4. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU:
4.5.1. Phân tích giai đoạn mẫu:
Để kiểm tra tính vững của các kết quả qua thời gian, tác giả chia mẫu tài trợ bên ngoài theo 2 giai đoạn nhỏ. Ba mơ hình đầu tiên trong bảng 4.9 kiểm tra cho nửa đầu của mẫu (2006 – 2009), và ba mơ hình cuối bảng kiểm tra nửa thứ hai của mẫu (2010 – 2013).
Phù hợp với giả thuyết hành vi điều chỉnh thu nhập, phân tích các biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh theo giai đoạn cho thấy sự ưu tiên tài trợ vốn cổ phần là không liên quan tới độ lớn của các biến kế tốn có dồn tích (biến tỷ lệ tài trợ vốn cổ phần trên tổng tài trợ bên ngoài là khơng có ý nghĩa thống kê trên cả hai giai đoạn).
Các biến kiểm soát đặc điểm doanh nghiệp vẫn là yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến độ lớn của biến kế toán dồn tích có điều chỉnh. Tuy nhiên, những đặc điểm doanh nghiệp tác động lên các biến kế tốn dồn tích có điều chỉnh là thay đổi theo từng giai đoạn:
- Giai đoạn 2006 – 2009: độ lớn của các biến kế tốn có điều chỉnh có mối quan hệ đồng biến với tỷ lệ tổng tài trợ bên ngoài trên tổng tài sản “external financing to assets” (đạt mức ý nghĩa 10% đối với Total DA, và 1% đối với 02 phương pháp đo lường của Current DA”); nghịch biến với tỷ lệ nợ trên tổng tài sản “debt to assets” (đạt mức ý nghĩa 5% đối với Total DA, và 1% đối với 02 phương pháp đo lường của Current DA”);
- Giai đoạn 2010 – 2013: độ lớn của các biến kế tốn có điều chỉnh có mối quan hệ đồng biến với giá trị thị trường vốn cổ phần “market value of equity” (đạt mức ý nghĩa 5% đối với 02 phương pháp đo lường của Current DA”); nghịch biến với tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách “Market to book ratio” (đạt mức ý nghĩa 5% đối với đối với 02 phương pháp đo lường của Current DA”). Cho thấy trong giai đoạn này, những doanh nghiệp có cổ phiếu càng thu hút thì càng có khả năng điều chỉnh thu nhập đánh lừa nhà đầu tư tại năm sự kiện; đối với những doanh nghiệp tăng trưởng thì khả năng điều chỉnh thu nhập là giảm.