4.3 Kết quả hồi quy
4.3.3 Hồi quy phân vị với các danh mục
4.3.3.1 Danh mục theo quy mô và B/M
Kết quả hồi quy trên các danh mục theo quy mô và B/M (6 danh mục: BH, BN, BL, SH, SN, SL) ở hình 4-2 và Bảng A-1 của phụ lục. Hình 4-2 thể hiện sự thay đổi hệ số hồi quy trên tất cả các phân vị và hệ số hồi quy OLS của danh mục. Hệ số hồi quy của tất cả các nhân tố hầu như cùng dấu của hệ số hồi quy trên toàn bộ dữ liệu ở tất cả các phân vị. Dấu của nhân tố cũng tương tự khi hồi quy tuyến tính trên tồn bộ dữ liệu hay theo từng danh mục. Hệ số hồi quy nhân tố quy mơ, đầu tư có xu hướng giảm với các cổ phiếu TSSL cao. Hệ số hồi quy của nhân tố HML có xu hướng tăng với các cổ phiếu ở phân vị cao. Danh mục có quy mơ nhỏ có hệ số hồi quy lớn hơn danh mục có quy mơ lớn. Danh mục có tỷ số B/M cao có hệ số hồi quy nhỏ cũng có tác động đến. Tuy vậy, ở những danh mục có tỷ số B/M mức trung bình, hệ số khơng duy trì xu hướng ở các phân vị. Để xem chi tiết hơn, xin Thầy/Cô xem thêm ở phần phụ lục.
4.3.3.2 Danh mục theo cặp Quy mô và Lợi nhuận
Hình 4-3 và Bảng A-2 trình bày kết quả hồi quy các danh mục theo cặp Quy mô-Lợi nhuận (6 danh mục: SR, SNP, SW, BR, BNP, BW). Sự tương quan giữa các nhân tố TSSL vẫn được đảm bảo ở 6 danh mục này. Các danh mục có quy mơ lớn có hệ số hồi quy nhỏ hơn các danh mục có quy mơ nhỏ. Mức tác động của danh mục có lợi nhuận cao vẫn lớn hơn danh mục có mức lợi nhuận thấp hơn ở cùng quy mô. Tương tự như các danh mục theo cặp Quy mô và B/M, mức tác động của các nhân tố quy mơ và đầu tư vẫn được duy trì. Tuy nhiên ở một số phân vị kết quả khơng có ý nghĩa thống kê hoặc khơng duy trị mức tác.
Hình 4-2 Đồ thị hệ số hồi quy mơ hình năm nhân tố theo danh mục của cặp kết hợp Quy mơ-Giá trị
Hình 4-3 Đồ thị hệ số hồi quy mơ hình năm nhân tố theo danh mục của cặp kết hợp Quy mô-Lợi nhuận
4.3.3.3 Danh mục theo cặp quy mô và Đầu tư
Kết quả hồi quy của các danh mục theo cặp Quy mô và Đầu tư được trình bày ở hình 4-4 và Bảng A-3. Kết quả cho thấy, mối tương quan của các nhân tố với TSSL vẫn tương tự như đã phân tích ở các danh mục trên. Mức độ ảnh hưởng của quy mô và đầu tư cũng thể hiện yếu ở từng phân vị và quy mơ. Danh mục có quy mơ nhỏ vẫn có mức ảnh hưởng mạnh với TSSL hơn những quy mô lớn ở từng phân vị và nhân tố. Danh mục có mức đầu tư lớn (thay đổi lớn trong tài sản) thường có hệ số hồi quy thấp hơn những danh mục có mức đầu tư thấp ở cùng quy mô và phân vị.