PHẦN 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Mô tả biến nghiên cứu
3.3.5. Biến tỷ lệ giá thị trường trên giá trị sổ sách (Market to book ratio)
Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (M/B) được xem là yếu tố quan trọng trong mơ hình định giá tài sản. Ví dụ, theo mơ hình năm nhân tố của Fama và French (1992) đã chỉ ra rằng các cơng ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường càng cao (hoặc tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách càng thấp) thì có nhiều khả năng đang trong giai đoạn khủng hoảng tài chính và tìm ẩn rủi ro phá sản cao. Tác giả tính tốn giá trị này bằng cách chia giá trị thị trường của cổ phiếu kết thúc năm báo cáo tài chính cho giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu trên báo cáo tài chính theo năm.
Trong lý thuyết ngân hàng, tỷ lệ M/B thường được xem là một thước đo giá trị ngân hàng. Giá trị M/B rất có ý nghĩa bởi vì đây được xem là rào cản để gia nhập thị trường và thường được xem là như kỳ vọng của thị trường về khả năng tạo ra lợi nhuận của ngân hàng. Giá trị M/B thấp có ý nghĩa là thị trường kỳ vọng thấp về khả năng tạo ra lợi nhuận của ngân hàng hay tình hình tài chính của ngân hàng gặp nhiều rủi ro, khả năng phá sản của các ngân hàng có M/B thấp (bé hơn 1) cao hơn nhiều so với các ngân hàng khác. Theo nghiên cứu của Demsetz và cộng sự (1997), nghiên cứu của Galloway và cộng sự (1997), đã phát hiện rằng các ngân hàng có giá trị M/B thấp sẽ có mức độ rủi ro cao hơn so với các ngân hàng có M/B cao. Từ đó, tác giả kỳ vọng rằng biến M/B sẽ có mối quan hệ tương quan âm với biến đo lường rủi ro của các ngân hàng.
Tuy nhiên việc thu thập giá trị M/B tại Việt Nam cho tất cả các ngân hàng trong mẫu nghiên cứu là không khả thi do chỉ có 6/28 ngân hàng đang niêm yết trên thị
trường chứng khốn HOSE và HNX. Trong khi đó các ngân hàng khơng niêm yết hoặc được giao dịch trên thị trường UPCOM không thể thu thập đầy đủ giá giao dịch, do đó đối với các ngân hàng này khơng thể tính được giá trị M/B. Trong nghiên cứu này, tác giả chỉ phân tích tác động của yếu tố M/B cho các ngân hàng được niêm yết trên thị trường chứng khoán HOSE và HNX bao gồm Ngân hàng Á Châu (ACB), Ngân hàng Quốc Dân (NCB), Ngân hàng Quân Đội (MB BANK), Ngân hàng Sài Gòn Hà Nội (SHB), Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín (SACOMBANK), Ngân hàng Xuất Nhập Khẩu (EXIMBANK), Ngân hàng Ngoại Thương (Vietcombank), Ngân hàng Công Thương Việt Nam (VIETINBANK), Ngân hàng Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam (BIDV).