phân theo nhóm doanh nghiệp
Nhóm INV LEVERAGE LOAN EQUITY
Doanh nghiệp có quy mơ lớn 0.121 0.591 0.042 0.025 Doanh nghiệp có quy mơ nhỏ 0.121 0.388 0.042 0.026 Doanh nghiệp có sở hữu Nhà
nước
0.135 0.538 0.039 0.015
Doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước
0.136 0.489 0.042 0.028
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Bảng 4.1- 3 trình bày giá trị trung bình của đầu tư doanh nghiệp, tỷ lệ địn bẩy tài chính, tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần của 4 nhóm doanh nghiệp.
Kết quả thống kê cho thấy, các doanh nghiệp quy mơ lớn có tỷ lệ địn bẩy tài chính cao hơn các doanh nghiệp có quy mơ nhỏ. Tuy nhiên, kết quả khơng tìm thấy sự khác biệt trong đầu tư của doanh nghiệp, tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần giữa hai nhóm cơng ty này.
Đối với các doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước và doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước, hai nhóm này có giá trị trung bình gần như là tương đồng trong đầu tư của doanh nghiệp. Trong khi đó, tỷ lệ địn bẩy tài chính mà doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước sử dụng trong cấu trúc vốn lại cao hơn, nhưng tài trợ cho vay và phát hành vốn cổ phần thì lại ít hơn khi so với các doanh nghiệp khơng có sở hữu Nhà nước.
Bảng 4.1- 4 Giá trị trung bình các biến nghiên cứu phân theo giai đoạn mở rộng
tín dụng ngân hàng
Biến Pre-boom Boom Diff t-statistic
INV 0.112 0.145 -0.033*** -5.432 LEVERAGE 0.501 0.516 0.016** 2.392 LOAN 0.042 0.040 0.002** 2.515 EQUITY 0.021 0.025 -0.004* -1.868 MTBV 0.215 0.491 -0.275*** -19.194 LNTA 26.560 26.994 -0.434*** -9.996
(Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 13.0)
Bảng 4.1- 4 trình bày giá trị trung bình của các biến nghiên cứu phân theo giai đoạn mở rộng tín dụng: trước và trong giai đoạn mở rộng tín dụng.
Kết quả mô tả thống kê cho thấy, tỷ lệ địn bẩy tài chính, đầu tư của doanh nghiệp và phát hành vốn cổ phần tăng trong giai đoạn mở rộng tín dụng. Tuy nhiên, tài trợ cho vay lại giảm trong giai đoạn mở rộng tín dụng. Bên cạnh đó, giá trị thị trường trên giá trị sổ sách - đại diện cho các cơ hội đầu tư và tổng tài sản của doanh nghiệp tăng đáng kể trong giai đoạn mở rộng tín dụng.
4.2. Kết quả hồi quy
4.2.1. Mở rộng tín dụng ngân hàng và tỷ lệ địn bẩy tài chính của doanh nghiệp
Trong phần này, tác giả trình bày các kết quả về tỷ lệ địn bẩy tài chính của tồn mẫu cũng của như bốn nhóm doanh nghiệp thay đổi như thế nào ở giai đoạn trước và trong q trình mở rộng tín dụng ngân hàng. Xét về tổng thể, trong giai đoạn mở rộng tín dụng các doanh nghiệp có tỷ lệ địn bẩy tài chính cao hơn trước khi mở rộng tín dụng. Kết quả này thể hiện qua giá trị trung bình của tồn mẫu (Pre- boom = 0.501 và Boom = 0.516 với kiểm định t-test có ý nghĩa thống kê ở mức 1%).
Khi xem xét từng nhóm doanh nghiệp, tác giả tìm thấy kết quả các doanh nghiệp có quy mơ lớn và các doanh nghiệp sở hữu Nhà nước có tỷ lệ địn bẩy tài chính tăng nhiều hơn trong giai đoạn mở rộng tín dụng so với các doanh nghiệp khác (các sự khác biệt này đều có ý nghĩa thống kê), vì các doanh nghiệp này có nhiều lợi thế về quy mơ cũng như các mối quan hệ để có thể tiếp cận dễ dàng hơn với thị trường cho vay của ngân hàng.