Cod Aq Size CFO Lev Intcov Growth Maturity Secured Tang Age
Cod 1.00 Aq -0.02 1.00 Size -0.05 0.13*** 1.00 CFO 0.02 -0.82*** -0.01 1.00 Lev 0.04 -0.06 0.30*** -0.004 1.00 Intcov -0.02 0.01 0.07** 0.003 -0.11*** 1.00 Growth 0.004 0.08** 0.00 0.03 0.06 0.02 1.00 Maturity -0.04 -0.02 0.08** -0.002 0.16*** -0.05 0.02 1.00 Secured -0.002 -0.02 -0.03 -0.01 -0.03 -0.01 -0.01 0.04 1.00 Tang -0.05 -0.09** -0.02 0.08** -0.12*** -0.03 0.04 0.25*** -0.03 1.00 Age -0.03 -0.08** 0.05 0.14*** -0.04 0.02 -0.09** 0.02 0.00 0.09** 1.00
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Stata 13. Trong đó, CoD là chi phí sử dụng nợ được tính tốn bởi tỷ lệ chi phí lãi vay trên tổng vay nợ; Aq là chất lượng BCTC theo chất lượng lợi nhuận được đo lường từ mơ hình của Dechow và các cộng sự (1995); size là quy mơ của cơng ty được tính tốn bởi logarith tự nhiên của tổng tài sản; CFO là dịng tiền của cơng ty được tính tốn bởi dịng tiền hoạt động trên tổng tài sản; Lev là đòn bẩy của cơng ty được tính tốn bởi tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản của cơng ty; Intcov là khả năng thanh tốn lãi vay của công ty được đo lường bởi thu nhập hoạt động trên chi
phí lãi vay; Tang là tài sản hữu hình của cơng ty được tính bởi tỷ lệ tài sản cố định trên tổng tài sản; Growth là tốc độ tăng trưởng của cơng ty được tính tốn bởi phần trăm thay đổi của doanh thu thuần; Maturity là kỳ hạn nợ của cơng ty được tính tốn bởi tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng nợ của công ty; Secured là biến giả đại diện việc phát hành trái phiếu của công ty; Age là số tuổi của cơng ty được tính tốn bằng chênh lệch giữa năm quan sát và năm công ty được thành lập. Đồng thời, *, ** và *** lần lượt thể hiện mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%.
4.2. Phân tích kết quả ước lượng
Sau khi thực hiện thống kê mơ tả và phân tích ma trận tương quan, tác giả tiến hành ước lượng mô hình nghiên cứu như đã trình bày trong chương 3 bằng phương pháp ước lượng GMM. Kết quả được trình bày trong bảng 4.3 cho thấy rằng với đại diện cho chất lượng BCTC theo chất lượng lợi nhuận thể hiện mối quan hệ ngược chiều với chi phí sử dụng nợ của các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong mẫu nghiên cứu từ 2006 – 2014 ở mức ý nghĩa thống kê 1%. Kết quả này cho thấy rằng các doanh nghiệp càng có chất lượng BCTC càng cao sẽ càng giảm được chi phí sử dụng nợ của các doanh nghiệp.