STT Tên ngân hàng Ký
hiệu Ngày - Sàn niêm yết
1 Ngân hàng TMCP Á Châu ACB 21/11/2006– HNX
2 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam CTG 16/07/2009 – HOSE
3 Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt
Nam EIB 27/10/2009 – HOSE
4 Ngân hàng TMCP Nam Việt NVB 13/09/2009 –HNX
5 Ngân hàng TMCP Quân Đội MBB 01/11/2011 – HOSE
6 Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội SHB 20/04/2009 –HNX
7 Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín STB 12/07/2006 –HOSE
8 Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam VCB 30/06/2009– HOSE
ra, các chuỗi dữ liệu thơ được sử dụng trong cơng trình nghiên cứu gồm: VNIndex đại diện cho chỉ số thị trường, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 năm đại diện cho lãi suất phi rủi ro và tỷ giá thị trường tự do. Các dữ liệu về chứng khoán được thu thập từ Vietstock, 2 chuỗi lãi suất và tỷ giá được thu thập từ Reuter.
Từ những dữ liệu thô này, tác giả thực hiện một số phép tính tốn để phù hợp với mục tiêu nghiên cứu của đề tài.
3.3.2. Xử lý dữ liệu
3.3.2.1. Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng và danh mục cổ phiếu
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng
Tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ngân hàng là thông tin căn cứ để đánh giá mức độ hấp dẫn khi đầu tư, tỷ suất sinh lợi hàng ngày được tính tốn dựa vào chuỗi giá đóng cửa hàng ngày của chứng khốn ngân hàng đó. Cơng thức tính tỷ suất sinh lợi tại thời gian t, ký hiệu là rt, bằng công thức:
rt= ln(pt/pt-1) (3.18)
Trong đó:
pt : giá cổ phiếu tại thời gian t pt-1 : giá cổ phiếu tại thời gian t-1
Tỷ suất sinh lợi tính theo nguyên tắc lãi kép với số ghép lãi vơ hạn vì hoạt động đầu tư và tái đầu tư diễn ra liên tục nên sẽ ít chính xác hơn nếu tính tốn tỷ suất sinh lợi theo nguyên tắc số kỳ ghép lãi rời rạc.
- Biến tỷ suất sinh lợi của danh mục cổ phiếu/ngành ngân hàng:
Tỷ suất sinh lợi của ngành ngân hàng cũng tính tương tự cách tính tỷ suất sinh lợi của từng cổ phiếu trên nhưng dựa trên chỉ số giá cổ phiếu ngành Ngân hàng. Do hệ thống cơ sở dữ liệu chính thức Việt Nam chưa có chỉ số giá cổ phiếu ngành Ngânhàng nên tác giả tính dựa trên cách tính tương tự Vn- Index, nghĩa là tính theo phương pháp bình quân gia quyền của một số cổ phiếu niêm yết trên sàn HOSE, HNX. Đây là chỉ số thể hiện thơng tin giá chứng khốn bình qn hiện tại so với giá
bình quân thời kỳ gốc đã chọn của ngành Ngân hàng. Chỉ số giá ngành Ngân hàng thể hiện tình hình hoạt động của tồn ngành Ngân hàng.
3.3.2.2. Tỷ suất sinh lợi của chỉ số thị trường (MRK)
Tác giả chọn VNIndex là chỉ số đại diện cho thị trường, và tính tỷ suất sinh lợi từ chỉ số. VNIndex so sánh giá trị thị trường hiện hành với giá trị thị trường cơ sở vào ngày gốc là ngày 28 tháng 07 năm 2000, ngày đầu tiên thị trường chứng khốn chính thức đi vào hoạt động. Giá trị thị trường cơ sở trong cơng thức tính chỉ số được điều chỉnh trong các trường hợp như niêm yết mới, huỷ niêm yết và các trường hợp có thay đổi về vốn niêm yết.
VNIndex tính theo phương pháp bình qn gia quyền. Trên thị trường thế giới có rất nhiều chỉ số khác nhau, tương ứng các chỉ số đó sẽ có các phương pháp tính riêng. Tuy nhiên các chỉ số phản ánh chung của thị trường cổ phiếu của một nước đều tính trên cơ sở bình qn gia quyền.
Đây là loại chỉ số giá cổ phiếu thông dụng nhất và là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị với quyền số là số lượng cổ phiếu niêm yết tại thời kỳ tính tốn.
Kết quả tính sẽ phụ thuộc với quyền số là số lượng cổ phiếu niêm yết thời kỳ tính tốn. Kết quả tính sẽ phụ thuộc vào cơ cấu quyền số thời kỳ tính tốn VNIndex thể hiện biến động giá cổ phiếu giao dịch tại HOSE. Cơng thức tính chỉ số áp dụng đối với toàn bộ các cổ phiếu niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán nhằm thể hiện xu hướng cổ phiếu hàng ngày.
VNIndex được Uỷ ban chứng khốn nhà nước tính tốn theo phương pháp chỉ số giá bình quân Passcher.
Ngồi ra cịn có một số nhân tố khác làm thay đổi cơ cấu số cổ phiếu niêm yết, như thêm bớt cổ phiếu giao dịch vào cơ cấu tính tốn.Điều này sẽ làm phát sinh tính không liên tục của chỉ số, các trọng số và cơ sở để xác định bình quân thị trường số chia khơng thay đổi. Do đó, số chia mẫu số trong cơng thức tính chỉ số trên phải được điều chỉnh nhằm duy trì tính liên tục cần có của chỉ số.
3.3.2.3. Biến động của lãi suất phi rủi ro hay chỉ số trái phiếu (INT)
Biến động của lãi suất phi rủi ro hay chỉ số trái phiếu (INT) được tính tốn dựa trên lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 năm theo cơng thức:
INTt = ln lãi suấtt
lãi suấtt−1 (3.22)
Trong đó:
Lãi suất t: lãi suất trái phiếu tại thời gian t Lãi suất t-1: lãi suất trái phiếu tại thời gian t-1
3.3.2.4. Biến động của tỷ giá hối đoái (FX)
Biến động của tỷ giá hối đối (FX) được tính tốn dựa trên tỷ giá hối đoái USD/VND thị trường tự do tại Việt Nam theo công thức:
FXt = 𝑙𝑙𝑚𝑚 Tỷ giá hối đoái
USD
VND tại thời điểm t
Tỷ giá hối đốiVNDUSD tại thời điểm t−1 (3.23)
Trong đó:
FXt: tỷ giá hối đoái USD/VND tại thời điểm t FXt-1: tỷ giá hối đoái USD/VND tại thời điểm t-1
CHƯƠNG 4 - KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ 4.1. Phân tích thống kê mơ tả
Phân tích thống kê mơ tả được thực hiện nhằm mục đích tóm tắt đặc điểm của dữ liệu. Thống kê mơ tả phân tích các chỉ tiêu phổ biến như số quan sát, giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, trung vị, hình dáng của phân phối. Kết quả thống kê mơ tả được trình bày ở Bảng 4.1. Số liệu thống kê mô tả cho biết tỷ suất sinh lợi cổ phiếu của từng ngân hàng, tỷ suất sinh lợi danh mục cổ phiếu ngân hàng,tỷ suất sinh lợi chỉ số thị trường,biến động của lãi suất phi rủi ro, biến động của tỷ giá hối đoái. Giá trị nhỏ nhất và lớn nhất trong các biến là biến FX.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu CTG:
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.07049) và 0.06317; độ lệch chuẩn là 2.16% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu CTG có thể giảm tại giá trị (0.07049) và tăng đến giá trị 0.06317 và mức độ phân tán của tập số đo xung quanh trung bình của nó 2.16%. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.18089 > 0 và kurtosis là 3.474 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của tập dữ liệu CTG lệch phải và phân phối tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trông sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu CTG khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
ACB CTG EIB NVB MBB SHB STB VCB BANKIN DEX MRK INT FX Mean -0.00071 -0.00019 -0.00006 -0.00004 0.00054 -0.00097 -0.00002 -0.00030 -0.00049 0.00058 -0.00021 0.00013 Median 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.00079 0.00047 0 0 Maximum 0.06725 0.06317 0.06987 0.46798 0.05236 0.09097 0.06492 0.05835 0.05295 0.03925 0.18614 0.02072 Minimum -0.07197 -0.07049 -0.05407 -0.0968 -0.05365 -0.16315 -0.06939 -0.06968 -0.14474 -0.04801 -0.16077 -0.03125 Std. Dev. 0.01728 0.02164 0.01551 0.03538 0.01673 0.02731 0.01874 0.02179 0.01551 0.01267 0.01907 0.00318 Skewness -0.00138 0.18089 0.07963 3.01522 0.12159 0.12245 0.16379 0.10037 0.67462 -0.32757 -0.02019 0.40417 Kurtosis 7.01091 3.474 5.42170 42.6253 4.13161 4.57440 4.36545 3.25490 11.4147 4.04647 40.3083 21.510 Jarque-Bera 712.540 (***) 15.576 (***) 240.264 (***) 50940.4 (***) 26.6262 (***) 112.028 (***) 87.3328 (***) 4.66271 (*) 3216.81 (***) 25.3420 (***) 57126.5 (***) 14517.6 (***) Observations 1063 1051 979 761 477 1063 1063 1063 1063 1063 1063 1063 (***), (**), (*) Có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, 5%, 10% Nguồn: kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Eview 6.0
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ACB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.07197) và 0.06725; độ lệch chuẩn là 1.72% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ACB có thể giảm tại giá trị (0.07197) và tăng đến giá trị 0.06725 và mức độ phân tán của tập số đo xung quanh trung bình của nó là 1.61%. Hình dáng phân phối của tập dữ liệu ACB bị lệch trái có một "đi" kéo dài về phía bên phải, do trị tỷ suất sinh lợi trung bình bị một số ít quan sát có giá trị nhỏ kéo giảm đi khiến nó bé hơn trung vị. Và dựa vào đại lượng skewness là (0.00138) < 0 và kurtosis là 7.01091 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của ACB lệch trái và phân phối tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trơng sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp). Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu ACB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu EIB
Kết quảcho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.05407) và 0.06987; độ lệch chuẩn là 1.55% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu EIB có thể giảm tại giá trị (0.05407) và tăng đến giá trị và 0.06987 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quang trung bình của nó là 1.55%. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.07963> 0 và kurtosis là 5.42170 > 3 chứng tỏ rằng hình dáng phân phối của tập dữ liệu EIB lệch phải và phân phối tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trơng sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
.Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu EIB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu MBB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.05365) và 0.05236; độ lệch chuẩn là 1.67% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu MBB có thể giảm tại giá trị (0.05365) và tăng đến giá trị 0.05236 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó. Hình dáng phân phối của tập dữ liệu MBB bị lệch phải có một "đi" kéo dài về phía bên phải, do trị tỷ suất sinh lợi trung bình
bị một số ít quan sát có giá trị nhỏ kéo giảm đi khiến nó lớn hơn trung vị. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.12159 > 0 vàkurtosis là 4.13161 > 3 chứng tỏ rằng hình dáng phân phối của tập dữ liệu MBB lệch phải và phân phối tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trơng sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu MBB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu NVB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.0968) và 0.46798; độ lệch chuẩn là 3.53% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu NVB có thể giảm tại giá trị (0.0968) và tăng đến giá trị 0.46798 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó. Và dựa vào đại lượng skewness là 3.01522 > 0 vàđại lượng kurtosis là 42.6253 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của lệch phải và tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trơng sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu NVB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu SHB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.16315) và 0.09097; độ lệch chuẩn là 2.73% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu SHB có thể giảm tại giá trị (0.16315) và tăng đến giá trị 0.09097 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.12245 > 0 và đại lượng kurtosis là 4.57440 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của SHB lệch phải và tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trông sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu SHB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu STB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.06939) và 0.06492; độ lệch chuẩn là 1.87% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu STB có thể giảm tại giá trị (0.06492) và tăng đến giá trị 0.06492 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.16379 > 0 và đại lượng kurtosis là 4.36545 >3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của STB lệch phải và tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trông sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu STB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu VCB
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.06968) và 0.05835; độ lệch chuẩn là 2.17% thể hiện tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu VCB có thể giảm tại giá trị (0.06968) và tăng đến giá trị 0.05835 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.10037 > 0 và đại lượng kurtosis là 3.25490 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của VCB lệch phải và tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trông sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu VCB khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 10%.
- Biến tỷ suất sinh lợi chỉ số ngành Ngân hàng (BANKINDEX)
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.14471) và 0.05295; độ lệch chuẩn là 1.55% thể hiện tỷ suất sinh lợi của chỉ số ngành Ngân hàng BANKINDEX có thể giảm tại giá trị (0.14471) và tăng đến giá trị 0.05295 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó là 1.55%. Hình dáng phân phối của tập dữ liệu BANKINDEX bị lệch trái có một "đi" kéo dài về phía bên trái, do trị tỷ suất sinh lợi trung bình bị một số ít quan sát có giá trị nhỏ kéo giảm đi khiến nó bé hơn trung vị. Và dựa vào đại lượng skewness là 0.6746 > 0
và kurtosis là 11.4147 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của BANKINDEX lệch phải và tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trơng sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu BANKINDEX khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến tỷ suất sinh lợi chỉ số thị trường (MRK)
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.04801) và 0.03925; độ lệch chuẩn là 1.26% thể hiện tỷ suất sinh lợi chỉ số thị trường MRK có thể giảm tại giá trị (0.04801) và tăng đến giá trị 0.03925 và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó là 1.26%. Và dựa vào đại lượng skewness là (-0.32757) < 0 và kurtosis là 4.04647> 3 thể hiện hình dáng phân phối của chuỗi dữ liệu MRK lệch trái và phân phối tập trung hơn mức bình thường (hình dáng của đa giác tần số trông sẽ khá cao và nhọn với 2 đuôi hẹp).
Kiểm định Jarque - Bera thể hiện chuỗi dữ liệu MRK khơng có phân phối chuẩn với mức ý nghĩa 1%.
- Biến biến động của lãi suất phi rủi ro (INT)
Kết quả cho thấy giá trị nhỏ nhất và lớn nhất lần lượt là (0.16077) và 0.18614; độ lệch chuẩn là 1.9% thể hiện biến động của lãi suất phi rủi ro INT có thể giảm tại giá trị là (0.16077) và tăng đến giá trị 0.18614và mức độ phân tán của một tập số đo xung quanh trung bình của nó là 1.9%. Và dựa vào đại lượng skewness là (0.0201) < 0 và kurtosis là 40.4083 > 3 thể hiện rằng hình dáng phân phối của INT lệch trái