CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4 Cơ sở thu thập và đo lường các biến
3.4.1 Các biến đại diện cho hiệu quả hoạt động của ngân hàng
Khi nghiên cứu tác động của các yếu tố quản trị doanh nghiệp và cấu trúc sở hữu đến hiệu quả hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực ngân hàng, các nghiên cứu của
Andres và Vallelado (2008), Choi và Hasan (2005); Aebi và cộng sự (2012) đều sử
dụng các chỉ số ROA và ROE là các chỉ số đại diện cho hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại.
Trong một số nghiên cứu của Andres và Vallelado (2008), Staikouras và cộng
sự (2007), Aebi và cộng sự (2012), chỉ số Tobin's Q hoặc lợi nhuận bình quân cổ
phiếu ngân hàng cũng được xem xét sử dụng làm biến đại diện cho hiệu quả hoạt động ngân hàng. Tuy nhiên, đến thời điểm 30/09/2017, theo thống kê các công ty đang niêm yết hoặc đăng ký giao dịch tại hai Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM và Hà Nội, chỉ có 11 ngân hàng thương mại cổ phần tại Việt Nam có cổ phiếu được chính thức niêm yết hoặc đăng ký giao dịch đó là: NH TMCP Cơng thương Việt Nam (Vietinbank), NH TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), NH TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), NH TMCP Sài Gòn Thương tín (Sacombank), NH TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB), NH TMCP Quốc Dân (NCB), NH TMCP Quân đội (MMB), NH TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank), NH TMCP Á Châu (ACB), NH TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank), NH TMCP Kiên Long (Kienlongbank). Do đó việc sử dụng các chỉ số được tính tốn dựa trên giá thị trường của cổ phiếu như Tobin's Q hoặc lợi nhuận bình quân cổ phiếu ngân hàng sẽ làm giảm mạnh số lượng quan sát cần thiết của bài nghiên cứu.
Do đó, để phù hợp với tình hình ngành ngân hàng Việt Nam cũng như đáp ứng số lượng quan sát cho việc thống kê nghiên cứu, bài nghiên cứu này sử dụng ROA và ROE như là các biến đại diện cho hiệu quả hoạt động của ngân hàng. Theo đó, ROA của một ngân hàng trong một năm tài chính nhất định được tính bằng thu nhập sau thuế của ngân hàng chia cho bình quân tổng tài sản của hai năm gần nhất (Andres và
Vallelado, 2008; Peni và Vähämaa, 2012). Tương tự như vậy, ROE của một ngân
hàng cũng được tính bằng thu nhập sau thuế của ngân hàng chia cho bình quân vốn chủ sở hữu của ngân hàng đó trong hai năm gần nhất.
3.4.2 Các biến đại diện cho yếu tố quản trị doanh nghiệp
Biến boasize đại diện cho số lượng thành viên Hội đồng quản trị đương nhiệm
theo báo cáo tài chính kiểm tốn của các Ngân hàng tại thời điểm kết thúc năm tài chính.
Trong nghiên cứu của Andres và Vallelado (2008), toàn bộ Hội đồng quản trị
của các ngân hàng thuộc các nước OECD được lấy làm đối tượng nghiên cứu là Hội đồng quản trị theo hệ thống 1 cấp (1-tier structure) theo đó Hội đồng quản trị là nơi duy nhất ra quyết định cho công ty, nắm quyền ra quyết định và kiểm soát hoạt động của Giám đốc điều hành (CEO) và Ban giám đốc bên dưới. Theo thống kê của Andres và
Vallelado (2008), số lượng thành viên Hội đồng quản trị của nghiên cứu được lấy mẫu
từ 620 quan sát dao động từ mức thấp nhất là 6 thành viên đến mức cao nhất là 32 thành viên.
Hội đồng quản trị tại Việt Nam có sự khác biệt với quy mô Hội đồng quản trị trong nhiều nghiên cứu nước ngoài. Tại Việt Nam, theo quy định tại điều 134 Luật doanh nghiệp 2014, các Cơng ty cổ phần có quyền lựa chọn tổ chức quản lý và hoạt động theo một trong hai mơ hình. Một là, Đại hội đồng cổ đơng, Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt và Giám đốc hoặc Tổng giám đốc. Hai là, Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị và Giám đốc hoặc Tổng giám đốc. Tuy nhiên hầu như tất cả các NH TMCP tại Việt Nam đều được cấu trúc theo hệ thống quản trị 2 cấp theo lựa chọn một, theo đó, Đại hội đồng cổ đơng sẽ đồng thời bầu ra Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát cho Cơng ty. Hội đồng quản trị có chức năng chính là thực thi các quyết định cần thiết để phát triển và tạo ra giá trị cho công ty. Ban kiểm sốt đóng vai trò kiểm sốt hoạt động của Hội đồng quản trị và Ban điều hành, bảo vệ quyền lợi của cổ đơng. Bên cạnh đó, số lượng thành viên HĐQT các NH TMCP Việt Nam trong nghiên cứu này dao động từ 4 -15 thành viên (chi tiết xem bảng 4.1 Thống kê mô tả các biến trong mơ hình).
Theo một số nghiên cứu của Andres và Vallelado (2008) hay Grove và cộng sự
(2011); biến boasize có tương quan phi tuyến tính dạng hàm chữ U ngược (inverted u-
sharp) với hiệu quả hoạt động của Ngân hàng. Theo đó, quy mơ Hội đồng quản trị càng lớn, nguồn nhân lực quản trị cùng với việc tăng cường giám sát gia tăng, tương ứng là hiệu quả hoạt động ngân hàng càng được gia tăng. Khi số lượng thành viên tăng đến
một mức độ nhất định, hội đồng quản trị với quá nhiều người sẽ gây ra nhiều vấn đề trong việc hợp tác, kiểm sốt và khó khăn trong việc ra quyết định và có thể gây tác động xấu lên hiệu quả hoạt động (Andres và Vallelado, 2008). Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu thực nghiệm khác như của Mollah và Zaman (2015), Bokpin (2013), Aebi và cộng sự (2012), Staikouras và cộng sự (2007) cho thấy tác động của biến boasize đến các biến hiệu quả hoạt động đo lường bằng roa và roe chỉ là tương quan
dương, tương quan âm hoặc khơng có ý nghĩa tương quan với nhau.
Do có sự khác biệt về điều kiện nghiên cứu của biến boasize giữa các nghiên cứu trước đây và tình hình thực tế tại Việt Nam, trong phạm vi của bài luận văn này, biến
boasize sẽ được kỳ vọng có mối quan hệ tương quan dương với hiệu quả hoạt động các
ngân hàng. Cụ thể, số lượng thành viên HĐQT gia tăng được kỳ vọng sẽ mang lại hiệu quả hoạt động tích cực hơn ngân hàng.
Biến outsiders thể hiện tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị của ngân hàng không tham gia vào ban điều hành (ban Tổng giám đốc) của Ngân hàng hay còn được hiểu là biến đại diện cho mức độ độc lập của HĐQT. Mức độ độc lập ở đây có nghĩa là càng thêm nhiều người trở thành thành viên HĐQT không thuộc Ban Giám đốc, đặc biệt là những người có kinh nghiệm, kỹ năng giám sát và tư vấn có thể làm giảm xung đột lợi ích giữa người nội bộ và cổ đông (Andres và Vallelado, 2008). Tương tự như biến
boasize, kết quả nghiên cứu của Andres và Vallelado (2008) cho thấy sự tồn tại tương
quan phi tuyến dạng hàm chữ U ngược (inverted u-sharp) giữa tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành với hiệu quả hoạt động của Ngân hàng. Nghiên cứu của
Cornett và cộng sự (2009) chỉ tìm thấy mối quan hệ tương quan dương giữa hai yếu tố
trên. Mặt khác, nghiên cứu của Choi và Hasan (2005) lại khơng tìm thấy mối liên hệ nào giữa tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành với hiệu quả hoạt động của ngân hàng. Do đó, dựa trên tổng quan các nghiên cứu trước, biến outsiders được kỳ
3.4.3 Các biến đại diện cho yếu tố cấu trúc vốn
Yếu tố cổ đông lớn trong cấu trúc sở hữu có vai trị quan trọng đối với hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thương mại trong các nghiên cứu trước đây. Theo như nghiên cứu của Nguyễn Hồng Sơn (2014), các biến đại diện cho cổ đơng lớn đều có tương quan dương với hiệu quả hoạt động của các ngân hàng. Bên cạnh đó, các nghiên cứu của Berger và cộng sự (2005), Lin và Zhang (2009), Williams và Nguyen (2005) cho rằng các ngân hàng quốc doanh (100% vốn nhà nước hoặc cổ đông sở hữu
phần lớn cổ phần là nhà nước) có hiệu quả hoạt động kém hơn so với các loại hình sở hữu khác. Mặt khác, Choi và Hasan (2005) cho rằng ra rằng mức độ sở hữu nước
ngồi chứ khơng phải sự tồn tại của sở hữu nước ngồi có mối liên hệ tương quan dương với lợi nhuận của ngân hàng và mối liên hệ tương quan âm đáng kể với rủi ro của các ngân hàng.
Tại Việt Nam, cấu trúc sở hữu tại các Ngân hàng thương mại chịu tác động mạnh của các quy định của Chính phủ. Trong giai đoạn 2006 – 2016, giới hạn sở hữu của các các nhân và tổ chức tại các tổ chức tín dụng được quy định và điều chỉnh theo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật các tổ chức tín dụng số 20/2004/QH11 ngày 15/06/2004, Nghị định 69/2007/NĐ-CP ngày 20/04/2007, Luật các tổ chức tín dụng số 47/2010/QH12 ngày 16/06/2010 và Nghị định số 01/2014/NĐ-CP ngày 03/01/2014, cụ thể như sau:
Bảng 3.1 Tổng hợp mức sở hữu tối đa hiện nay tại các tổ chức tín dụng Việt Nam
Loại hình
cổ đơng Tỷ lệ sở hữu
Cá nhân trong nước
Không được sở hữu vượt quá 5% vốn điều lệ của một tổ chức tín
dụng.
Cổ đơng và người có liên quan của cổ đơng đó khơng được sở hữu vượt quá 20% vốn điều lệ của một tổ chức tín dụng.
Loại hình
cổ đơng Tỷ lệ sở hữu
Tổ chức trong nước
Không được sở hữu vượt quá 15% vốn điều lệ của một tổ chức tín
dụng, trừ các trường hợp sau đây:
a) Sở hữu cổ phần theo quy định tại khoản 3 Điều 149 của Luật các tổ chức tín dụng 2010 để xử lý tổ chức tín dụng gặp khó khăn, bảo đảm an tồn hệ thống tổ chức tín dụng;
b) Sở hữu cổ phần nhà nước tại tổ chức tín dụng cổ phần hóa;
c) Sở hữu cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài quy định tại khoản 2 Điều 16 của Luật các tổ chức tín dụng 2010.
Cổ đơng và người có liên quan của cổ đơng đó khơng được sở hữu vượt quá 20% vốn điều lệ của một tổ chức tín dụng.
Cá nhân nước ngồi
Khơng được vượt q 5% vốn điều lệ của một tổ chức tín dụng Việt Nam.
Tỷ lệ sở hữu cổ phần của một nhà đầu tư nước ngồi và người có liên quan của nhà đầu tư nước ngồi đó khơng được vượt q 20% vốn
điều lệ của một tổ chức tín dụng Việt Nam.
Tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngồi khơng vượt q 30% vốn điều lệ của một ngân hàng thương mại Việt Nam. Tổ chức
nước ngồi
Khơng được vượt q 15% vốn điều lệ của một tổ chức tín dụng Việt Nam trừ trường hợp nhà đầu tư chiến lược nước ngồi khơng được vượt quá 20% vốn điều lệ của một tổ chức tín dụng Việt Nam.
Tỷ lệ sở hữu cổ phần của một nhà đầu tư nước ngồi và người có liên quan của nhà đầu tư nước ngồi đó khơng được vượt q 20% vốn
điều lệ của một tổ chức tín dụng Việt Nam.
Tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngồi khơng vượt quá 30% vốn điều lệ của một ngân hàng thương mại Việt Nam.
Tuy nhiên, trong trường hợp đặc biệt để thực hiện cơ cấu lại tổ chức tín dụng yếu kém, gặp khó khăn, bảo đảm an tồn hệ thống tổ chức tín dụng, Thủ tướng Chính phủ
quyết định tỷ lệ sở hữu cổ phần của một tổ chức nước ngoài, một nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngồi tại một tổ chức tín dụng cổ phần yếu kém được cơ cấu lại vượt quá giới hạn quy định đối với từng trường hợp cụ thể.
Trong giai đoạn 2006 – 2016, với nhiều sự kiện lớn tác động đến ngành ngân hàng, nhìn chung nhiều NH TMCP tại Việt Nam có một cấu trúc sở hữu phức tạp với sự tham gia của vốn nhà nước, các tổng công ty nhà nước, các tổ chức nước ngoài và các định chế tài chính nước ngồi với mức độ sở hữu khác nhau. Theo thống kê của tác giả, trong giai đoạn 2006 – 2016, trong 21 ngân hàng lấy mẫu, có một số đặc điểm về cấu trúc sở hữu của các Ngân hàng TMCP Việt Nam như sau:
Đối với cổ đơng lớn là nhà đầu tư nước ngồi, trong một số năm nhất định, chỉ có một số ít Ngân hàng có mức sở hữu của các cổ đông này từ 10% cổ phần trở lên như: Techcombank (HSBC sở hữu 19%), VIB (Commonwealth Bank của Úc sở hữu 20%), Ngân hàng An Bình (Maybank của Malaysia sở hữu 15%), Vietinbank (The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd sở hữu 19,73%), Vietcombank (Mizuho Bank Ltd sở hữu 15%).
Đối với cổ đơng lớn có vốn nhà nước, trong một số năm nhất định, chỉ có một số ít Ngân hàng có mức sở hữu của các cổ đơng này từ 10% trở lên, chủ yếu là các Ngân hàng có nguồn gốc được cổ phần hóa từ Ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước như: Vietinbank (NH Nhà nước Việt Nam sở hữu 64,46%), Vietcombank (NH Nhà nước Việt Nam sở hữu 77,1%), Ngân hàng TMCP Qn đội (Viettel sở hữu 15%).
Do đó, để tìm hiểu tách biệt vai trò của yếu tố cấu trúc sở hữu đến hiệu quả hoạt động ngân hàng nhưng vẫn đáp ứng được tính thống nhất trong việc lấy số liệu hồi quy, bài luận văn sẽ tập trung tìm hiểu tác động của yếu tố cổ đông lớn trong cấu trúc sở hữu dựa trên hai biến giả như sau:
Biến statecap là biến giả thể hiện yếu tố tồn tại cổ đơng có vốn nhà nước là cổ
đơng lớn2 của ngân hàng trong năm tài chính. Biến này sẽ bằng 1 nếu ngân hàng có tồn tại cổ đơng vốn nhà nước (hoặc vốn của doanh nghiệp nhà nước) có tỷ lệ vốn nắm giữ trên 5% số cổ phần đang lưu hành và bằng 0 trong trường hợp ngược lại. Theo các nghiên cứu nêu trên, biến statecap được kỳ vọng có tương quan âm với các biến đại diện cho hiệu quả hoạt động ngân hàng.
Biến foreigncap thể hiện yếu tố tồn tại vốn cổ đơng nước ngồi là cổ đông lớn của ngân hàng trong năm tài chính. Biến này sẽ bằng 1 nếu ngân hàng tồn tại cổ đơng nước ngồi (cá nhân hoặc doanh nghiệp nước ngoài hoặc doanh nghiệp 100% vốn nước ngồi) có tỷ lệ vốn nắm giữ trên 5% và bằng 0 trong trường hợp ngược lại. Theo các nghiên cứu nêu trên, biến foreigncap được kỳ vọng có tương quan dương với các biến đại diện cho hiệu quả hoạt động ngân hàng.
3.4.4 Các biến kiểm soát
Các biến kiểm sốt đóng vai trò thể hiện các đặc tính riêng của từng đối tượng trong mơ hình nghiên cứu. Các biến kiểm soát được sử dụng trong bài nghiên cứu này:
Biến size đại diện cho logarit tự nhiên bình qn tổng tài sản có theo báo cáo tài chính kiểm tốn hai năm gần nhất của ngân hàng (Andres và Vallelado, 2008; Peni và
Vähämaa, 2012) và được kỳ vọng có tương quan dương đối với hiệu quả hoạt động
của ngân hàng.
Biến loansta đại diện cho tỷ lệ dư nợ cho vay khách hàng trên tổng tài sản có của ngân hàng (Andres và Vallelado, 2008; Peni và Vähämaa, 2012) và được kỳ vọng có tương quan âm đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng theo kết quả các nghiên cứu trước đây.
2 Theo khoản 9 điều 6 Luật Chứng khốn năm 2006, cổ đơng lớn là cổ đơng sở hữu trực tiếp hoặc gián tiếp từ năm phần trăm trở lên số cổ phiếu có quyền biểu quyết của tổ chức phát hành.
Theo khoản 26 điều 4 Luật các Tổ chức tín dụng năm 2010, Cổ đơng lớn của tổ chức tín dụng cổ phần là cổ đông sở hữu trực tiếp, gián tiếp từ 5% vốn cổ phần có quyền biểu quyết trở lên của tổ chức tín dụng cổ phần đó.
Kỳ vọng về mối quan hệ giữa các biến độc lập trong mơ hình với biến phụ thuộc được tóm tắt trong bảng sau:
Bảng 3.2. Kỳ vọng tương quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc
Tên biến Ý nghĩa Yếu tố
đại diện
Kết quả
boasize Số lượng thành viên HĐQT (Quy mô HĐQT) đương nhiệm vào thời điểm cuối năm tài chính.
Quản trị doanh nghiệp
(+)
outsiders
Tỷ lệ phần trăm số lượng thành viên HĐQT không điều hành trong tổng số lượng thành viên.
Quản trị doanh nghiệp
(+)
statecap
Biến giả, bằng 1 nếu như trong cấu trúc sở hữu có vốn nhà nước (doanh nghiệp nhà nước) chiếm trên 5%, bằng 0 trong trường hợp ngược lại.
Cấu trúc sở hữu (-)
foreigncap
Biến giả, bằng 1 nếu trong cấu trúc sở hữu có vốn nước ngoài (doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài) chiếm trên 5%, bằng 0 trong trường hợp ngược lại.
Cấu trúc
sở hữu (+)
Size logarit cơ số tự nhiên của tài sản Biến
kiểm soát (+)
loansta Tổng dư nợ cho vay/ Tổng tài sản Biến