2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
2.1 Các nghiên cứu về tác động của chương trình mua lại lên giá cổ phần xung
2.1.3 Các nước Châ uÁ và Châu Phi: gồm Nhật, Nam Phi và Thái Lan
Các nghiên cứu ở Châu Á và Châu Phi cũng giống với các nghiên cứu ở Châu Mỹ và Châu Âu, tất cả đều kết luận rằng chương trình mua lại cổ phần đều có tác động đến giá cổ phiếu xung quanh ngày công bố thông tin mua lại. Cụ thể như sau:
Hatakeda Isagawa (2004) đã nghiên cứu trên 452 chương trình mua lại của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Nhật từ năm 1995 đến 1998 để thực hiện bài nghiên cứu về hành vi giá cổ phần xung quanh thông báo mua lại cổ phần. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, giống như các nghiên cứu ở thị trường chứng khốn Mỹ, giá cổ phần của cơng ty mua lại tăng lên vì thơng báo mua lại cổ phần. Điều này vẫn đúng với cả hai nhóm thực hiện mua lại cổ phần và nhóm khơng thực hiện mua lại cổ phần. Ơng cịn tìm ra bằng chứng cho thấy nếu giá cổ phần giảm càng mạnh trước ngày cơng bố thơng tin mua lại thì cơng ty có xu hướng thực hiện việc mua lại thực sự. Và ngược lại, nếu giá cổ phần trước ngày công bố thơng tin mua lại mà giảm ít thì cơng ty có xu hướng khơng thực hiện việc mua lại cổ phần nữa.
Kenji Wada (2005) đã nghiên cứu trên 1.302 chương trình mua lại của tất cả các
cơng ty niêm yết ở thị trường chứng khốn Nhật trong giai đoạn từ năm 1995 đến năm 2001 để thực hiện bài nghiên cứu về mua lại cổ phiếu ở thị trường chứng khốn Nhật. Kết quả nghiên cứu đã cho phép ơng đưa ra một số kết luận (có bằng
chứng thực nghiệm) như sau: (1) số lượng chương trình, khối lượng mua lại trung bình và lợi nhuận bất thường từ thông báo mua lại ở thị trường Nhật đều nhỏ hơn ở thị trường Mỹ nhưng lợi nhuận bất thường trong dài hạn thì cho kết quả giống với thị trường Mỹ. (2) Chương trình mua lại vì mục đích nghỉ hưu thì làm giảm cho lợi nhuận bất thường ở ngày công bố thông tin. (3) Lợi nhuận bất thường ở ngày công bố thơng tin cao hơn khi mục đích mua lại có trong thơng báo mua lại là vì quyền chọn cổ phần. (4) cơng ty mà thực hiện mua lại cổ phần đã thực sự tăng mức chi trả cổ tức.
Kiran Punwasi (2012) đã nghiên cứu trên 264 chương trình mua lại của các công
ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Johannesburg ở Nam Phi trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2003 đến tháng 8 năm 2012 để thực hiện bài nghiên cứu về phản ứng của thị trường chứng khốn Johannesburg trước thơng báo mua lại cổ phần. Bằng phương pháp nghiên cứu sự kiện và mơ hình thị trường CAPM, ơng đã tìm thấy bằng chứng cho thấy thơng báo mua lại cổ phần có tác động đến giá cổ phiếu khi thông báo này được công bố. Lợi nhuận bất thường trung bình và lợi nhuận bất thường tích lũy trong giai đoạn từ ngày -20 đến ngày +20 (tính từ ngày công bố thông tin) lần lượt là 0,46% và 3,81%. Trước ngày cơng bố giá cổ phiếu có giảm nhưng mức giảm không đáng kể so với ngày công bố.
Wiyada Nittayagasetwat và Aekkachai Nittayagasetwat (2013) đã nghiên cứu trên 86 chương trình mua lại của 69 cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Thái Lan trong giai đoạn từ tháng 12 năm 2001 đến tháng 5 năm 2012 để thực hiện bài nghiên cứu về các chương trình mua lại trên thị trường chứng khốn Thái Lan. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng lợi nhuận bất thường trung bình tại ngày cơng bố (ngày thứ 0) là 2,23% (có ý nghĩa thống kế với mức ý nghĩa là 1%) và lợi nhuận bất thường tích lũy trung bình trong 2 ngày đầu tiên là 2,24%. Điều này cho thấy
thông báo mua lại được thị trường xem như là một tín hiệu mua (một lời khuyến nghị nhà đầu tư hãy mua cổ phần) vì giá cổ phần đang bị thị trường định giá thấp.