài khoản vốn được đo lường bằng cả hai phương pháp “de jure” và “de facto”. Vai trò của các dòng vốn cũng như những trở ngại trên các dòng vốn này đã nhận được sự chú ý đặc biệt trong bối cảnh khủng hoảng tài chính diễn ra trên nhiều khu vực khác nhau trên thế giới trong hai thập kỷ qua.
Trong bài này, chỉ số kiểm soát vốn CC (Capital Controls) theo pháp lý “de jure” được xây dựng dựa trên các thông tin trong báo cáo hàng năm về Cơ chế tỷ giá và những hạn chế ngoại hối AREAER do IMF phát hành, đây là nguồn dữ liệu chủ yếu của hầu hết các biện pháp đo lường dựa trên tính ngun tắc. Theo mơ hình trong bài nghiên cứu này, với mỗi hình thức hạn chế vốn mà từng quốc gia thực hiện trong mỗi năm, tác giả gán giá trị là 1 và ngược lại bằng 0 nếu khơng thực hiện hình thức hạn chế vốn đó. Trong AREAER đã có 13 loại kiểm sốt vốn thường được đưa ra để xem xét. Tuy nhiên, trong nghiên cứu này, tác giả còn đưa vào xem xét thêm 5 loại khác để nắm bắt được các kiểm soát dựa trên các giao dịch ngoại hối - yếu tố có ảnh hưởng gián tiếp lên các dịng vốn (đó là “dual exchange rates” – tỷ giá hối đoái kép, “bilateral payments arrangements” – các thỏa thuận thanh toán song phương, “controls on payments for invisible transactions and current transfers” – kiểm soát các khoản thanh tốn cho các giao dịch vơ hình và chuyển giao vãng lai, “repatriation and surrender requirements” – các khoản tiền/lợi nhuận chuyển về nước). 18 loại hạn chế vốn này sau đó được lấy trung bình mỗi năm để xây dựng
các chỉ số kiểm soát vốn từng năm cho mỗi quốc gia. Phương pháp đo lường này dựa trên nghiên cứu của Minivan (2004), khi đó nhà kinh tế này cũng đã sử dụng phương pháp trên cho 14 loại hạn chế giao dịch để tính tốn chỉ số kiểm sốt vốn “de jure” của các quốc gia nghiên cứu. Một giá trị cao hơn trong chỉ số kiểm soát vốn (biến “CC”) hàm ý mức độ kiểm sốt vốn cao hơn và do đó độ mở đối với các tài khoản vốn thấp hơn.
Ngồi ra, cịn có một phương pháp khác để đo lường độ mở tài khoản vốn theo pháp lý đó là dựa vào chỉ số KAOPEN do Chinn và Ito đề xuất lần đầu tiên trên Journal of Development Economics năm 2006. KAOPEN cũng là chỉ số được thiết lập dựa trên thơng tin trong AREAER. Nhìn vào KAOPEN ta sẽ thấy một quốc gia trên thực tế có tiến hành chính sách đa tỷ giá hay khơng. Đây là dạng cơ chế mà một loại tỷ giá áp dụng cho giao dịch trên tài khoản vãng lai và một loại tỷ giá áp dụng cho tài khoản vốn. Cơ chế đa tỷ giá chính là một dấu hiệu nhận biết một quốc gia tiến hành kiểm soát vốn. Vào thời điểm tình trạng lạm phát tăng tốc ở Việt Nam năm 2008, đã có đề xuất từ một số nhà hoạch định chính sách rằng nên áp dụng cơ chế đa tỷ giá, trong đó tỷ giá áp dụng cho các doanh nghiệp xuất khẩu phải khác với các doanh nghiệp nhập khẩu (chính phủ Việt Nam sau đó đã khơng đồng ý với biện pháp này). KAOPEN vì vậy cho thấy những hạn chế trong các giao dịch trên tài khoản vãng lai, tài khoản vốn và kết hối ngoại tệ. Chỉ số Chinn – Ito (KAOPEN) biến thiên giữa 0 và 1. Giá trị càng cao của chỉ số này cho thấy quốc gia mở cửa hơn với những giao dịch vốn xuyên quốc gia. Tuy có một số nhược điểm nhưng chỉ số KAOPEN cũng được nhiều nhà kinh tế đánh giá đã phản ánh được các mục tiêu chính sách quan trọng mà một số quốc gia theo đuổi trong tiến trình hội nhập tài chính. Do đó, chỉ số này có thể được sử dụng như một gợi ý khác để đo lường độ mở tài khoản vốn của một quốc gia. Tuy nhiên, trong giới hạn bài nghiên cứu này, tác giả chỉ sử dụng phương pháp đo lường của Minivan làm cơ sở cho tình trạng kiểm soát vốn tại các quốc gia nghiên cứu.
Độ mở tài khoản vốn “de facto” được đo lường bằng cách lấy tổng các độ lớn của các dòng vốn vào và ra (gồm cả đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp (đầu tư
theo danh mục) chia cho GDP. Cuối cùng, như đã đề cập, độ mở thương mại được đo lường bằng tổng kim ngạch xuất nhập khẩu chi cho GDP danh nghĩa được điều chỉnh theo PPP, và tất cả được đo lường bằng đồng USD. Số liệu thương mại cho mỗi quốc gia được lấy từ nguồn dữ liệu Direction of Trade Statistics (DOTS) của IMF.
Bảng 3.2 cung cấp số liệu thống kê mô tả của các biến trong mơ hình (5)
Bảng 3.2. Thống kê mơ tả các biến đƣa vào mơ hình
Nguồn: tính tốn của tác giả từ Stata