CHAPTER 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2Giả thiết nghiên cứu:
Ảnh hưởng của định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn vẫn tồn tại nhiều tranh
cãi và chưa có sự đồng nhất về mặt quan điểm. Đa số các nhà nghiên cứu đồng tình với kết luận của Baker & Wurler (2002) cho rằng định thời điểm thị trường có ảnh hưởng trong ngắn hạn lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, tác động dài hạn thì vẫn cịn nhiều hồi nghi.
Một số nghiên cứu gần đây khẳng định ảnh hưởng của định thời điểm thị trường thông qua kiểm định mối liên quan giữa tỷ lệ đòn bẩy và các điều kiện thị trường khi các doanh nghiệp thực hiện IPO (Alti 2006, Umutlu & Karan 2008, Kaya 2012). Các nghiên cứu này chia điều kiện thị trường làm 2 loại dựa trên số lượng IPO thực hiện trong kỳ: thị trường “sôi động” (Hot Market) và thị trường “kém sôi động” (Cold Market).
Theo Alti (2006), Khi doanh nghiệp định thời điểm thị trường, doanh nghiệp sẽ thực hiện IPO trong giai đoạn thị trường “sôi động”. Khi tồn tại tác động của định thời điểm thị trường thì doanh nghiệp IPO trong giai đoạn thị trường “sơi động” thì có sự suy giảm tỷ hệ địn bẩy cao hơn và hệ số đòn bẩy thấp hơn các doanh nghiệp khác thực hiện IPO trong điều kiện thị trường “kém sôi động”.
21
Dựa trên kết quả của các nghiên cứu lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trên đây, Bài nghiên cứu đặt ra những giả thiết như sau:
3.2.1 Giả thiết kiểm định ảnh hưởng ngắn hạn của định thị trường lên cấu trúc vốn: trúc vốn:
Ho: Các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “sơi động” có hệ số địn
bẩy khơng thấp hơn địn bẩy của các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “kém sôi động” tại thời điểm cuối năm IPO.
H1: Các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “sơi động” có hệ số địn bẩy thấp hơn địn bẩy của các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “kém sôi động” tại thời điểm cuối năm IPO.
Nếu có bằng chứng là tỷ lệ vay nợ của các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “sôi động” thấp hơn tỷ lệ vay nợ của các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “kém sơi động” thì có nghĩa là tồn tại ảnh hưởng của định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
3.2.2 Giả thiết kiểm định ảnh hưởng lâu dài của định thị trường lên cấu trúc vốn: vốn:
Ho: Các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “sơi động” có hệ số địn bẩy khơng thấp hơn trong các năm tiếp theo sau khi IPO.
H1: Các doanh nghiệp IPO trong điều kiện thị trường “sôi động” có hệ số địn bẩy thấp hơn trong các năm tiếp theo sau khi IPO.
Nếu không tồn tại mối quan hệ nghịch chiều giữa biến giả thị trường “sơi động” và tỷ lệ địn bẩy của những doanh nghiệp thực hiện IPO về mặt thống kê trong giai đoạn hậu IPO thì có nghĩa là định thời điểm IPO khơng có ảnh hưởng lâu dài lên cấu trúc vốn của doanh nghiệp.