CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2 Kiểm định mơ hình và kết quả hồi quy
4.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến giữa các biến trong dữ liệu
Để kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến, đề tài dùng các phương pháp ma trận hệ số tương quan giữa các biến và nhân tử phóng đại phương sai (VIF).
Qua kết quả ở ma trận hệ số tương quan của các biến6, giữa các cặp biến số khơng có trường hợp hệ số tương quan lớn hơn 0.8, do đó, khả năng xuất hiện đa cộng tuyến trong mơ hình là thấp. Ngồi ra, đề tài cịn sử dụng nhân tử phóng đại phương sai (VIF) để kiểm định đa cộng tuyến. Kết quả khi dùng phương pháp nhân tử phóng đại phương sai được trình bày ở Bảng 4-2:
Bảng 4-2: Kết quả phương pháp nhân tử phóng đại phương sai
Biến VIF 1/VIF
SIZE 3.38 0.296061 CAP 2.37 0.421345 FO 1.44 0.694287 ROA 1.32 0.756018 GDP 1.31 0.762375 LD 1.31 0.763320 CPI 1.20 0.835076 LTD 1.18 0.848488
Giá trị trung bình của VIF 1.69
Kết quả khi dùng nhân tử phóng đại phương sai VIF của từng chỉ số biến độc lập chỉ ra rằng, nếu nhân tử phương sai VIF có kết quả lớn hơn 10 thì xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến (Gujarati, 2004). Ở Bảng 4-2, kết quả VIF đều nhỏ hơn 10 nên có thể kết luận rằng, mơ hình đề tài đang sử dụng không bị hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra.
4.2.2 Ước lượng hồi quy bình phương nhỏ nhất Pooled OLS
Đề tài hồi quy dữ liệu theo phương pháp bình phương nhỏ nhất Pooled OLS7, kết quả thể hiện ở Bảng 4-3:
Bảng 4-3: Kết quả hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất (Pooled OLS)
Biến Hệ số Độ lệch chuẩn p_value
CAP -0.0090639 0.0206962 0.662 LTD -0.0032119 0.0051618 0.534 LD -0.0320213 0.0836283 0.702 SIZE 0.4657836 0.1348307 0.001 ROA 0.4433184 0.2034617 0.030 FO -0.0521161 0.0126164 0.000 CPI -0.00299 0.0191892 0.876 GDP -0.1251986 0.1178295 0.289 Hằng số -5.53785 2.952903 0.062 Số quan sát 284 p_value 0.0000 R2 0.1395 R2 điều chỉnh 0.1145
Kết quả hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất (Pooled OLS) cho thấy biến quy mô ngân hàng (SIZE) tác động cùng chiều với RRTD với mức ý nghĩa thống kê 1%. Biến tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) tác động cùng chiều với biến phụ thuộc ở mức ý nghĩa 5%. Tỷ lệ vốn tham gia của nhà đầu tư nước ngoài ảnh hưởng ngược chiều với RRTD, mức ý nghĩa 1%. Các biến cịn lại khơng có ý nghĩa thống kê.
Mơ hình ước lượng Pooled OLS có R2 rất thấp, đạt 0.1395%, các biến độc lập khơng giải thích nhiều mối quan hệ tác động đến biến phụ thuộc.
Kiểm định phương sai thay đổi
Để xem xét mơ hình OLS có vi phạm hiện tượng phương sai thay đổi hay không, đề tài sử dụng kiểm định White. Kết quả kiểm định White cho thấy giá trị p_value nhỏ hơn 5%, tức mơ hình hồi quy OLS có hiện tượng phương sai thay đổi8.
Kiểm định hiện tượng tự tương quan
Đề tài sử dụng kiểm định Durbin – Watson để phát hiện hiện tượng tự tương quan giữa các sai số trong mơ hình OLS. Kết quả kiểm định cho thấy, giá trị p_value lớn hơn 5%, mơ hình hồi quy OLS khơng có hiện tượng tự tương quan bậc 19.
Ngoài ra, để kiểm định hiện tượng tự tương quan ở bậc 2, đề tài dùng kiểm định Breusch-Godfrey. Kết quả kiểm định cho kết quả p_value có giá trị lớn hơn 5%, mơ hình khơng có tự tương quan bậc 210.
Với các kết quả kiểm định đa cộng tuyến, phương sai thay đổi và tự tương quan, mơ hình hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất OLS vi phạm hiện tượng phương sai thay đổi, giá trị R2
rất thấp, dẫn đến kết quả ước lượng OLS không hiệu quả. Đề tài sử dụng mơ hình ước lượng với các tác động ngẫu nhiên (Random Effects - REM) và tác động cố định (Fixed Effects - FEM).
4.2.3 Mơ hình hồi quy với các tác động cố định (FEM) và tác động ngẫu nhiên (REM)
Đề tài ước lượng mơ hình FEM và mơ hình REM với kết quả thể hiện ở Bảng 4-4:
8 Phụ lục 5
9 Phụ lục 6
Bảng 4-4: Kết quả ước lượng mơ hình FEM và REM
Mơ hình Fixed Effects (FEM)
Mơ hình Random Effects (REM)
Biến Hệ số Độ lệch chuẩn Hệ số Độ lệch chuẩn
CAP 0.0237335* 0.0124698 0.0227934* 0.0122881 LTD -0.0002594 0.003564 -0.000369 0.003495 LD -0.0326028 0.0506863 -0.0318114 0.0499686 SIZE 0.4540116*** 0.1090484 0.460178*** 0.1058025 ROA 0.2177311* 0.127606 0.2264457* 0.1255883 FO -0.0404846 0.0605034 -0.0424868 0.0299819 CPI -0.0052146 0.0105756 -0.0049404 0.0104287 GDP -0.1578199** 0.0685537 -0.1546401** 0.0674527 Hằng số -5.635295** 2.385195 -5.743691** 2.303049 Số quan sát 284 284 p_value 0.0000 0.0000 F_test [p_value] 0.0000 Kiểm định Breusch Pagan LM [p_value] 0.0000 Kiểm định Hausman [p_value] 0.9996
Kết quả hồi quy FEM và REM ở Bảng 4-411, cho thấy:
Với kiểm định F (F_Test), giá trị p_value nhỏ hơn 5%, mơ hình hồi quy FEM tốt hơn so với hồi quy Pooled OLS;
Kết quả kiểm định Breusch Pagan Lagrangian Multiplier12: giá trị p_value nhỏ hơn 5%, hồi quy với phương pháp REM tốt hơn so với Pooled OLS;
Kết quả kiểm định Hausman13 cho giá trị p_value lớn hơn 5%, mơ hình hồi quy REM phù hợp hơn so với mơ hình FEM.
Như vậy, đề tài chọn mơ hình REM.
Kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình REM
Để kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi của mơ hình REM, đề tài cũng sử dụng kiểm định Breusch – Pagan LM để xác định. Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi cho thấy giá trị p_value nhỏ hơn 5%, mơ hình REM khơng có hiện tượng phương sai thay đổi.
Kiểm định tự tương quan trong mơ hình REM
Đề tài dùng kiểm định Wooldridge để xác định mơ hình REM có vi phạm hiện tượng tự tương quan. Kết quả ước lượng cho giá trị p_value nhỏ hơn 5%, mơ hình REM có hiện tượng tự tương quan xảy ra14.
4.2.4 Ước lượng mơ hình với phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS)
Sau khi kiểm định mơ hình với các yếu tố ngẫu nhiên (REM), mơ hình REM vi phạm giả thuyết về hiện tượng tự tương quan. Để khắc phục hiện tượng này, đề tài sử dụng
11 Phụ lục 8, Phụ lục 9
12 Phụ lục 10
13 Phụ lục 11
phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) để ước lượng mơ hình15. Kết quả ước lượng với phương pháp GLS được trình bày trong Bảng 4-5:
Bảng 4-5: Kết quả ước lượng mơ hình với phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS)
Biến Hệ số Độ lệch chuẩn p_value
CAP 0.0111497 0.0054515 0.041 LTD -0.0005657 0.0015072 0.707 LD -0.0439381 0.0184664 0.017 SIZE 0.1987199 0.0450347 0.000 ROA -0.025455 0.045913 0.579 FO -0.0120954 0.0052016 0.020 CPI 0.0004332 0.0037674 0.908 GDP -0.11803 0.025343 0.000 Hằng số -1.590752 0.8825137 0.071 Số quan sát 284 p_value 0.0000