Với mục tiêu nghiên cứu đã trình bày ở trên, thực nghiệm mơ hình nghiên cứu sẽ được thực hiện theo các bước sau:
Bước 01 - Thu thập dữ liệu: bước này sẽ tìm kiếm và tập hợp các dữ liệu tài chính liên quan và giá đóng cửa của cổ phiếu được niêm yết trên sàn chứng khoáng HSX. Dữ liệu liên quan dựa trên những mơ tả nhân tố của các mơ hình nghiên cứu trong các bài báo (Fama & French, 1992, 1993, 2006, 2008, 2015) .
Bước 02 - Xử lý dữ liệu: Mục tiêu của bước là xây dựng nhân tố cơ sở dựa vào dữ liệu đã thu thập ở bước trên. Nhân tố cơ sở là nhân tố để xây dựng các nhân tố trong mơ hình năm nhân tố (Fama & French, 2015). Cụ thể, tính tốn TSSL theo tháng của cổ phiếu, TSSL lợi theo tháng của thị trường, quy mô thị trường, tỷ số B/M, lợi nhuận hoạt động và tỷ lệ thay đổi tài sản của từng cổ phiếu mỗi thời kỳ.
Bước 03 - Xây dựng danh mục: dựa vào phương pháp xây dựng danh mục (Fama & French, 2015). Đầu tiên, các cổ phiếu chia thành các nhóm tương ứng với phân vị của nhân tố cơ sở ở mỗi thời kỳ. Với cách chia hai nhóm, nhóm S là nhóm các cổ phiếu có quy mơ thị trường ở phân vị khơng lớn hơn 50% và ở nhóm B nếu ngược lại. Với cách chia ba nhóm, Cổ phiếu thuộc nhóm S nếu phân vị của quy mô thị trường không lớn hơn 30%, B nếu không nhỏ hơn 70% và N nếu thuộc phân vị lớn hơn 30% và nhỏ hơn 70%. Chi tiết về cách phân nhóm sẽ ở mỗi nhân tố cơ sở sẽ được trình bày ở phần 3.4. Danh mục của cổ phiếu có được ở mỗi thời kỳ, đó là sự kết hợp giữa nhóm dựa theo quy mơ thị trường với lần lượt nhóm giá trị (dựa vào tỷ số B/M), nhóm lợi nhuận và đầu tư. Chẳng hạn, Cổ phiếu thuộc danh mục BL nếu nó quy mơ thị trường ở nhóm B và giá trị thuộc nhóm L (có tỷ số B/M thấp). SR những cổ phiếu có quy mơ thị
Bước 04 - Thống kê mô tả đặc điểm của dữ liệu: phân tích đặc điểm dữ liệu đã được thu thập, mối quan hệ tiềm ẩn giữa các nhân tố và bước đầu xác nhận nhân tố có thể giải thích TSSL ở thị trường Việt Nam.
Bước 05 - Hồi quy và kiểm định hiệu năng của mơ hình: Bước này sẽ thực hiện hồi quy tuyến tính và hồi quy phân vị cho mơ hình năm nhân tố và ba nhân tố Fama French theo từng danh mục riêng và tồn bộ dữ liệu. Kiểm định hiệu năng mơ hình được thực hiện phương pháp kiểm định GRS trên mơ hình ba và năm nhân tố (Fama & French, 2015; Foye, 2018a; Guo et al., 2017).
Bước 06 - Giải thích và thảo luận kết quả: Với kết quả ở bước trên, tác giả sẽ đưa ra những thảo luận và giải thích các kết quả đạt được.