Chương 1 : Tổng quan về tỷ giá và chính sách tỷ giá
2.2 Thực trạng điều hành chính sách tỷ giá của NHNN Việt Nam
2.2.3.2 Can thiệp của NHNN trong năm 2010:
Hai lần phá giá VND khi tiến hành điều chỉnh nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng: lần thứ nhất vào ngày 11/02/2010 điều chỉnh từ 17.941 đ/ USD lên
18.544 đ/USD và lần thứ hai vào ngày 18/08/2010 điều chỉnh từ 18.544 đ/USD lên 18.932 đ/USD nhằm mục đích đưa tỷ giá trên thị trường.
Khi tình hình đang trong giai đoạn căng thẳng NHNN tuyên bố sẵn sàng bơm ngoại tệ ra cho nền kinh tế phục vụ cho nhu cầu nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu tạo niềm tin cho thị trường về một nguồn cung giúp cho tỷ giá USD/VND giảm đà tăng mạnh tiến tới ổn định.
Đồng thời NHNN yêu cầu các NHTM cần kiểm soát chặt hoạt động cho vay ngoại tệ, hạn chế cung cấp ngoại tệ để nhập các mặt hàng trong nước có thể sản xuất được.
Ban hành Thông tư 22/2010 về quản lý huy động và cho vay bằng vàng đối với các tổ chức tín dụng, quy định rằng kể từ ngày 29/10/2010, các tổ chức tín dụng chỉ được phép huy động vàng thơng qua phát hành giấy tờ có giá thay vì phát hành sổ tiết kiệm vàng như trước. Ngoài ra, các NHTM chỉ được phép cho khách hàng vay vốn bằng vàng để sản xuất, chế tác và kinh doanh vàng trang sức; cấm hoàn toàn việc cho vay để sản xuất và kinh doanh vàng miếng. Thêm vào đó, các NHTM khơng được phép chuyển số vốn huy động bằng vàng thành VND và các hình thức bằng tiền khác để kinh doanh ( trước đó các NHTM được phép chuyển 30% số vàng này thành tiền để bổ sung vào nguồn vốn cho vay). Thông tư này được kỳ vọng sẽ khiến các NHTM không tăng lãi suất huy động vàng vốn được xem là một trong những nguyên nhân khiến cho người dân có tâm lý tích trữ vàng, tạo nên chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới gây ra căng thẳng trên thị trường ngoại tệ tự do khi cầu ngoại tệ tăng cao phục vụ cho việc nhập vàng. Từ đó sẽ thu hẹp chênh lệch giữa giá vàng trong nước với giá vàng thế giới, giảm căng thẳng trên thị trường ngoại hối.
Cấp thêm hạn ngạch nhập vàng cho các doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc để giảm bớt căng thẳng cung cầu về vàng, từ đó giảm chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới, vốn là một trong những yếu tố gây bất ổn trên thị trường ngoại tệ tự do.
Trong giai đoạn 2008- 2010, ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng trên thế giới tạo nên những tác động bất lợi cùng với những vấn đề tồn tại riêng của nền kinh tế Việt Nam đã khiến cho thị trường ngoại hối có những biến động mạnh. Trong vai trò người quản lý, điều hành chính sách tỷ giá, NHNN Việt Nam đã có nhiều biện pháp làm ổn định và lành mạnh hóa thị trường. Ngồi những thành cơng đạt được, vẫn cịn những tồn tại cần khắc phục để cơng tác điều hành ngày càng hoàn thiện hơn
2.3 Những thành công và hạn chế trong điều hành chính sách tỷ giá của NHNNVN giai đoạn 2008- 2010:
2.3.1 Những thành công:
Trước những biến động phức tạp trên thị trường ngoại hối trong khoảng thời gian 2008- 2010, NHNN Việt Nam đã thể hiện vai trị điều hành của mình bằng những biện pháp can thiệp nhằm ổn định tình hình, lành mạnh hóa thị trường đồng thời hướng đến việc đạt được những mục tiêu vĩ mơ trong điều hành chính sách tiền tệ nói chung. Trong q trình điều hành chính sách tỷ giá đó , có thể đúc kết một số thành công đạt được như sau:
2.3.1.1 Cơng tác can thiệp thị trường ngoại hối đã có một số tiến bộ về cách thức, linh hoạt về thời điểm làm tăng mức độ hiệu quả trong việc điều hành tỷ giá của NHNN:
Trong bối cảnh cung cầu ngoại tệ và tỷ giá trên thị trường biến động phức tạp, có những thời điểm biến động đột biến, NHNN đã kịp thời bám sát diễn biến thị trường, thường xuyên giám sát, cập nhật thông tin và đánh giá các dòng vốn vào và ra để có chính sách điều hành tỷ giá thích hợp. Việc điều chỉnh biên độ tỷ giá , nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng trong giai đoạn này ở những thời điểm thị trường biến động mạnh đã giúp cho việc phản ánh tỷ giá sát với thực tế hơn tạo điều kiện của các tổ chức tín dụng có điều kiện ấn định tỷ giá mua bán linh hoạt hơn, sát với thị trường hơn trong hoạt động kinh doanh ngoai tệ, các NHTM có thể mua USD từ người dân cũng như các doanh nghiệp, qua đó có nguồn để đáp ứng nhu cầu về USD của khách hàng, tỷ giá trên thị trường chính thức được thu hẹp so với
thị trường tự do qua đó góp phần làm cho thị trường ngoại hối trở nên bình ổn. Đây có thể xem như thành công của NHNN trong điều hành chính sách tỷ giá khi thị trường có nhiều biến động mặc dù kết quả trên chỉ có tính thời điểm và khơng được duy trì hường xuyên, lâu dài.
Trong những năm trước, NHNN chỉ điều chỉnh tỷ giá khi giá USD trên thị trường tự do cao hơn rất nhiều so với thị trường chính thức, có nghĩa là khi sự mất cân bằng trên thị trường ngoại hối quá căng thẳng thì NHNN mới điều chỉnh. Tuy nhiên trong năm 2010, NHNN đã khá chủ động trong việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng nhằm ứng phó với sự biến động của tỷ giá USD/ VND. Cả hai lần điều chỉnh trong năm 2010 đều là thời điểm thị trường tự do không quá căng thẳng, chênh lệch giữa tỷ giá tự do và chính thức khơng q lớn.
Quyết định điều chỉnh tỷ giá trong bối cảnh lạm phát đang được kiểm soát vào năm 2010 là một bước đi nhạy bén nhằm hạn chế hiệu ứng tăng giá do điều chỉnh tỷ giá gây ra.
2.3.1.2 NHNN đã có sự phối kết hợp giữa các phương thức can thiệp cũng như giữa các cơ quan quản lý có liên quan nhằm đạt được kết quả tốt nhất:
Đã có sự phối hợp giữa Chính phủ và các Bộ, ngành, Ngân hàng Nhà nước trong việc ra các chính sách nhằm tránh những xung đột trong việc điều hành, khiến cho việc điều hành tỷ giá linh hoạt hơn , thực hiện được các mục tiêu của chính sách tỷ giá, đảm bảo thanh khoản ngoại tệ của hệ thống ngân hàng, góp phần thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập siêu, kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô.
NHNN đã kết hợp đa dạng, linh hoạt các hình thức can thiệp. Bên cạnh can thiệp trực tiếp cịn áp dụng các hình thức can thiệp gián tiếp để ổn định tâm lý thị trường.
Đã có sự phối hợp nhất định trong điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá khi NHNN muốn tăng sức hấp dẫn trong việc nắm giữ VND bằng cách tăng lãi suất huy động VND trong khi giảm lãi suất huy động USD khiến cho tương quan lợi ích của việc giữ VND cải thiện đáng kể so với giữ USD, góp phần ổn định
Việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng trong thời gian này cũng là một quyết định cộng hưởng để thúc đẩy các tổ chức đang găm giữ ngoại tệ bán ra nhằm cân đối hài hòa cung - cầu ngoại tệ, tăng cường sự lưu thông trên thị trường ngoại tệ, góp phần kiểm sốt nhập siêu và ổn định kinh tế vĩ mô.
Nhằm tránh sự liên thông giữa giá vàng thế giới, giá vàng trong nước và tỷ giá USD/ VND trên thị trường tự do, NHNN đã thực thi nhiều biện pháp nhằm bình ổn thị trường vàng, qua đó giúp hạ nhiệt thị trường ngoại hối.
2.3.1.3 Đã có những tín hiệu tích cực trong việc minh bạch hóa các thơng tin về
điều hành vĩ mô giúp định hướng thị trường:
Việc công bố dự trữ ngoại hối lần đầu tiên nhằm mục đích củng cố lịng tin của dân chúng trong giai đoạn tỷ giá diễn biến phức tạp do cung cầu mất cân đối là một tín hiệu tốt trong việc minh bạch các thông tin vĩ mô nhằm tạo lòng tin cho thị trường.
2.3.1.4 Giá trị của VND so với USD thông qua các lần điều chỉnh đã được phản ánh chân thực hơn, sát hơn với thị trường:
Với các lần điều chỉnh tỷ giá, VND đã dần tiếp cận gần tới sức mua thực so với USD, điều này cũng có nghĩa sẽ tạo động lực khuyến khích xuất khẩu hàng hóa của Việt Nam sang các nước, khuyến khích dịng kiều hối chuyển về Việt Nam trong thời gian tới. Những dòng tiền này sẽ đóng góp một phần khơng nhỏ vào cân đối ngoại tệ của Việt Nam.
2.3.2 Một số hạn chế:
Bên cạnh một số thành tựu đạt được thì cơng tác điều hành chính sách tỷ giá trong giai đoạn 2008- 2010 cũng vẫn còn những tồn tại cần khắc phục nhằm hướng tới một thị trường ngoại hối ổn định và lành mạnh hơn. Sau đây là một số tồn tại có thể thấy được trong việc điều hành chính sách tỷ giá trong giai đoạn này:
2.3.2.1 Việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN nhiều lúc không kịp thời, khơng chính xác trong việc tính tốn khối lượng can thiệp, cũng như cách thức can thiệp:
Diễn biến trên thị trường ngoại hối thời gian vừa qua cho thấy, trong một số trường hợp, NHNN đã chưa làm tốt vai trò người bán/người mua cuối cùng. Không bù đủ lượng chênh lệch cầu/cung USD lúc thị trường nóng hoặc hút hết lượng chênh lệch cung cầu USD lúc thị trường lạnh, nhưng NHNN vẫn kìm cương khơng cho tỷ giá vượt mức ấn định. Cách can thiệp này đã khiến tỷ giá bình qn mà NHNN cơng bố mang nặng tính hình thức, tỷ giá công bố của các NHTM tuy vẫn nằm trong biên độ cho phép, nhưng tỷ giá giao dịch thực sự hoàn toàn khác xa. Khi nguồn cung USD trên thị trường tăng cao, NHNN đã không thực hiện can thiệp khiến cho nguồn USD tại các doanh nghiệp xuất khẩu bị ứ đọng, tạo ra hiện tượng khách hàng bán USD nhưng các NHTM từ chối mua hoặc tìm đủ mọi cách để lách biên độ như thu phí kiểm đếm ngoại tệ khiến cho quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối bị méo mó, gây mất ổn định. Ngược lại, khi giá USD và cầu USD tăng cao trên thị trường tự do, do việc điều hành tỷ giá của NHNN không linh hoạt khiến cho chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và thị trường chính thức tăng cao, việc mua bán trên thị trường tự do nhộn nhịp, NHNN thậm chí áp dụng thêm biện pháp hành chính xét duyệt bán USD cho những hợp đồng nhập khẩu nằm trong diện khuyến khích tạo ra sự phân biệt đối xử thiếu cơng bằng, cịn các NHTM thì mua USD của khách hàng kèm theo các khoản phí để hợp thức hóa tỷ giá trên thị trường tự do trong giao dịch trên thị trường chính thức, đây là một nghịch lý và nó cũng thể hiện các chính sách điều hành của NHNN có vấn đề, khơng theo sát diễn biến về cung cầu trên thị trường.. Ngoài ra, việc thu phí khi mua bán USD của các NHTM cịn chứng tỏ cơng tác giám sát, thanh tra của NHNN bị buông lỏng , không theo kịp các diễn biến thực tế, góp phần khiến thị trường ngoại hối kém ổn định.
Có thời gian việc duy trì quá lâu tỷ giá gần như cố định giữa VND và USD bất chấp những sự trồi sụt giá trị đồng USD khá mạnh trên thị trường tiền tệ thế giới có thể khiến VND trở nên bị định giá cao, làm cho hàng hóa Việt Nam trở nên đắt
đỏ trên thị trường thế giới, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh với hàng hóa các nước khác trên thị trường thế giới.
Việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng và biên độ tỷ giá của NHNN thường diễn ra trong giai đoạn tỷ giá trên thị trường tự do biến động mạnh hay cung cầu trên thị trường bị mất cân đối nghiêm trọng, điều này cho thấy việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN nhiều khi rất bị động, các giải pháp đưa ra dựa theo diễn biến thị trường và nặng về giải quyết tình huống chứ khơng có sự dự báo căn cơ, điều hành theo chiến lược , mục tiêu cụ thể. Điều này lại dẫn tới việc mất lòng tin vào sự điều hành của cơ quan quản lý nhà nước từ người dân kéo theo cảm giác không tin tưởng vào VND khiến cho tâm lý găm giữ USD càng được củng cố, gây khó khăn cho NHNN trong việc điều hành chính sách tỷ giá.
Các cơng cụ hành chính được sử dụng trong can thiệp chính sách tỷ giá của NHNN tuy có thể mang lại tác dụng trước mắt nhưng về lâu dài có thể gây ra nhiều tác hại, làm méo mó thị trường.
2.3.2.2 Việc minh bạch hóa thơng tin trong cơng tác điều hành tỷ giá tuy có một số chuyển biến nhưng nhìn chung chưa đáp ứng được yêu cầu:
Bất cập trong việc điều hành chính sách tỷ giá đó là sự khơng thống nhất trong chủ trương từ đầu đề ra cũng như trong những cam kết của Chính phủ về chính sách điều hành tỷ giá. Việc cơ quan quản lý điều hành tỷ giá không đúng như những tuyên bố của mình đã khiến các doanh nghiệp có liên quan đến xuất nhập khẩu trở nên hết sức bị động trong việc hoạch định chiến lược kinh doanh của mình, khiến cho rủi ro tỷ giá tăng cao. Các đợt điều chỉnh tỷ giá của NHNN thường khá đột ngột và hầu như thị trường không thể dự báo trước. Việc này làm cho thị trường phản ứng khơng tích cực đối với các lần điều chỉnh tỷ giá và lòng tin vào sự ổn định tỷ giá càng suy giảm.
Các thông tin, số liệu liên quan đến tỷ giá, cung cầu ngoại tệ, lượng vàng và ngoại tệ dự trữ trong dân, vốn là những thơng tin khá nhạy cảm trong tình hình biến động mạnh của thị trường ngoại hối, không được nhất quán khi công bố giữa
các cơ quan quản lý nhà nước về tài chính tiền tệ khiến cho người dân mất dần niềm tin vào VND, làm cho thị trường càng biến động hơn.
Chính sách điều hành không rõ ràng của NHNN cộng với những biến động mạnh trên thị trường khiến cho tâm lý găm giữ USD trở nên phổ biến trong cả các doanh nghiệp và người dân, càng làm cho việc điều hành chính sách tỷ giá của NHNN trở nên khó khăn hơn.
2.3.2.3 Cơng tác kiểm tra, kiểm sốt của NHNN trong lĩnh vực ngoại hối không
được chú trọng đúng mức, chưa có tính chủ động:
Các biện pháp thanh, kiểm tra cùng các biện pháp chế tài chưa đủ mạnh khiến cho thị trường ngoại tệ tự do vẫn có đất phát triển. Ngồi ra cũng phải nhìn nhận rằng tại Việt Nam người dân khi có nhu cầu về USD đều có rất ít cơ hội tiếp cận được với USD trên thị trường chính thức, do đó lại có thêm một lý do nữa để giải thích về sự tồn tại mạnh mẽ của thị trường tự do. Thêm vào đó là tỷ giá trên thị trường chính thức quá cứng nhắc và không phản ánh đúng giá trị theo cung cầu nên có sự chênh lệch nhiều khi khá lớn giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá trên thị trường tự do khiến vì lợi ích kinh tế mà hầu hết những người có nhu cầu bán USD đều tìm đến thị trường tự do.
Ngay cả trong thị trường chính thức, các NHTM có những thời điểm xé rào thu thêm các loại phí nhằm mục đích hợp thức hóa tỷ giá mua bán cao hơn biên độ cho phép nhưng vẫn không thấy các động thái xử lý mạnh tay của NHNN nhằm lặp lại kỷ cương, tạo tính minh bạch cho thị trường ngoại hối.
Việc kiểm soát các luồng ngoại tệ chảy vào trong nước qua các thời điểm không được chú trọng đúng mức nên đã tạo ra sự mất cân bằng trong cung cầu ngoại tệ làm ảnh hưởng đến tỷ giá gây mất ổn định thị trường .