CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.4. Tác động của các yếu tố tài chính đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt xem xét theo thờ
theo thời gian hoạt động của doanh nghiệp
Đồ thị 4.9. Tỷ lệ tiền mặt nắm giữ trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam theo thời gian hoạt động
11,50% 12,00% 12,50% 13,00% 13,50% 14,00% 14,50%
Dưới 20 năm Từ 21-40 năm Từ 41 năm trở lên
Tác giả mở rộng xem xét thêm tác động của các nhân tố tài chính đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt xét trên thời gian hoạt động của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu. Các công ty trong dữ liệu nghiên cứu sẽ được phân chia thành ba nhóm dựa theo số năm hoạt động tính từ thời điểm thành lập doanh nghiệp đến thời điểm nghiên cứu năm 2013 bao gồm: nhóm doanh nghiệp có thời gian hoạt động dưới 20 năm (T1), nhóm doanh nghiệp có thời gian hoạt động từ 21 – 40 năm (T2) và nhóm doanh nghiệp có thời gian hoạt động từ 41 năm trở lên (T3).
Khi so sánh tỷ lệ CASH giữa ba nhóm doanh nghiệp, tác giả nhận thấy tỷ lệ tiền mặt trung bình của nhóm T1 cao nhất với tỷ lệ 13,99%, và tiếp theo là nhóm T2 (13,40%) và nhóm T3 (12,37%). Đồ thị 4.9 thể hiện xu hướng nắm giữ tiền mặt giảm dần theo thời gian hoạt động của doanh nghiệp, các doanh nghiệp mới sẽ lựa chọn nắm giữ nhiều tiền mặt hơn để phục vụ cho nhu cầu giao dịch, nhu cầu đầu tư cũng như phịng ngừa rủi ro tài chính bất ngờ trong tương lai. Các doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu năm hơn lại nắm giữ tiền ít hơn vì với thời gian hoạt động dài họ đã có được những nguồn tài trợ từ bên ngoài nhiều hơn.
26,97 26,98 26,99 27,00 27,01 27,02 27,03 27,04 27,05 27,06 27,07 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00
Dưới 20 năm Từ 21-40 năm Từ 41 năm trở lên
T1 T2 T3
Đồ thị 4.10. Tác động của các nhân tố tài chính đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt xét theo thời gian hoạt động
Đồ thị 4.10 thể hiện mối quan hệ giữa các nhân tố tài chính với tỷ lệ CASH được phân chia theo từng nhóm doanh nghiệp theo thời gian hoạt động. Bên cạnh tỷ lệ tiền mặt được nắm giữ cao, các doanh nghiệp thuộc nhóm T3 cũng có khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE và tỷ lệ địn bẩy LEV trung bình lớn hơn hai nhóm cịn lại. Điều này cho thấy các doanh nghiệp hoạt động lâu năm sẽ có lợi thế hơn trong kinh doanh từ đó họ có thể tận dụng lợi thế nợ vay để có được mức lợi nhuận cao hơn. Hệ số quy mơ doanh nghiệp SIZE trung bình của nhóm T3 là cao nhất thể hiện quy mơ tài sản của nhóm T3 là cao hơn hai nhóm doanh nghiệp cịn lại. Điều này được lý giải vì nhóm T3 là những doanh nghiệp đã hoạt động từ 41 năm trở lên, đó là thời gian doanh nghiệp đã ổn định hoạt động của mình, có uy tín và sự tăng trưởng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Vì vậy, quy mơ tài sản tăng cao sẽ phù hợp với thực trạng tăng trưởng ổn định của các doanh nghiệp thuộc nhóm này. Hệ số thanh khoản LIQ của nhóm doanh nghiệp T2 cao nhất so với hai nhóm cịn lại, nguyên nhân do nhóm T2 là những doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng hoạt động sản xuất kinh doanh cần thêm vốn vay để mở rộng hoạt động nên vay nợ sẽ dần gia tăng và hệ số thanh khoản cũng cần được duy trì ở mức cao hơn để đảm bảo khả năng thanh toán đúng hạn.