CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Mô tả thống kê
Bảng 4.1- 1 trình bày kết quả mơ tả thống kê cũng như tiêu chí phân loại các nhóm doanh nghiệp. Với tiêu chí phân loại nhóm doanh nghiệp có quy mơ lớn và nhóm doanh nghiệp có quy mơ nhỏ, tác giả lọc ra được 102 doanh nghiệp có quy mơ lớn và 102 doanh nghiệp có quy mơ nhỏ. Tương tự, có 169 doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước và 320 doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước
Bảng 4.1- 1 Mơ tả thống kê phân theo các nhóm doanh nghiệp
Loại mẫu Tiêu chí phân loại Số lượng
công ty Tổng tài sản Tỷ lệ sở hữu cổ phần
Doanh nghiệp có quy mơ lớn
20% cơng ty có tổng tài sản lớn nhất
102 5,890 tỷ 0.077
Doanh nghiệp có quy mơ nhỏ 20% cơng ty có tổng tài sản nhỏ nhất 102 5,750 tỷ 0.107 Doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước Cơng ty có tỷ lệ sở hữu Nhà nước 190 1,320 tỷ 0.301
Doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước
Các cơng ty khơng có sở hữu Nhà nước
320 1,560 tỷ 0
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Xét về giá trị trung bình, kết quả mơ tả thống kê khơng cho thấy có sự khác biệt đáng kể về tổng tài sản giữa các nhóm doanh nghiệp. Tuy nhiên, đối với tỷ lệ
sở hữu cổ phần, các doanh nghiệp có quy mơ lớn dường như có tỷ lệ sở hữu cổ phần thuộc Nhà nước ít hơn nhóm doanh nghiệp có quy mơ nhỏ.
Bảng 4.1- 2 Mô tả thống kê các biến nghiên cứu
Biến Giá trị trung bình Trung vị Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất LEVERAGE 0.506 0.535 0.227 0.002 0.999 LOAN 0.041 0 0.112 0 0.991 EQUITY 0.024 0 0.072 -0.173 1.036 INV 0.135 0.100 0.171 -0.066 1.984 MTBV 0.386 0.242 0.495 0 7.064 CF 0.085 0.069 0.094 -0.646 1.156 CASH 0.099 0.058 0.113 0 0.865 LNTA 26.829 26.747 1.479 20.974 31.922 STATESHARE 0.100 0 0.198 0 1
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Bảng 4.1- 2 thể hiện kết quả mô tả thống kê của các biến trong bài nghiên cứu. Đầu tiên, đối với 4 biến chính LEVERAGE, LOAN, EQUITY, INV: Trung bình các doanh nghiệp trong mẫu có tỷ lệ địn bẩy tài chính là 50.6%, tức tỷ lệ nợ chiếm 50.6% tổng tài sản của doanh nghiệp. Trung bình tiền thu được từ các khoản cho vay chiếm 4.1% tổng tài sản và tiền thu được từ phát hành cổ phần (sau khi trừ đi phần thanh toán cổ tức) chiếm 2.4% tổng tài sản doanh nghiệp, thấp hơn nguồn tài trợ nội bộ đến từ dòng tiền được tạo ra của các công ty (CF = 8.5%). Tỷ lệ đầu tư hàng năm tăng trung bình 13.5%.
Tiếp theo, đối với các biến kiểm soát: Biến MTBV - giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của tổng tài sản cho thấy trung bình giá trị của doanh nghiệp so với giá trị thị trường là 38.6%. Lượng tiền mặt và tương đương tiền được các cơng ty nắm giữ (CASH) trung bình chiếm 9.9% tổng tài sản các doanh nghiệp trong mẫu
nghiên cứu. Và cuối cùng, tính trung bình, các doanh nghiệp có 10% cổ phần thuộc sở hữu của Nhà nước.
Bảng 4.1- 3 Giá trị trung bình 4 biến INV, LEVERAGE, LOAN, EQUITY
phân theo nhóm doanh nghiệp
Nhóm INV LEVERAGE LOAN EQUITY
Doanh nghiệp có quy mơ lớn 0.121 0.591 0.042 0.025 Doanh nghiệp có quy mơ nhỏ 0.121 0.388 0.042 0.026 Doanh nghiệp có sở hữu Nhà
nước
0.135 0.538 0.039 0.015
Doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước
0.136 0.489 0.042 0.028
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Bảng 4.1- 3 trình bày giá trị trung bình của đầu tư doanh nghiệp, tỷ lệ địn bẩy tài chính, tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần của 4 nhóm doanh nghiệp.
Kết quả thống kê cho thấy, các doanh nghiệp quy mơ lớn có tỷ lệ địn bẩy tài chính cao hơn các doanh nghiệp có quy mơ nhỏ. Tuy nhiên, kết quả khơng tìm thấy sự khác biệt trong đầu tư của doanh nghiệp, tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần giữa hai nhóm cơng ty này.
Đối với các doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước và doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước, hai nhóm này có giá trị trung bình gần như là tương đồng trong đầu tư của doanh nghiệp. Trong khi đó, tỷ lệ địn bẩy tài chính mà doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước sử dụng trong cấu trúc vốn lại cao hơn, nhưng tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần thì lại ít hơn khi so với các doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước.
Bảng 4.1- 4 Giá trị trung bình các biến nghiên cứu phân theo giai đoạn mở rộng
tín dụng ngân hàng
Biến Pre-boom Boom Diff t-statistic
INV 0.112 0.145 -0.033*** -5.432 LEVERAGE 0.501 0.516 0.016** 2.392 LOAN 0.042 0.040 0.002** 2.515 EQUITY 0.021 0.025 -0.004* -1.868 MTBV 0.215 0.491 -0.275*** -19.194 LNTA 26.560 26.994 -0.434*** -9.996
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Bảng 4.1- 4 trình bày giá trị trung bình của các biến nghiên cứu phân theo giai đoạn mở rộng tín dụng: trước và trong giai đoạn mở rộng tín dụng.
Kết quả mô tả thống kê cho thấy, tỷ lệ địn bẩy tài chính, đầu tư của doanh nghiệp và phát hành vốn cổ phần tăng trong giai đoạn mở rộng tín dụng. Tuy nhiên, tài trợ cho vay lại giảm trong giai đoạn mở rộng tín dụng. Bên cạnh đó, giá trị thị trường trên giá trị sổ sách - đại diện cho các cơ hội đầu tư và tổng tài sản của doanh nghiệp tăng đáng kể trong giai đoạn mở rộng tín dụng.