CHƯƠNG 2 .TỔNG QUAN TÀI LIỆU TRƯỚC ĐÂY
2.1. Tổng quan lý thuyết
2.1.6. Lý thuyết hiệu ứng Fisher
Lý thuyết hiệu ứng Fisher được xây dựng bởi Fisher (1930), và lý thuyết này giả định rằng lãi suất danh nghĩa phản ánh đầy đủ thơng tin cĩ sẵn liên quan đến lạm phát kỳ vọng. Lý thuyết này là cơ sở cho ý tưởng rằng chính sách tiền tệ nên chủ yếu tập trung vào việc quản lý lạm phát kỳ vọng nhằm cố gắng giữ lãi suất thực ổn định. Điều này nhằm mục đích thúc đẩy mức độ tiết kiệm và đầu tư trong nền kinh tế (Laichena và Obwogi, 2015). Lý thuyết hiệu ứng Fisher cũng lập luận rằng suất sinh lời dự kiến của các cổ phiếu phổ thơng bao gồm lợi nhuận thực tế và mức lạm phát kỳ vọng. Lợi nhuận thực tế của các cổ phiếu phổ thơng được giả định là khơng đổi theo thời gian. Giả định lợi nhuận âm sẽ chính xác hơn lợi nhuận thực dương, do đĩ suất sinh lời của các cổ phiếu thơng thường được dự kiến sẽ thay đổi theo sự biến động trong lạm phát (Mahonye và Mandishara, 2014).
Hiệu ứng Fisher giả định rằng lãi suất danh nghĩa đối với tài sản tài chính sẽ thay đổi tương ứng với sự thay đổi trong lạm phát kỳ vọng. Hơn nữa, những thay đổi trong lãi suất ngắn hạn và lãi suất dài hạn được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến lãi suất chiết khấu theo cùng một hướng thơng qua ảnh hưởng của chúng đến lãi suất phi rủi ro danh
nghĩa (Kuwornu, 2012). Giả thuyết của Fisher giả định rằng khơng cĩ mối quan hệ nào giữa lãi suất thực và chính sách tiền tệ của quốc gia (Floros, 2004). Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm sử dụng suất sinh lời thực thay vì suất sinh lời danh nghĩa thì lại tìm thấy suất sinh lời thực của chứng khốn khơng phụ thuộc vào lạm phát (Shanmugam và Misra, 2008). Nhìn chung, lý thuyết Fisher cho rằng suất sinh lời danh nghĩa của tài sản tài chính sẽ tăng theo tỷ lệ lạm phát, trong khi suất sinh lời thực khơng phụ thuộc vào lạm phát. Do đĩ, lý thuyết hiệu ứng Fisher cho rằng tồn tại mối quan hệ ngược chiều giữa lạm phát và suất sinh lời chứng khốn. Từ đây cĩ thể thấy rằng, lạm phát sẽ được sử dụng như là một yếu tố quan trọng giải thích sự phát triển của thị trường chứng khốn của các quốc gia.