CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Mơ hình trực quan với cú sốc thơng tin (News)
3.3.1. Lý luận
Những cú sốc “anticipated” tạm gọi là cú sốc có thể báo trước là cú sốc có thể được học hỏi hoặc kỳ vọng trước dựa vào những gì nó thực sự xảy ra trong khi những cú sốc “unanticipated” hay cú sốc không thể dự đốn có thể quan sát và vật chất hóa đồng thời. Tơi giới thiệu một ví dụ đơn giản để giải thích cho mơ hình trực quan.
Xem xét một chuỗi x với cả thành phần dự kiến và khơng thể dự đốn được:
với 𝑣0,𝑡 là cú sốc không thể dự báo tức thời và 𝑣1,𝑡−1 là cú sốc thông tin là cái mà đã biết ở t – 1 nhưng chỉ thực sự xảy ra vào một kỳ sau. Kỳ vọng hợp lý của
𝑥𝑡+1 tại thời điểm t là:
𝐸𝑡𝑥𝑡+1 = 𝜌𝑥𝑡 + 𝐸𝑡𝑣0,𝑡+1+ 𝐸𝑡𝑣1,𝑡. (41)
Khi những thông tin của giá trị 𝑣1,𝑡 đến tại đầu kỳ t, chúng ta có 𝐸𝑡𝑣1,𝑡 = 𝑣1,𝑡. Ta cũng biết 𝐸𝑡𝑣0,𝑡+1 = 0. Khi đó ta có :
𝐸𝑡𝑥𝑡+1 = 𝜌𝑥𝑡 + 𝑣1,𝑡. (42)
Ngoài ra, một q trình mà chỉ có cú sốc không thể dự báo thì kỳ vọng sẽ giảm xuống còn 𝜌𝑥𝑡
3.3.2. Cú sốc thơng tin đưa vào mơ hình thực tiễn
Giả thuyết quan trọng của phân tích này là những cú sốc có thể dự báo trước trong việc độ lệch của PPP và tỷ giá hối đoái tác động đến các thành phần kỳ vọng và dẫn đến có những tác động trung, dài hạn đến biến động tỷ giá. Khoảng thời gian dự đốn của của hình là 3 quý.
Dạng log-tuyến tính của của biến động tỷ giá hối đối xung quanh vùng cân bằng của nó
∆𝑒̃𝑡 = 𝜋̃𝑡− 𝜋̃𝑡∗+ ∆𝑠̃ + 𝜖𝑒,𝑡0 + 𝜖𝑒,𝑡−11 + 𝜖𝑒,𝑡−22 + 𝜖𝑒,𝑡−33 (43)
với 𝜖𝑒,𝑡0 là cú sốc trong độ lệch PPP hồn tồn khơng thể kỳ vọng bởi thành phần thị trường tại thời điểm t. 𝜖𝑒,𝑡−𝑖𝑖 (𝑖 = 1,2,3) là những cú sốc thông tin tại i-thời
kỳ trước khi độ lệch của PPP xảy ra và có thể được học hỏi bởi các thành phần thị trường tại thời điểm bắt đầu thời kỳ t – i. Các thành phần thị trường có thể có được thơng tin về biến động của PPP trong tương lai đến đầu của ba giai đoạn.
𝑅̃𝑡 = 𝜌𝑅𝑅̃𝑡−1+ (1 − 𝜌𝑅)[𝜓𝜋𝜋̃𝑡+ 𝜓𝑦(∆𝑦̃𝑡 + 𝑧̃𝑡) + 𝜓Δ𝑒Δ𝑒̃𝑡] + 𝜖𝑅,𝑡0 + 𝜖𝑅,𝑡−11 +
𝜖𝑅,𝑡−22 + 𝜖𝑅,𝑡−33 (44)
𝑅̃𝑡∗ = 𝜌𝑅∗𝑅̃𝑡−1∗ + (1 − 𝜌𝑅∗)[𝜓𝜋∗ 𝜋̃𝑡∗+ 𝜓𝑦∗(∆𝑦̃𝑡∗+ 𝑧̃𝑡) + 𝜓Δ𝑒∗ Δ𝑒̃𝑡] + 𝜖𝑅,𝑡∗0 + 𝜖𝑅,𝑡−1∗1 + 𝜖𝑅,𝑡−2∗2 + 𝜖𝑅,𝑡−3∗3 (45)
với 𝜖𝑅,𝑡0 là cú sốc chính sách tiền tệ hồn tồn khơng thể kỳ vọng bởi thành phần thị trường tại thời điểm t. 𝜖𝑅,𝑡−𝑖𝑖 (𝑖 = 1,2,3) là những cú sốc thông tin tại i-thời
kỳ trước khi độ lệch của PPP xả ra và có thể được học hỏi bởi các thành phần thị trường tại thời điểm bắt đầu thời kỳ t – i.
Xem xét phân rã phương sai của mơ hình News so với mơ hình cơ bản ta có thể nhận định được vai trị của các cú sốc thơng tin trong biến động của tỷ giá và sự phù hợp của mơ hình.