C ƢƠNG 4: P ÂN TÍ DỮ LIỆU
4.3. Phân tích hồi quy
4.3.2. Tác động của vốn trí tuệ đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
Phƣơng trình (2a) và (2b)
Như đã nêu ở mục 3.4.1, phương trình hồi quy (2a) và (2b) được thiết lập để kiểm tra tác động của vốn trí tuệ đến thành quả cơng ty. Nói rõ hơn, phương trình (2a) kiểm định mối quan hệ giữa hệ số trí tuệ giá trị gia tăng (VAIC) và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), cịn phương trình (2b) kiểm định tác động các nhân tố thành phần của VAIC, tức hiệu quả vốn sử dụng (CEE), hiệu quả vốn nhân lực (HCE) và hiệu quả vốn cấu trúc (SCE), lên ROA.
Phƣơng trình (2a): ROAit = β0 + β1VAICit + β2Sizeit + β3SGit + uit
Phƣơng trình (2b): ROAit = β0 + β1CCEit + β2HCEit + β3SCEit + β4Sizeit + β5SGit + uit
59
Đầu tiên, xét kết quả phân tích hồi quy cho phương trình (2a), được trình bày tóm tắt ở Bảng 4.17 bên dưới. Kiểm định F và kiểm định Hausman đều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% và 5%, chứng tỏ phương pháp ảnh hưởng cố định (FE) là phù hợp hơn so các phương pháp hồi quy cịn lại. Mơ hình hồi quy đang xét cũng tồn tại các khuyết tật mơ hình, bao gồm phương sai thay đổi và tự tương quan. Do đó, phương pháp robust và cluster đã được dùng để khắc phục vấn đề này.
Bảng 4.17. Kết quả phân tích hồi quy cho phương trình (2a) – Tác động của VAIC lên ROA
(Nguồn: trích xuất kết quả phân tích từ phần mềm Stata 13.0, tổng hợp bởi tác giả)
Phƣơng trình (2a): ROAit = β0 + β1VAICit + β2Sizeit + β3SGit + uit
Pooled OLS Ảnh hƣởng cố định (FE) Ảnh hƣởng ngẫu nhiên (RE) Ảnh hƣởng cố định (dùng robust và cluster khắc phục khuyết tật mơ hình)
TÊN BIẾN ệ số β p-value ệ số β p-value ệ số β p-value ệ số β p-value
VAIC 0.0136*** 0.000 0.0044*** 0.000 0.0048*** 0.000 0.0044* 0.059 (0.0021) (0.0012) (0.0012) (0.0023) SIZE -0.0295*** 0.005 -0.0251* 0.075 -0.0227* 0.068 -0.0251 0.178 (0.0105) (0.0141) (0.0124) (0.0184) SG -0.0008 0.327 -0.0005 0.185 -0.0005 0.149 -0.0005** 0.014 (0.0008) (0.0004) (0.0004) (0.0002) Constant 0.4013 0.001 0.3868 0.019 0.3536 0.015 0.3868 0.082 (0.1211) (0.1636) (0.1452) (0.2173) R-squared 0.1352 0.1035 0.1150 0.1035 F-test F(44, 250) = 38.69 Pro > F = 0.0000 Hausman-test chi2 (3) = 9.39 Prob > chi2 = 0.0245
Kiểm định khuyết tật mơ hình
Phương sai
thay đổi (PSTĐ) (có hiện tượng PSTĐ) Prob > chi2 = 0.0000 Đã khắc phục PSTĐ Tự tương
quan (TTQ)
Pro > F = 0.0401
60
Ghi chú:
Giá trị sai số chuẩn được thể hiện trong dấu ngoặc đơn
Ký hiệu * thể hiện các mức ý nghĩa thống kê (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)
Số liệu được làm tròn bốn chữ số thập phân
Theo kết quả hồi quy, biến hệ số trí tuệ giá trị gia tăng (VAIC) tỷ lệ thuận với biến ROA theo một hệ số là 0.0044, có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Trong khi đó, tăng trưởng doanh thu (SG) lại tác động nghịch chiều, cịn quy mơ (SIZE) tỏ ra khơng có tác động đến ROA. Từ đó cho thấy, doanh nghiệp nào có hệ số VAIC càng lớn thì hiệu quả tài chính đạt được có thể càng cao. Kết quả này ủng hộ cho kết quả nghiên cứu của Shiu (2006) về tác động của VAIC đến thành quả các công ty công nghệ tại Đài Loan.
Kế đến, xét kết quả phân tích hồi quy cho phương trình (2b), được trình bày tóm tắt ở Bảng 4.18 bên dưới. Tương tự kết quả hồi quy của phương trình (2a), phương pháp ảnh hưởng cố định (FE) là phương pháp hồi quy phù hợp nhất cho phương trình (2b), thông qua kiểm định F (p = 0.0000) và kiểm định Hausman (p = 0.0040). Độ tương thích của mơ hình hồi quy là 46.31%. Các vấn đề về phương sai thay đổi và tự tương quan được khắc phục bằng phương pháp robust và cluster.
Kết quả hồi quy cho thấy hiệu quả vốn sử dụng (CEE) và hiệu quả vốn nhân lực (HCE) có tác động tích cực đến ROA với các hệ số lần lượt là 0.4559 và 0.0049, ở mức ý nghĩa 1%. Tuy nhiên, giữa hai biến hiệu quả vốn cấu trúc (SCE) và ROA lại khơng có mối quan hệ thống kê nào. Kết quả này trái ngược hoàn toàn với kết quả nghiên cứu của Firer và Williams (2003), trong đó nêu rằng SCE là yếu tố duy nhất có tác động đến khả năng sinh lợi của công ty.
61
Bảng 4.18. Kết quả phân tích hồi quy cho phương trình (2b) – Tác động của CEE, HCE, SCE lên ROA
(Nguồn: trích xuất kết quả phân tích từ phần mềm Stata 13.0, tổng hợp bởi tác giả)
Phƣơng trình (2b): ROAit = β0 + β1CCEit + β2HCEit + β3SCEit + β4Sizeit + β5SGit + uit Pooled OLS Ảnh hƣởng cố định (FE) Ảnh hƣởng ngẫu nhiên (RE) Ảnh hƣởng cố định (dùng robust và cluster khắc phục khuyết tật mơ hình)
TÊN BIẾN ệ số β p-value ệ số β p-value ệ số β p-value ệ số β p-value CEE 0.3762*** 0.000 0.4559*** 0.000 0.4353*** 0.000 0.4559*** 0.000 (0.0217) (0.0254) (0.0232) (0.0543) HCE 0.0136*** 0.000 0.0049*** 0.000 0.0053*** 0.000 0.0049*** 0.009 (0.0016) (0.0008) (0.0008) (0.0018) SCE 0.0242** 0.011 0.0033 0.541 0.0051 0.333 0.0033 0.808 (0.0094) (0.0054) (0.0053) (0.0135) SIZE -0.0083 0.274 0.0354*** 0.000 0.0259*** 0.004 0.0354* 0.099 (0.0076) (0.0099) (0.0089) (0.0210) SG -0.0001 0.906 -0.0006** 0.014 -0.0005** 0.032 -0.0006*** 0.004 (0.0006) (0.0002) (0.0002) (0.0002) Constant 0.0337 0.707 -0.4618 0.000 -0.3479 0.001 -0.4618 0.073 (0.0897) (0.1188) (0.1060) (0.2512) R-squared 0.5602 0.4631 0.4806 0.4631 F-test F(44, 248) = 45.41 Pro > F = 0.0000 Hausman-test chi2 = 17.29 Prob > chi2 = 0.0040
iểm định khuyết tật mơ hình
Phương sai thay đổi (PSTĐ) Prob > chi2 = 0.0000 (có hiện tượng PSTĐ) Đã khắc phục PSTĐ Tự tương quan (TTQ) Pro > F = 0.0002 (có hiện tượng TTQ) Đã khắc phục TTQ Ghi chú:
Giá trị sai số chuẩn được thể hiện trong dấu ngoặc đơn
Ký hiệu * thể hiện các mức ý nghĩa thống kê (*** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1)
62