CHƢƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4 Giả thuyết nghiên cứu
Lewellen, McConnell và Scott (1980) trong nghiên cứu của mình đã chỉ ra rằng, trong thị trường cạnh tranh hồn hảo, có tồn tại một ngun tắc cơ bản là tồn tại một mức giá hiệu quả mà tại đó hàng hóa có thể bán ở bất kỳ thị trường nào, vì các cơng ty hoạt động trong thị trường ln tìm kiếm giá trị tối đa cho cơng ty bằng cách sản xuất ra hàng hóa đến điểm có doanh thu biên bằng với chi phí biên. Các công ty không thể bán sản phẩm với giá cao hơn, hoặc cũng không thể bán với giá thấp hơn. Lúc này, chính sách tín dụng thương mại khơng có cơ hội để đem đến các tác động ảnh hưởng đến doanh số bán hàng của các công ty thông qua các điều khoản tín dụng, do đó khơng có chính sách tín dụng tối ưu. Nhưng trong một thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo, cho thấy do thơng tin khơng có sẵn nên sẽ làm phát sinh các chi phí liên quan đến việc thẩm định tín dụng và những khoản chi phí dự phịng do xuất hiện các khoản nợ xấu, các khoản nợ khó địi, để từ đó chính sách tín dụng thương mại có thể tác động đến giá trị của các công ty. Tác giả đề tài này nhận định, với các đặc trưng của thị trường mới nổi và có thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo, tại Việt Nam chính sách tín dụng thương mại có ảnh hưởng đến giá trị cơng ty. Trong nghiên cứu của Cristina Martínez-Sola, Pedro J. García-Teruel và Pedro Martínez-Solano (2012) đối với các công ty tại Tây Ban Nha cho thấy, có tồn tại mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị cơng ty. Theo đó, khi các khoản phải thu được giữ ở mức độ thấp hơn khoản phải thu tối ưu, lợi ích từ tín dụng thương mại sẽ chiếm ưu thế, một sự gia tăng các khoản phải thu kéo theo sự gia tăng giá trị công ty. Ngược lại, khi các khoản phải thu được giữ cao hơn mức khoản phải thu tối ưu, khả năng sinh lợi, khả năng thanh tốn và cơ hội phí sẽ giảm đi, việc gia tăng mức khoản phải thu sẽ làm giảm giá trị công ty. Tác giả bài nghiên cứu này nhận thấy, nền kinh tế Việt Nam dù nhỏ hơn nền kinh tế Tây Ban Nha rất nhiều, nhưng chính sách tín dụng thương mại đóng vai trị quan trọng trong hoạt động kinh doanh của các công ty tại Việt Nam. Do đó, từ phân tích trên, tác giả đưa ra giả thuyết: Tồn tại chính sách tín dụng thƣơng mại tối ƣu mà tại đó giá trị