Biến độc lập Ký hiệu Đo lƣờng Kỳ vọng
về dấu
Đại diện cho các khoản phải thu +/- +/- Các khoản phải thu bình phương ( )2 ( ) - ( )2 ( ) -
Cơ hội tăng trưởng
GROWTH
Quy mô của công ty
SIZE SIZE = Ln (Doanh thu thuần) +/-
Địn bẩy tài chính của cơng ty LEV +/-
(+ : Tương ứng quan hệ cùng chiều) (- : Tương ứng quan hệ nghịch chiều)
Sau khi ước lượng hồi quy mơ hình (1), nếu kết quả cho thấy có tồn tại mối quan hệ phi tuyến giữ việc nắm giữ các khoản phải thu và giá trị cơng ty, điều này chứng tỏ có sự tồn tại các khoản phải thu tối ưu để từ đó tối đa hóa giá trị cơng ty. Vậy các nhân tố nào có tác động đến việc thực hiện chính sách tín dụng thương mại của các cơng ty? Câu hỏi này sẽ được trả lời trong mơ hình (2).
3.2.2 Mơ hình kiểm định các nhân tố ảnh hƣởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty
RECit = β0+β1(GROWTHit) + β2(SIZEit) + β3(STLEVit) + β4(FCOSTit)
+ β5(CFLOWit) + β6(TURNit)+ β7(GPROFit) + εit (2) Ngoài biến phụ thuộc RECit và các biến kiểm soát GROWTHit , SIZEit đươc giải thích ở mơ hình (1), mơ hình (2) có thêm các biến sau:
STLEVit - Tài chính ngắn hạn; được tính như nợ ngắn hạn trên tổng doanh thu.
Tác giả kỳ vọng biến này có tương quan dương với khoản phải thu. Việc tăng nợ ngắn hạn giúp công ty mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng cường bán hàng thơng qua chính sách cấp tín dụng thương mại cho khách hàng. Các khoản phải thu do đó sẽ gia tăng. Tác giả đo lường bằng công thức sau:
FCOSTit - Chi phí tài chính; đại diện cho các chi phí tài trợ từ bên ngồi được tính
bằng tỷ lệ chi phí tài chính trên tổng tài sản. Tác giả kỳ vọng biến này có tương quan dương với khoản phải thu do chi phí tài chính phát sinh khi công ty tăng cường vay nợ để sử dụng cho chính sách tín dụng thương mại. Tác giả đo lường bằng công thức sau:
CFLOWit - Dịng tiền thuần; được tính bằng tỷ lệ lãi sau thuế cộng với khấu hao
trên tổng doanh thu, tác giả kỳ vịng biến này có tương quan dương với khoản phải thu; do khi công ty kinh doanh lãi sau thuế và khấu hao tăng sẽ thúc đẩy việc mở rộng hoạt động kinh doanh, tăng cường các khoản tín dụng thương mại cho khách hàng. Tác giả đo lường bằng công thức sau:
TURNit - Vòng quay tổng tài sản; được tính bằng tỷ lệ doanh thu trừ các khoản
phải thu trên tổng tài sản; tác giả kỳ vọng biến này có tương quan dương với khoản phải thu do việc cơng ty cấp tín dụng thương mại cho khách hàng sẽ làm cho doanh số bán hàng tăng lên giúp doanh thu doanh nghiệp tăng, tuy nhiên việc tăng các khoản phải thu là có giới hạn phụ thuộc vào chính sách tín dụng thương mại. Tác giả đo lường bằng công thức sau:
GPROFit - Tỷ suất lợi nhuận gộp; chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận gộp thể hiện khoảng